1-2月大型煤炭企業原煤產量同比上漲
行業近況
本周A 股煤炭板塊-3.2%，跑輸滬深300 的-1.1%，H 股煤炭板塊-3.5%，跑輸恒生國企指數的-0.3%。個股方面，兗州煤業-A/H 分別下跌4.7%/3.0%。
評論
動力煤：煤價繼續下行，海運費持續下降。本周6 大發電集團日均耗煤量環比上升4.8%至69.3 萬噸?？紤]到供暖季結束進入淡季，煤炭總需求下降，動力煤價格求仍將承壓。煤價方面，本周繼續回落，周秦皇島5500 大卡動力煤價格下降2.6%至596 元/噸，大同動力煤坑口價下降2.1%至460 元/噸，環渤海指數環比持平為571 元/噸。此外，本周秦皇島港口煤炭庫存環比小幅回落3.9%至660 萬噸，秦皇島至廣州海運費則下降3.9%至29.8 元/噸。
焦煤：價格維持穩定。本周柳林4 號/9 號價格維持在1670 元/噸和1158 元噸，古交2 號/8 號焦精煤價格維持在1640 元/噸和1540元/噸。供應方面礦山生產逐漸恢復，但新產能中焦煤的量有限且未來新項目維持高門檻，需求端則受鋼鐵復產拉動逐漸恢復，總體供需關系維持穩定。3 月份以來焦炭價格小幅回落~2%，但仍處于相對高位，當前焦炭企業開工情況也比較好，此外焦煤港口庫存仍然歷史低位，綜合來看我們仍然看好焦煤價格走勢。在環保高要求的背景下，不同煤種價格繼續分化，低硫煤將受益。
1-2 月大型煤炭企業原煤產量同比上漲7.2%。據中國煤炭工業協會統計與信息部統計，2018 年1-2 月，直報大型煤炭企業原煤產量完成4.0 億噸，同比增加0.3 億噸，上漲7.2%。其中，排名前10 家企業原煤產量合計為2.6 億噸，占大型企業原煤產量的64.6%。
估值與建議
動力煤價格繼續下行，焦煤價格維持穩定。短期動力煤受到需求下降影響價格承壓，但2018 年全年來看，我們認為宏觀環境整體穩健，煤炭需求平穩，全年實際供給增量有限，6 月中旺季來臨有望帶動煤價反彈，我們認為2018 年全年煤炭均價將和去年大致持平。當前階段繼續推薦首鋼資源。
風險
焦煤需求不及預期。
編輯：周程
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