中材國際季報點評：業績有好轉跡象 節能環保業務有望爆發
中材國際發布2017年一季報。2017 年第一季度，公司實現營業收入38.99 億元，同比減少-8.5%；實現歸母凈利潤1.50 億元，同比增長15.9%，EPS 為0.09 元。
營收下滑幅度收窄，利潤呈回升態勢。分季度來看，2016 年一季度以來公司分別實現營收42.63 億（-6.1%）、42.99 億（-11.3%）、40.69 億（-17.3%）、63.76 億（-23.1%）、38.99 億（-8.5%），歸母凈利潤1.29 億（+10.0%）、1.82 億（+8.2%）、1.73 億（+58.5%）、0.28 億（-89.7%）、1.50 億（+15.9%），營收下滑幅度收窄，利潤呈回升態勢。
新簽合同有效增長，節能環保業務有望爆發。2017 年第一季度，公司新簽合同額達68.87 億元（+29%），其中工程建設新簽合同18 個，新簽合同額50.64 億元（+5%），裝備制造新簽合同額5.02 億元（+32%），節能環保新簽合同額7.49 億元（+591%），生產運營管理新簽合同額5.40 億元。公司通過EMC、BOT、PPP 等模式，加大在能源管理、大氣污染處理、固廢處置、污水污泥處置、土壤修復等領域的開拓力度，節能環保訂單突飛猛進，后續業績有望爆發。
把握“一帶一路”戰略機遇，高峰論壇或成重要催化。公司全球市場占有率連續9年保持世界第一，近十年來累計簽訂境外合同逾2000 億元；其中僅2014-2016 年，公司海外訂單覆蓋“一帶一路”沿線國家22 個，合同額約400 億。2016 年公司新簽境外水泥EPC 合同達203 億元，新簽合同額的85%、營業收入的85%均來自于海外市場。隨著“一帶一路”高峰論壇的召開，我們預計我國與沿線國家的合作將進一步深入，合作項目將進一步開展并落地，公司作為國際大型新型干法水泥工程建設領軍企業，業績或將持續受益。
2017 年國企改革深化，或提升公司業績。2017 年將是國企改革見效之年，截至目前，中國中材集團與中國建筑材料集團重組已獲商務部反壟斷局批復并已完成工商變更登記，我們預計后續中國建材集團層面的改革動作或將不斷深化，公司作為集團旗下優質的上市平臺，業績或將提升。
財務預測與估值：預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.36/0.45/0.56 元。當前股價對應2017 年的PE 為25 倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外業務推進不及預期、國企改革進程不及預期。
編輯：孔雪玲
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