中聯重科：資產質量優化 混凝土機械景氣度有望延續
基于混凝土主業回暖加速、中聯重科資產質量改善后輕裝上陣，上調公司2018-20年EPS為0.24/0.28/0.32元/股。基于公司環境資產剝離，給予公司18年24倍估值，下調目標價至5.8元，維持增持評級。
出售環境產業聚焦主業，全球化布局將迎收獲期:（1）利潤表方面，工程機械收入179億元，同比增長70%，占營收比重進一步增至77%，剝離環衛業務后主業更為聚焦；其中混凝土機械、起重機械收入分別增長52%/92%；（2）資產負債表方面，公司年末應收賬款余額同比下降28%，全年共計提資產減值損失88億，經營更加穩健。③一方面，公司在高空作業平臺、土方機械的陸續布局有望為公司帶來新增長點；另一方面，公司借“一帶一路”契機致力于深耕海外市場，未來海外業務將逐步迎來收獲期。
判斷未來平穩的固定資產投資需求和存量更新需求將支撐混凝土機械業務回暖；根據草根調研，18Q1行業增長明顯，其中泵車銷量高速增長，帶動行業整體增速加快；裝配式建筑在全國范圍內推廣提速，而目前存量塔吊以中小型為主，適用于PC的大型塔吊市場空間廣闊。
編輯：鞠麗
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
