2017年上半年，臺泥國際實現銷售收入61.29億港元，同比增長25.45%，銷售熟料、水泥及粉煤灰合計2450萬噸，實現凈利潤4.694億港元，較去年同期扭虧為盈。

  表1：臺泥國際2017年上半年銷售和利潤（億港元）

  水泥價格猛漲，毛利率水平近22%

  臺泥國際2017年上半年合計銷售熟料，水泥和粉煤灰2450萬噸。其中華南市場銷售水泥1170萬噸，同比增長1.7%，華南市場也是臺泥國際最主要的市場，臺泥上半年在華南地區的銷量占總銷量的48%。在廣東市場，由于前三大水泥生產商占據一半以上市場份額，企業間有著較好的協作致使生產得到有效制約，控制了市場供給。此外，珠三角地區得益于新開工住宅和商業地產建設，以及大規模的交通基建，使得區域內需求維持強勁水平。廣西地區雖然價格不及廣東，但得益于省內私營市場的強大需求，消耗了其在貴港工廠絕大部分產量，剩余部分也供給給了廣東市場。

  臺泥在西南市場實現940萬噸銷量，與去年同期持平，占據全部銷量的38%。今年上半年，重慶、四川和貴州的水泥價格上漲幅度較大，集團在該區域實現盈利，尤其是貴州市場，上半年價格上漲超40%，使其取得可觀的毛利。華東地區雖然需求穩定，但是由于福建市場的熟料來源于華南地區，成本較高，繼續虧損。東北地區，雖然價格高昂，但是由于臺泥在該區域只有一條生產線，對整體影響有限。在香港市場，由于目前競爭日趨激烈，導致銷售持續下滑。

  表2：臺泥國際2017年上半年各區域銷量（萬噸）

  繼續擴張，保持在華南地區的優勢

  根據臺泥公布的半年報顯示，臺泥已經取得了在廣東韶關200萬噸熟料線及水泥線的相關執照，預計將在2017年四季度開工，于2018年底竣工。此外，臺泥還計劃在韶關建立第二個廢棄物處理工廠，以實現臺泥生態解決方案項目的規劃。新工廠的開工建設，將進一步加強臺泥在華南，尤其是兩廣地區的競爭力，在市場持續向好的當下取得更好的業績。

  人民幣持續走強，公司外匯兌換獲益

  臺泥國際目前的主要收入是來自于中國大陸，但是根據其年報披露，其主要銀行貸款仍然是以美元為主。截止2017年6月30日，臺泥目前以美元為單位的銀行貸款高達69.03億港元，占其總貸款的80.92%。同期，人民幣持續走強，人民幣對美元的中間價從年初的6.95持續升值到6.67左右，這對臺泥來說無疑是一個利好消息，這將一定程度上減輕公司的還貸壓力。

  下半年預期良好，業績預計持續改善

  根據國家統計局公布的數據，廣東省上半年完成基礎設施投資3524.48億元，同比增長26.5%，創2010年以來最高值。得益于強勁的基建投資和房地產開發，該區域的需求持續向好。由于華南地區雨季及酷暑的到來，水泥銷售價格目前出現了回調，華南多地工廠也出現了夏季停窯檢修，該舉措這有利于降低庫存制約供給。同時，由于該區域的主要水泥生產者較為集中，預計生產商將繼續保持協作，在旺盛需求的刺激下維持市場價格。隨著酷暑的結束，華南地區水泥需求將迎來需求旺季，我們預計臺泥國際2017年銷量至少持平2016年，或略有增長，銷售額超120億港元，全年凈利潤13~15億港元。