萬年青：華東水泥龍頭蓄勢待發
編者按：天風證券結合萬年青水泥2018年一季度業績報告內容，發布了業績點評和盈利預測，下面是主要內容，觀點僅供參考。
華東地區水泥龍頭，聚焦江西深耕不輟
降本增效區域回暖，盈利向好初現端倪，公司2018年一季報披露，公司營收17.25億元，同增48.79%，實現歸母凈利2.25億元，同增3358%，受益于區域水泥價格快速上漲。公司盈利向好態勢已經確立，2018年依然具備顯著的業績彈性。
江西水泥市場需求穩定，競爭格局優良
江西省水泥需求維持穩定，從投資端的數據來看，明顯好于全國平均水平。從區域水泥企業的集中度來看，根據卓創資訊，目前江西省熟料產能CR2達到45%，CR5達到84%，集中度非常高。良好的需求、優良的集中度為江西水泥市場的相好的奠定穩固的基礎。
價格走出洼地，業績彈性可期
我們認為，經過本輪江西水泥價格的顯著上漲，江西的水泥價格將會大概率走出價格洼地，價格的上漲或高位維持具有較強的可持續性，主要因為區域內新增產能的影響逐步消化、錯峰措施有望逐步強化、省內水泥企業協同將趨于增強。考慮到江西水泥價格的相對低基數，2018年萬年青水泥業務的業績彈性將會非常可觀。
相關產業穩步發展，財務穩健現金充沛
公司混凝土業務穩步發展，產能平穩增加，目前擁有約1700萬方的混凝土產能，公司的混凝土業務生產效率更高，未來將繼續為公司貢獻穩定的營收和利潤。同時，公司繼續推進骨料產業發展，探索裝配式建筑產業，有望增厚盈利。從財務角度看，公司現金流量充沛，問公司發展提供可靠保障。
盈利預測和投資評級
我們預計公司2018、2019年營收分別為83.74億、87.33億元，歸母凈利分別為9.53億、9.74億元。
編輯：唐益平
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