中材國際：半年業績超預期 股權激勵穩步推進
7月29日，中材國際發布上半年業績預告，歸母凈利潤同比增加30%-50%，超市場預期，業績預增主要原因是加強成本管理，綜合毛利率提升。
訂單增速回歸上升通道，業績拐點確立
公司16年下半年受海外訂單大幅下滑影響，全年訂單同比下降11.75%，今年一季度公司訂單回歸上升通道，新簽訂單68.86億。同比增長29%，海外訂單57.89億，增長20%，國內訂單受益環保業務提振，新簽訂單10.98億，同比增長114%，我們預計二季度公司訂單延續好轉趨勢；業績方面一季度公司歸母凈利潤同比增長15.94%，二季度單季利潤增速區間在39.6%-73.9%，業績拐點確定，全年有望重回中高速增長。
環保業務穩步推進，安徽節源對賭利潤有望大幅增厚業績
公司環保業務穩步推進，一季度新簽環保訂單7.49億，同比增長591%；另一方面安徽節源承諾2015-2017年度歸母凈利潤三年累計不低于3億元，今年是對賭協議最后一年，全年利潤需要達到1.86億；安徽節源上半年訂單狀況良好，新簽3個市政污水處理廠的項目，一季度在手訂單高達15.5億，安徽節源對賭利潤的完成有望顯著提振公司業績。
推出股權激勵，業績增長有保障
公司推出股權激勵草案，擬向公司高管、董事、核心技術與管理人員共計不超498人授予1755萬份股票期權，約占總股本的1%，行權價9.27元；行權要求2018-2020年凈利潤較2016年復合增速不低于18%，凈資產收益率分別不低于8.9%、9.6%、10.3%，本次股權激勵綁定核心團隊利益，有助于公司績快速增長；目前中國中材集團已經無償劃轉并入中國建材集團，作為中國建材集團僅次于中國建材的上市平臺，公司有望進一步獲得集團的大力支持。
預計公司2017-2018年EPS分別為0.39、0.47，對應PE21X、17X，首次覆蓋，給予買入評級！
編輯：張敏
監督：0571-85871513
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