沉寂多日的2016年大牛股四川雙馬近來連連發出公告，擬重組，新老股東簽署了水泥資產置出協議、重大資產重組報告等。然而面對此次重組，深交所隨后就發出了問詢函，直接詢問其現金公司，還就此提出了置出資產及后續重組是否有助于上市公司的持續盈利能力的疑問。大牛股真的能易主成功？

  A股紛繁雜亂的并購重組頗多，可像四川雙馬這樣，被交易所質疑“上市公司可能成為現金公司的風險，后續重組是否有助于提高上市公司的經營能力”真是頭一遭。表達那么書面化，實質就是深交所懷疑四川雙馬重組后，只剩一個空殼，沒有主營業務，不具備實際盈利能力，窮的只剩“現金”了。

  而對于四川雙馬這個資本市場老司機，怎么會對這些詢問沒有準備。早在本次并購重組之前，四川雙馬就擬收購一家名為北京國奧越野足球俱樂部有限公司的俱樂部。只是這家俱樂部資質尚淺，不論是公司規模還是盈利能力，和“財大氣粗”的四川雙馬比起來，都只算是九牛一毛，深交所依然對次重組案保持著高度警惕性。然而，這家俱樂部“背后的男人” 郝海東卻逐漸浮出水面。

  “窮”得只剩錢

  6月8日晚間，四川雙馬發布公告中披露，公司將把與水泥相關的業務資產出售給拉豪（四川）企業管理有限公司（以下簡稱拉豪企業），該公司是四川雙馬原控股股東的一致行動人拉法基瑞安（四川）投資有限公司的全資子公司，交易對價28億元。

  并在事隔一日，6月9日繼續發布公告稱，子公司成都和諧擬通過受讓股權并增資的方式，斥資2320萬元收購北京國奧越野足球俱樂部有限公司（簡稱“國奧越野”）46.40%股權，并取得標的公司控制權。四川雙馬還直接表示，將在本次水泥業務資產置出上市公司前，完成該收購。此次收購，也被四川雙馬描述為保證公司業務和盈利能力的可持續性。

  但是目前，四川雙馬的主營業務就是此次出售的業務—水泥及制品的制造銷售業務，也意味著一旦此次資產出售成功，四川雙馬將徹底剝離主營業務，只剩下了28億元的現金，淪為了名副其實的“空殼”。

  上市公司出售重大資產本是一件稀疏平常之事，但是一般都會保留主營業務或者部分業務，來維持正常的生產經營以及盈利能力，以免被證監會認定為“殼公司”，而此次四川雙馬真的做了常人所不為。

  果然，7月3日，深交所就這些問題，向四川雙馬發出了問詢函，重點關注并質疑置出資產及后續重組是否有助于提高上市公司持續盈利能力。

  背后的公司浮出水面

  四川雙馬也不是沒有注意到這個問題，早在就已經開始了資產注入行動。

  事實上，整個四川雙馬集團的交易實際可以分為三個階段：第一階段，即為從2016年7月公布的股權收購框架直至同年11月完成控股權轉讓，主要解決四川雙馬原大股東解除同業競爭的承諾、完成歷史對賭的業績補償等問題；第二階段，就是2016年底控股權轉讓完成到現在水泥資產置出；第三階段，也就是現在，提高上市公司盈利能力的資產。控股國奧越野，只是四川雙馬資產注入的第一步隨后四川雙馬還會有后續資產注入。

  但是注入國奧越野的資產，對四川雙馬重組真的有用嗎？四川雙馬在2016年8月就已完成了股份轉讓。拉法基已將全部股份過戶給IDG資本，而IDG資本合伙人林棟梁轉身就將大部股份質押融資。自此復牌之后，四川雙馬迅速成為股權轉讓板塊的龍頭，漲幅一度高達5倍，直至這次停牌，股價累計漲幅還有2倍多，市值為175億元。

  而國奧越野的注冊資本僅為300萬元，主要業務只是為社會和學校提供青少年足球培訓、組織并運營青少年及小規模社會足球比賽。更為驚奇的是，其中一名股東為亞洲第一前鋒郝海東，為該公司技術總監。又是一樁文體主跨界玩資本運作的案例？

  2016年，國奧越野的營業收入僅為643.61萬元，凈利潤更是為32.23萬元；四川雙馬2016年營業收入為22.38億元，凈利潤為0.85億元。兩相對比，營收與利潤都是數十倍小于現有公司，國奧越野又如何提高宛如龐然大物的四川雙馬盈利能力，深交所正是對此深深地質疑。

  6月中旬證監會主席劉士余曾公開表示，保薦機構更要在并購重組、盤活存量上做文章。可是對待“空殼”公司，劉主席向來是不心慈手軟，一再表示資本市場不允許資本大鱷“呼風喚雨”，對散戶“扒皮吸血”。那這次，四川雙馬真的能重組成功，改行文娛產業？