2017年上半年，全國規模以上工業企業實現利潤總額36337.5億元，同比增長22%，實現主營業務收入59.5萬億元，同比增長13.6%，利潤與收入規模增速表現均遠高于去年同期水平，主營業務利潤率為6.11%，也高于去年同期0.43個百分點。本文選取了工業行業中的四個子行業--鋼鐵、煤炭、電力、水泥，將上半年的需求與效益情況作了對比。

圖1：2017年上半年，工業利潤與營業增速大幅提升

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

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鋼鐵行業：效益穩中向好，利潤率仍遠低于工業平均水平

  上半年，全國粗鋼產量為4.2億噸，同比增長4.6%，與去年同期相比，粗鋼產量增速由負轉正，處于近四年最高增速水平。價格方面，根據中國鋼鐵工業協會發布CSPI國內鋼材綜合價格指數，鋼材價格上半年累計上漲1.53%，除4月份環比出現9.36%的下跌外，其余月份環比均有不同程度上漲，不過環比價格波動性較去年上半年已經大為縮窄， 6月，鋼材綜合均價同比漲幅仍高達44.52%。

圖2：粗鋼產量增速處于近四年最高增速水平

圖3：鋼材價格波動性縮窄，6月均價同比漲幅高達44.52%

數據來源：中鋼協，中國水泥網，中國水泥研究院

  上半年，中鋼協會員鋼鐵企業實現利潤總額532.42億元，同比增長367.12%，效益明顯好轉，實現銷售收入1.75萬億元，銷售利潤率達3.04%，處于2011年以來最高水平，但仍遠遠低于整個工業平均銷售利潤率水平。

圖4：中鋼協會員鋼鐵企業上半年利潤率處于2011年以來新高

數據來源：中鋼協，中國水泥網，中國水泥研究院

煤炭行業：需求回暖，價格高位波動，效益暴增

  2017年上半年，全國原煤產量達17.13億噸，同比增長5%，累計增速逐月擴大，結束持續四年的負增長走勢，不過仍較2012年上半年下滑8.04%，全國煤炭消費量約19.3億噸，同比增長5%，煤炭市場需求回暖。價格方面，中國煤炭價格指數上半年累計下跌3.75%，月環比價格變動幅度在-2%~0.25%之間，除3、4月份環比微微上漲外，其余月份均呈跌勢。6月當月，煤炭均價與去年同期相比，仍高出21.67%。

圖5：全國原煤產量增速實現高增長

圖6：煤炭價格上半年緩緩下行，6月均價同比漲幅仍有21.67%

數據來源：國家統計局，中國煤炭工業協會，中國水泥網，中國水泥研究院

  上半年，煤炭開采和洗選業共實現主營業務收入1.34萬億元，同比大增37.6%，實現利潤總額1474.70億元，超過去年全年的35.18%，同比暴增1968.30%，行業銷售利潤率高達11.04%，需求上升及價格同比大增使得銷售利潤率處于近五年來最高水平，超過工業平均利潤率4.93的百分點，行業虧損面已由去年同期的34.31%下降至今年上半年的21.65%。

圖7：煤炭開采和洗選業銷售利潤率高達11.04%，處于近五年最高水平

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

電力行業： 需求繼續增長，高煤價壓制盈利水平

  2017年上半年，全國總發電量達29598億千萬時，同比增長6.3%，全社會用電量29508億千瓦時，同比增長6.3%，需求增速高于去年同期1.3個百分點，其中第二產業用電量繼續保持較快增長，對增速的貢獻率達68.7%。價格方面，上半年電力品工業出廠價格指數基本維持平穩，6月份同比價格小幅下跌0.5%，與電煤價格相比，波動幾乎可以忽略不計。

圖8：全國全社會工業用電增速同比繼續增長勢頭

圖9：電力工業PPI基本平穩，6月均價同比下跌0.5%

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

  上半年，電力、熱力的生產和供應業共實現主營業務收入2.7萬億元，同比上升6.6%，然而實現利潤總額繼續保持下滑態勢，同比下滑34.6%至1476.8億元，雖有需求支撐，但是高位煤炭價格繼續對電力企業業績產生負面影響，行業銷售利潤率進一步下滑至5.46%，行業虧損面由去年同期的25.35%提升至28.97%。

圖10：高位煤價繼續施壓電力行業利潤，行業利潤率進一步下行

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

水泥行業： 需求持平，價格上升，利潤大增248%

  2017年上半年，全國水泥總產量達11.13億噸，同比增長0.4%，產量基本與去年上半年相當，水泥需求保持相對平穩，增速較2016年重新回落。價格方面，上半年，全國水泥價格指數累計上漲5.32%，1、2月份環比下跌，3、4、5月份環比上漲，尤其4月份，環比漲幅達4.95%，6月份止漲回落。與去年同期相比，6月水泥均價同比上漲31.6%，同比大幅增長。

圖11：2017年上半年，全國水泥產量微增，需求與去年同期持平

圖12：上半年水泥價格繼續增長，6月均價同比大增31.6%

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

  上半年，水泥行業實現主營業務收入4600億元，同比增長超過20%，實現利潤總額334億元，同比增長248%，行業銷售利潤率進一步提升至7.26%，部分省份超過8%以上，6月當月水泥行業銷售利潤率甚至飆升到14.8%，遠超工業平均利潤率8.43個百分點。

圖13：價格繼續上升推動銷售利潤率進一步上升

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

VS四大行業對比分析

（1）需求表現：四大行業僅水泥需求增速較去年全年放緩

  從需求面看，電力、鋼鐵、煤炭需求增速好于水泥行業，均有超過4%以上的增長幅度，而水泥需求僅僅增長了0.4%。與去年全年相比，煤炭行業需求增速反彈情況最好，上半年增速高出去年全年14.4個百分點，鋼鐵及電力需求增速也較去年全年有所回升，而水泥需求增速則較去年全年放緩2.1個百分點。

圖14：四大行業需求增速表現（%）

數據來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

（2）效益表現：除電力行業外，其他三大行業效益均大幅增長，尤其煤炭

  上半年，四大行業中，除電力行業利潤同比繼續下滑外，鋼鐵、煤炭、水泥三個行業效益同比均出現大幅增長，尤其是煤炭行業，同比暴增1968.30%，增幅均遠高于工業利潤平均增幅；從銷售利潤率看，盡管鋼鐵行業效益有明顯增加，然而依然是這四大行業中銷售利潤率最低的，僅3.04%，低于工業平均水平，電力行業受高煤電價格壓制，銷售利潤率略低于工業平均水平，而煤炭行業銷售利潤率飆升至11.04%，上半年各月均穩定在10%以上，水泥行業今年以來銷售利潤率逐月增長，6月當月超過14%，大有趕超煤炭行業的勢頭，創近年來歷史最高水平。

表1：四大行業效益對比