2020年前三季度，上峰水泥實現營業收入44.51億元，同比下降2.80%，歸屬于上市公司股東凈利潤15.14億元，同比減少1.73%。其中第三季度營收為15.77億元，同比下降6.74%，歸母凈利潤為5.05億元，同比下降14.41%。

圖1、2：歷年前三季度營收和歸母凈利潤大幅上漲

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

三季度水泥產銷階段性下滑，9月逐步恢復

1-9月，上峰水泥實現水泥和熟料綜合產量1144萬噸，較上年同期下降了1.01%，其中水泥和熟料的銷量比例約為7:3。第三季度，水泥和熟料綜合產量413萬噸，同比下滑5.63%。今年前三季度受疫情影響，上峰水泥在華東地區熟料銷量同比下降，7-8月份新疆區域因疫情影響產銷停滯約一個月，安徽區域受洪水影響及生產線超低排放技術改造階段停產水泥及熟料產銷量同比下降。進入9月份后，主產品銷量及銷售價格逐步恢復增長。

價格方面，前單季度熟料噸銷售價格同比下降8.43%，毛利率達到52.83%，水泥噸銷售價格同比下降11.21%，毛利率45.73%，盡管水泥售價同比下滑，毛利率降低，但從絕對值來看仍保持在一個很高的水平。

一主兩翼戰略推進：主業5年一倍，新產業發展欣欣向榮

上峰水泥制定了5年水泥熟料規模倍增的總規劃目標，目前已經在逐步落地，寧夏項目兩條線技改后產效有明顯的提升，貴州項目于10月投產，廣西項目預計會在明年9月投產。

除水泥主業外，上峰也在積極拓展新業務。骨料的產能規模計劃從去年的300萬噸增長到3000萬噸，三季度末安徽銅陵三條主要的水泥窯協同處置項目主體工程建設已接近完成。基于對主業的平衡補充，上峰今年投入8個億進行證券投資，主要選擇業績好低風險、股息率有較高回報的優質藍籌公司，今年前三季度投資貢獻了2.3億元的收益。今年9月，上峰稱擬以不超5.5億元進行新經濟產業投資，投資范圍主要面向以科技創新驅動和綠色高質量發展為主導的，包括不限于半導體、芯片、高端制造、環保等行業優質成長性項目，進行新經濟財務投資。目前已出資2.5億元與蘇州工業園區蘭璞創業投資管理合伙企業（普通合伙）等合資成立了私募投資基金--合肥存鑫集成電路投資合伙企業（有限合伙），公司占合肥存鑫83.0564%的合伙份額。該基金的投資范圍專項用于投資單一目標合肥晶合集成電路有限公司。

盈利展望：全年有望恢復增長

安徽今年10月1日開始要實施超低排放環保政策，在此之前區域內所有水泥工廠基本都在輪流技改，上峰的銅陵和懷寧兩個主要生產基地也各有熟料生產線進行技改，約在9月初完成技改工作。在經過三季度的調整后，預計上峰水泥將在四季度迎來全年的旺季，產銷恢復增長，全年盈利有望恢復增長。長遠看，上峰水泥制定了每年約25億至30億資本開支計劃，目前主要是廣西項目，安徽的水泥窯協同處置、危廢項目和固廢項目，以及寧夏的水泥窯的協同處置、油污泥環保填埋項目。明確的戰略方針，穩定的資本支出將支撐公司業績進一步增長。（本文不構成投資建議）