2020年上半年，寧夏建材實現營業收入21.76億元，同比增長9.51%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.26億元，同比增長56.15%。上半年加權平均凈資產收益率為7.40%，同比上升2.02個百分點。

圖1、2：寧夏建材上半年營收與凈利潤同比增長9.51%及56.15%

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

水泥量價齊升，費用控制效果顯著

受一季度疫情影響，2020Q1營收僅有3.79億元，同比下降20.29%。二季度后，下游行業迅速復產復工，積壓需求集中釋放，實現Q2營收17.97億元，同比增長18.87%。由于錯峰生產，一季度向來是公司運營所處淡季，公司受到疫情的影響相對較小。而相較上年同期，水泥銷量及均價均有小幅上升。公司主營產品實現“量價齊升”，從而使上半年營業收入整體增長9.51%。

表1：2018-2020H1年寧夏建材主要經營數據

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從量價來看，2020年上半年各產品銷量均有不同幅度增長，售價則有升有降。上半年寧夏建材共售出水泥597.8萬噸，同比增長0.64%，與上年銷量基本持平。熟料銷量同比增長136.69%，達131.6萬噸。商品混凝土銷量為71.6萬方，同比增長12.76%。上半年寧夏建材水泥銷售均價為264.3元/噸，較上年262.3元/噸增長0.76%，水泥售價基本持平。相較之下，熟料和商品混凝土的銷售均價出現了明顯下滑。熟料銷售均價為173.2元/噸，同比下降14.89%。商品混凝土銷售均價為320.8元/方，同比下降4.64%。

圖3、4：2020H1寧夏建材：水泥熟料銷量與銷售均價

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

由于水泥價格上升與煤價下降，寧夏建材整體利潤空間增長，上半年毛利率由上年同期的35.15%上升為36.83%。營收與毛利率綜合上升使得公司毛利潤同比增長14.75%。此外，公司成本費用控制卓有成效，銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用分別同比下降13.74%、0.49%、74.57%、30.15%。另外，其他收入（主要是增值稅返還）、投資收益及資產處置收益增加與費用減少雙重作用，使得凈利潤同比增長49.13%。

日前，寧夏建材對子公司旗下四條合計5200t/d水泥熟料生產線進行關停淘汰，通過產能減量置換的方式，由新設全資子公司吳忠賽馬投資8.64億元，建設一條5000t/d新型干法水泥資源綜合利用環保示范生產線。該項目已建成并開始試生產。

盈利展望：下半年業績保持增長

2020年上半年，公司整體業績表現亮眼。水泥實現“量價齊升”，熟料與混凝土銷量也有所增長。成本費用控制卓有成效，三費費率同比降低3.23個百分點。公司作為寧夏建材行業的龍頭企業，受區域重點工程項目需求提振效果明顯。據此預計寧夏建材將在下半年保持經營性收入的持續性，實現全年營業收入52.30億元，歸母凈利潤8.50億元。（本文不構成投資建議）