國際三大水泥-骨料-混凝土建材產業鏈巨頭公司2017年上半年水泥銷量拉開明顯差距，拉豪以1.02億噸銷量位居水泥銷售榜首，海德堡以1.42億噸銷量位居骨料銷量榜首，CEMEX以2544萬立方米銷量位居預拌混凝土銷售榜首。從收入及利潤增長情況來看，2016年海德堡吸收合并了意大利水泥，因此今年上半年整體銷量及收入較去年同期有明顯上漲，扣除掉合并因素，海德堡整體業績是小幅下降的；扣除不可比因素拉豪與CEMEX銷售收入拉現小幅上升，產品銷量有升有降。三大企業2017年上半年凈利率水平CEMEX保持領先，其次是拉豪，海德堡一季度虧損拉低了盈利水平，二季度利潤水平大幅上升但凈利率水平仍不及拉豪及CEMEX上半年整體水平。

  拉豪

  受益于合理的定價策略、成本控制、產業鏈一體化及企業內部的協同，拉豪業績連續5個季度上漲。上半年扣除不可比因素，公司水泥、骨料銷量錄得小幅上漲，預拌混凝土銷量出現下降。盡管產品銷量下降但受益于產品售價的明顯提升公司凈利潤得到大幅提升。

  2017年業績展望：2017年，通過在產業協同和企業內部協同、結構成本控制、產品及建筑解決方案的商業化和節約資本支出等方面的繼續努力，業績將得到持續穩定的增長。美國、印度、尼日利亞及歐洲的一些國家將有突出表現，在上半年的基礎上，預計全年市場需求增長1%-3%。2017年預期經調EBITDA實現兩位數增長，EPS增長超過20%，總負債/EBITDA比例在2倍左右。

  亞太地區：水泥熟料廠及粉磨站--87個；骨料工廠--69個；商混站--317個（截止到2016年底）

  亞太地區不同國家市場表現不同，印度需求顯著回升，中國業務繼續做出積極貢獻，澳大利亞市場表現良好，印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓市場比較弱。

  印度非貨幣化政策背景下產品銷量及售價均有提升，持續的成本控制令經調EBITDA得到提升，Jamul和Sindri的新增產能提高了市場供給。澳大利亞業績上漲，盡管臺風黛比影響了市場需求和銷售，但只是對暫時銷量產生一定影響。菲律賓市場需求疲軟，同時受到持續的進口困境，市場銷量低于去年同期。盡管當前政府的基礎設施投資支出有延遲，但從中長期來看需求仍然比較樂觀。印度尼西亞產能過剩狀態持續，從而壓低了當地市場價格，盡管銷量有所上升，但整體業績較去年同期有所下降。馬拉西亞市場同樣存在產能過剩的情況，市場競爭激烈，銷量與售價均有所下降，影響了公司在該區域的業績。同時，印度尼西亞和馬拉西亞第二季度的齋月也在一定程度上影響了當地需求。

  歐洲：水泥熟料廠及粉磨站--55個；骨料工廠--286個；商混站--581個（截止到2016年底）

  上半年，公司在歐洲的水泥及骨料銷量同比增長，預拌混凝土銷量同比略有下滑，產品銷售價格與去年基本持平，扣除不可比因素銷售凈額同比實現小幅增長。第二季度，比利時生產線運營中斷影響了當季業績表現，部分國家骨料和預拌混凝土銷量下滑，但整體來看歐洲市場銷量及價格的未來走勢仍然比較樂觀。

  上半年公司英國的業務經調EBITDA優于去年同期水平，增加銀行存款一定程度上抵消了英鎊疲軟帶來的成本上漲，盡管業務仍比較穩定，但英國公投帶來的需求不確定性也在增加。

  俄羅斯業務發展穩定，第一季度價格表現較好令公司該區域業績得到提升。西班牙建筑業正在釋放積極的回復信號，上半年區域經調EBITDA有所提升。由于大型工程接近完工，瑞士上半年骨料和混凝土銷量下降。

  拉丁美洲：水泥熟料廠及粉磨站--33個；骨料工廠--12個；商混站--120個（截止到2016年底）

  上半年，公司拉丁美洲盡管產品銷量有所下降，但整體業績同比上漲，墨西哥、阿根廷表現搶眼。墨西哥市場繼續保持較好的盈利及穩定的利潤率水平，整體來看墨西哥市場仍有發展空間。阿根廷經濟穩定帶來了公司的穩定表現。巴西市場壓力仍然不減，產品銷量下降，同時產能過剩較為嚴重，但屬地化管理帶來了一定的效果。厄瓜多爾市場表現不如去年同期，大選的不確定性及過多的降雨天氣影響了當地需求。哥倫比亞主要市場由于市場疲軟同時市場競爭激烈導致業績下滑。

  中東非--水泥熟料廠及粉磨站46個；骨料工廠34個；商混站220個（截止到2016年底）

  扣除不可比因素，公司中東非區域的EBITDA同比大幅增長。從主要國家表現來看，尼日利亞業績顯著上漲，主要得益于有力的定價策略以及去年遭遇燃氣供給短缺和物流壓力挑戰之后公司進行了運行模式改進。埃及在去年年底貨幣貶值之后市場情況遭遇挑戰導致業績下滑；阿爾及利亞地區公司產品銷量增長，帶動經調EBITDA上漲，Biskra新增生產線進一步加強了公司的市場份額。

  北美：水泥熟料廠及粉磨站25個；骨料工廠252個；商混站237個（截止到2016年底）

  排除不可比因素，公司北美區域業績仍實現顯著增長。盡管在美國和加拿大降雨天氣對水泥和骨料銷量產生一定影響，但物流和生產成本的節約帶來積極效果，同時有利的定價策略也是美國業績提升的原因之一。

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  海德堡

  2016年海德堡成功接管了意大利水泥，令其北美、歐洲、非洲和亞洲市場得到進一步鞏固。國際評級機構對公司的評級得到提升，這令公司資本市場的融資狀況顯著改善，公司未來三年因此而減少的利息支出達2億歐元。

  2017年上半年，對意大利水泥的并購在公司產品銷量、銷售業績及盈利上都有較大提升：上半年水泥銷量達到6070萬噸，較去年同期上漲52%；骨料銷量達到14230萬噸，較去年同期上漲20.2%；預拌混凝土銷量達到2260萬方，較去年同期上漲26.2%。主營業務收入增長31%至84億歐元；股東應占凈利潤同比增長17%至2.88億歐元。扣除并購因素影響，水泥銷量增幅較小，骨料銷量保持穩定，預拌混凝土銷量小幅下滑。

  2017年上半年全球經濟繼續回暖，亞太地區撒哈拉以南的國家仍然處于經濟上升甬道，歐洲經濟也在緩慢復蘇，美國經濟在經歷第一季度的疲軟之后第二季度有所復蘇。

  西歐、南歐

  歐洲南部與西部地區國家的經濟繼續復蘇，受國內需求刺激、勞動力市場回暖以及國際貿易好轉，德國經濟持續回升。比利時、荷蘭的經濟同樣再現復蘇走勢；英國經濟大幅放緩；法國和西班牙經濟保持增長，建筑業活動明顯復蘇；意大利經濟復蘇稍顯緩慢。

  上半年公司水泥該區域水泥銷量為1430萬噸，同比增長了79.6%。并購意大利水泥后西歐與南歐市場增加了意大利、法國，同時企業西班牙的市場也得大了擴張，公司在這三個國家今年上半年的水泥、骨料和預拌混凝土銷量均有所增加。德國，比利時、荷蘭及盧森堡經濟聯盟今年上半年市場需求較好，德國住宅建筑項目拉動了當地水泥需求，比利時、荷蘭、盧森堡經濟聯盟市場需求明顯恢復。排除不可比因素，公司在西歐與南歐市場的水泥及熟料銷量較去年同期上漲1.8%。

  公司上半年骨料銷量同比增長45.8%至3970萬噸。骨料市場較去年同期增加了法國、意大利和西班牙，排除這些新增市場骨料銷量較去年同期下滑4.3%。意大利和西班牙骨料銷量增幅最大，其次是法國和德國，英國骨料銷量低于去年同期，比利時骨料銷量也出現下降。

  預拌混凝土銷量同比增加52%至870萬方，排除新增市場法國、意大利和西班牙，銷量同比下降1.4%。德國是唯一RMC銷量上漲的國家，其他國家RMC銷量均出席那不同程度下滑。

  報告期內瀝青銷量同比增長14.6%，道路施工項目強勁拉動瀝青需求。

  公司西歐及南歐地區收入同比增長51.1%至23.6億歐元，排除并購及匯率因素，收入與去年同期基本持平，微幅上漲0.3%。

  東歐、北歐和中亞

  東歐、北歐和中亞地區國家的經濟發展呈現出喜憂參半的局面。在瑞典，建筑活動得益于經濟的持續強勁發展，特別是在住宅建設方面。在挪威經濟勢頭減弱，但重點基建項目和住宅建設的需求依然強勁。在波蘭和捷克，經濟和建設活動的持續復蘇。羅馬尼亞經濟也在增長，但仍然缺乏基礎設施項目支撐。在哈薩克斯坦，經濟顯示出穩步復蘇的跡象。烏克蘭和俄羅斯經歷了持續的經濟復蘇，但烏克蘭的沖突嚴重損害了兩國的經濟。

  2017年上半年，公司在該區域水泥及熟料銷量同比增長13.8%至1200萬噸，合并意大利水泥后保加利亞、希臘和哈薩克斯坦國家的水泥需求大力拉動了整個區域的水泥銷量。排除合并因素，銷量增長率只有1.4%。公司在北歐各國的水泥銷量均出現明顯增長，東歐及中亞各國表現不一，哈薩克斯坦、希臘和波蘭的銷量錄得最高增長率，羅馬尼亞、保加利亞和格魯吉亞的銷量也出現增長，捷克水泥及熟料銷量與去年同期基本持平，俄羅斯和烏克蘭銷量顯著下降。

  上半年該地區不同國家骨料銷量變化差異較大，瑞典、羅馬尼亞、斯洛伐克和希臘的骨料銷量大幅下滑，俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭、捷克和格魯吉亞銷量上升。整體來看上半年集團該地區骨料銷量同比增長67.9%至2340萬噸，排除合并因素的影響骨料銷量實際漲幅為9.2%。

  預拌混凝土銷量同比增長11.3%至310萬方，排除不可比因素增幅為7.0%。

  該地區營業收入同比增長24%至13.38億歐元，排除不可比因素，增速為4.0%。

  北美

  公司位于北美地區的業務主要分布在美國和加拿大。上半年，兩國建筑市場受不利天氣影響較大，但美國的整體需求依舊穩定，公司北美地區上半年的水泥銷量仍出現同比增長29.1%的業績。扣除并購意大利水泥的影響，水泥銷量上漲2.5%。水泥銷量的上漲主要來自北部地區的支撐，南方及西部地區銷量均低于去年同期水平。

  南部地區及加拿大區域上半年的骨料銷量上漲，但無法完全抵消北部及西部地區銷量的下滑，整體來看區域骨料銷量同比下降0.4%至5360萬噸。扣除并購因素，銷量下滑幅度為1.6%，但整體價格高于去年同期水平。

  合并后北部地區上半年預拌混凝土銷量顯著上漲，其他地區銷量低于去年同期水平，整體來看，RMC銷量同比上漲5.7%至310萬方，扣除并購因素銷量下降5.4%。上半年瀝青銷量同比下降11.2%至130萬噸。

  公司在北美地區的營業收入同比增長17.3%至201400萬歐元，扣除合并及匯率影響，同比增幅為1.9%。

  亞太地區

  上半年亞太地區中國經濟結構調整經濟增速放緩，其他新興國家經濟依然保持增長，第二季度，中國經濟也出現超預期增長，GDP增速達到6.9%。印度、印度尼西亞、泰國實現經濟增長預期，澳大利亞盡管原材料投資較為疲軟，但整體經濟發展較為強勁。

  上半年公司在亞太地區的水泥及熟料綜合銷量同比增長42.7%至1660萬噸，排除合并的影響，銷量同比下降3.1%。印度尼西亞上半年水泥消耗量同比下降1.3%；增加意大利水泥的銷量之后公司在印度的水泥及熟料小量筒同比增長103.6%，扣除合并因素銷量下降2.1%；公司在泰國的銷量有所下降，自2015年以來的價格下降走勢今年上半年得到成功反轉；公司孟加拉國水泥銷量受市場競爭影響明顯下降，收入及業績均顯著下滑。

  公司上半年骨料銷量同比增長4.9%至1980萬噸，排除合并意大利水泥位于泰國的骨料業務后，銷量同比增長1.1%。公司銷量的增長主要來自于澳大利亞和泰國，馬來西亞和印度尼西亞上半年銷量不如去年同期。

  預拌混凝土銷量同比下滑2.2%至500萬方，排除合并意大利水泥泰國混凝土業務，銷量同比下降11.5%。公司在澳大利亞的混凝土銷量小幅下滑，在印度尼西亞和馬來西亞的銷量顯著下降，在泰國的混凝土銷量明顯增長。瀝青銷量同比下降13.3%。

  公司亞太區域的整體營收同比增長20.1%至156700萬歐元，扣除合并及匯率變動因素，營收同比下降4.6%。

  東非及地中海地區

  整體來看，撒哈拉以南的非洲國家上半年經濟仍然保持穩定增長，建筑活動較為活躍。加納經濟繼續保持增長，埃及經濟增長放緩及資金流動性差影響了建筑業施工活動，摩洛哥經濟增長較去年有明顯上漲，土耳其經濟處于復蘇甬道。

  整個東非及地中海地區水泥及熟料銷量同比增長158%至990萬噸，扣除合并意大利水泥因素的影響，銷量同比上漲8.0%。在良好的增長預期下，海德堡擴張了其在非洲的產能，在Benin按計劃新建了一個水泥粉磨站，產能25萬噸，已于2017年4月投產。位于Togo的產能也進行了擴張，2017年6月新建的25萬噸粉磨站投產。同時擴展了南非市場，其他非洲國家市場的產能擴張計劃也在持續評估中。

  公司在該地區的骨料銷量同比增長31%至600萬噸，排除合并因素，銷量增速為9.5%；預拌混凝土銷量同比增長76.5%至240萬方，排除合并因素銷量下滑0.8%；瀝青銷量同比增長11.4%。

  公司該區域整體銷售收入同比增長72.9%至80300萬歐元，扣除合并及匯率變化因素，收入同比下滑1.5%。

  2017年7月IMF的最新全球經濟增長預測值為3.5%，較之前的預測調高0.3個百分點。美國經濟加速增長，歐元區經濟復蘇及新興市場國家經濟增長率的提升都證明了全球經濟增長率正在上升，同時撒哈拉以南的非洲國家及東歐國家經濟增長預期也不斷加強。同時全球經濟增長的風險也不斷增加：國家沖突政治風險導致能源價格上漲，、政策風險、部分國家經濟增長放緩可能導致貨幣政策發生改變等等。

  在綜合考慮了經濟增長及風險因素后，海德堡認為能源價格仍將延續2016年以來的增長勢頭，2017年仍將顯著上漲，導致公司能源成本上漲；原材料及人力成本將微幅上漲。海德堡將持續致力于效率與效益的提升，公司在水泥及骨料業務板塊將執行“持續改進”項目以在員工層面建立一種持續改進業務工作流程的文化。業務流程優化預期將在未來三年獲得1.2億歐元的回報，水泥板塊的CIP項目始于2015年初，骨料CI項目始于2016年初，這兩個項目的目標是未來幾年內節約成本1.5億歐元。

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  CEMEX

  上半年，CEMEX水泥銷量較去年同期略有下滑，骨料與預拌混凝土銷量有小幅上漲，公司整體凈收入較去年同期略有減少，實現毛利率33.5%，較去年同期下降1.1個百分點。第二季度，公司凈收入為36億美元，較去年同期下滑1%，扣除匯率影響同比上漲2%，主要得益于公司在墨西哥和美國產品價格的上漲以及歐洲區域銷量的上漲。第二季度銷售成本占凈收入的比例上漲了1.5個百分點，主要原因是能源成本上漲；營業費用占凈銷售比例與去年同期基本持平。

  墨西哥

  上半年公司在墨西哥的水泥、骨料銷量均出現同比下滑，下滑幅度分別為1%和2%，預拌混凝土銷量與去年同期持平；水泥價格也實現了上漲，以墨西哥當地貨幣水平來看，上半年水泥價格上漲了20%。工業和商業出現了明顯改善，消費和制造業信心指數回升拉動了購物中心和酒店建設以及一些制造業項目建設。同時私營部門的房地產建設收到銀行貸款及政府補貼更多支持。

  美國

  上半年公司在美國的水泥、骨料和預拌混凝土銷量分別下滑7%、2%和4%，骨料銷量增長2%。受低庫存、工資上漲、消費者積極情緒以及貸款政策放寬等影響，第二季度家庭住宅開工率增加9%，工商行業建筑業投資支出增加7%，直接拉動了水泥需求；而基礎設施建設方面道路建設投資同比下滑1%。

  美國中南部及加勒比地區

  上半年公司該區域水泥和骨料銷量出現同比增長，增幅分別為13%、2%，預拌混凝土出現同比-5%的下滑。哥倫比亞上半年水泥、混凝土及骨料銷量分別同比下降5%、14%和17%，第二季度受宏觀經濟、惡劣天氣等因素的影響水泥消耗同比下滑，公司水泥銷量下滑9%。盡管需求疲軟，但公司過去四個季度的市場地位沒有發生明顯變化，水泥平均售價受市場惡性競爭影響出現季度性下滑的走勢。

  歐洲

  公司在歐洲市場上半年的水泥、混凝土及骨料銷量均有明顯增加，同比增長率分別為5%、7%和7%。公司在英國市場上半年水泥、骨料銷量出現同比下滑，下滑幅度分別為9%和2%，預拌混凝土銷量與去年同期基本持平，水泥消耗主要靠商業及房地產市場的拉動。公司在西班牙市場的水泥與骨料銷量同比增長17%、30%，預拌混凝土銷量同比下滑2%，房地產市場是上半年年拉動水泥銷量的主要力量。公司在德國市場上半年水泥、預拌混凝土和骨料銷量分別同比上漲15%、6%和2%，房地產和基礎設施建設是拉動水泥消耗的主要動力。公司在波蘭市場的水泥銷量同比下滑1%；位于法國市場的預拌混凝土和骨料銷量分別上漲9%、14%。“大巴黎”的相關項目建設提高了骨料市場的活躍度。

  亞洲和中東非

  上半年公司在亞洲和中東非地區水泥銷量同比下滑11%，平均售價下滑25%。公司在菲律賓市場上半年水泥銷量同比下降6%，去年同期基數較高同時本年度進口水泥競爭加劇是影響公司今年上半年銷量下降的主要因素。在埃及市場上半年水泥銷量同比下滑20%，貨幣貶值、通脹率上漲導致客戶購買力下降，間接影響了水泥需求的釋放。