7月24日，天山股份和中國建材雙雙發布了重組公告，公告內容基本一致，天山股份擬收購中國建材水泥板塊資產，以發行股份或發行股份及支付現金購買資產的方式進行。兩家公告均以“解決同業競爭”為名，進行股權及資產重組。不過，中國建材另兩家水泥子公司--寧夏建材和祁連山本次并未涉及，但公告留下不少懸念，引發市場諸多猜測。

專業化重組大勢所趨

央企子公司同質化競爭問題一直長期存在。2018年國有重點大型企業監事會監督檢查時也明確指出，“有的企業對所屬子企業內部整合不到位，經營資源分散，存在重復投入和同業競爭等問題”。

同業競爭、內部資源整合不到位等問題在中國建材水泥板塊內部已是老問題。中國中材集團有限公司（簡稱“中材集團”）曾在2010年9月7日做出承諾，“用五年的時間，逐步實現對水泥業務的梳理，并將水泥業務整合為一個發展平臺，從而徹底解決水泥業務的同業競爭”。五年過后，中材集團未能如期履行承諾，延期至2016年解決同業競爭問題。然而，2016年初中材國際和中國建筑材料集團有限公司啟動重組，從集團層面到港股兩家股份公司層面自上而下，業務層面卻持續無動靜，直到今年上半年中國建材才完成對祁連山、天山股份、寧夏建材的過戶接收手續。

隨著今年《國企改革三年行動方案（2020－2022年）》審議通過，中國建材水泥板塊同業競爭問題的解決不僅已具備內部條件，外部政策也持續加持。去年年底召開的中央企業負責人會議，國資委定調2020年國資國企改革方向，其中專業化重組成重點方向。國資委黨委書記、主任郝鵬強調，2020年將重點厘定央企主責主業，加快非主業、非優勢業務剝離。1月又再次強調“將進一步推動中央企業戰略性重組，進一步加大力度，特別是在專業化重組上下功夫”。這意味著央企重復投資、同質化競爭問題突出的領域重組整合有望提速。所謂專業化重組不僅僅是停留在控股公司或者投資公司層面，而是應具體到業務層面，而中國建材解決業務層面競爭問題可謂是專業化重組的深入推進，且恰逢其時。

猛虎下山 勢不可擋

筆者認為，此次中國建材推進解決同業競爭問題，將中國建材非A股上市公司中的水泥資產全部裝入天山股份，若完成，將如“猛虎下山，勢不可擋”，其威有三：

一、整合優勢 競爭力顯著增強

根據央企的整合經驗，專業化重組不僅能夠化解同業競爭問題，大幅提升企業的競爭力，而且可發揮區域或產業鏈協同效應，同時在技術創新、資產質量方面形成整合優勢。

（1）真正形成合力

自兩材重組后截至2019年底，中國建材熟料產能3.55億噸，水泥產能5.21億噸，產能已經位居世界第一。然而下屬水泥公司并未形成合力，各家子公司分區而治，子公司又分各大區，層級過多容易私利為先、自成山頭，雖同屬中國建材集團旗下，即使相同規模的生產線，生產管理、經營效益也相差巨大，甚至彼此存在利益沖突，尤其是A股上市公司中小股東的利益不能有效保障，集團化經營管控無法顯效。

整合完成之后，中國建材水泥業務無疑將形成合力，在內部推行更有效的實踐，水泥業務發展統籌考慮，充分發揮協同力。

（2）資產進一步提升價值

近年來，中國建材旗下各子公司的資產質量不斷優化，通過大力度技改、產能置換、產業鏈延伸，內外兼修，公司盈利能力明顯提升。盡管受新冠疫情影響，一季度水泥行業利潤萎縮30%，然而中國建材體系內最大的水泥公司--南方水泥卻實現歸屬于母公司凈利潤11.56億元，同比增長67.59%的優良業績，中建材水泥板塊的抗風險能力已經大大增強。待業務層面實現整合后，中國建材仍可通過全國范圍的更高效率的產能減量置換、資源整合、品牌提升等方式進一步提升資產價值。

二、在新一輪并購中更具攻擊性

當前，水泥行業依然處于平臺期，但從長期看，國內水泥需求下滑不可避免，而且部分地區產能過剩的局面不減反增，新一輪企業并購潮終將來臨。作為水泥行業的并購“老大”，中國建材自07年以來就不曾缺席任何的并購機會，近年來入股山水、攜手同力、摘牌屯河，與海螺成立海中貿易平臺整合流通環節，顯示出越來越強大的力量。

本次天山股份通過資產收購方式實現中國建材水泥資產整合為一體，在未來的行業并購中公司或將展現的更具攻擊性。這種攻擊性不僅是企業內外兼修帶來的自信體現，也是行業領導力的展示。多年以來，國資委持續強調，央企要做強做優做大。水泥資產整合后，中國建材在水泥板塊必然要向更強、更大、更優更進一步。

三、深遠影響國內外水泥市場

“行業利益高于企業利益，企業利益孕于行業利益之中”，中國建材這一理念深深影響著“十三五”時期的中國水泥行業。水泥資產整合之后，中國建材在中國水泥行業中的這一理念貫徹或翻開新的篇章。

我國大型央企一直有國民經濟健康發展“穩定器”的作用。在中國水泥行業的未來發展進程中，中國建材“穩定器”的作用只會加強而不會削弱。不僅僅能夠使國內水泥行業發展的更穩定，也有助于東南亞甚至整個亞洲市場的穩定。