動力煤方面，部分港口或地區進口煤政策開始有所收緊，上游煤炭產量也開始受到影響，煤企主動減產，另外環渤海港口近期庫存開始停止攀升逐步企穩，預期隨著進口政策的逐步發力，動力煤價格有望企穩。煉焦煤方面，由于鋼材庫存高企、焦化企業利潤下滑等因素限制，焦煤價格短期將以盤整為主。長期來看，政治局會議提出“積極擴大內需”、“加快推動建設一批重大項目”等內容，使得增加基建及放松房地產融資的預期增強，利好黑色產業鏈。且焦煤作為稀缺資源，供給縮減，對焦煤價格形成支撐。我們重點推薦高分紅、高股息標的中國神華、平煤股份，及主要焦煤標的西山煤電、潞安環能。

重要信息回顧：

供需兩弱，動力煤價格震蕩下行：下游制造業用電需求持續不振，疊加水電開始發力，綜合導致沿海用煤需求極端疲弱；雖然煤炭需求疲弱局面已經開始迫使上游開始減產，陜蒙地區煤炭企業因環保要求不可以露天堆存煤炭而被迫減產；港口調入量明顯下降，但是仍舊難改港口庫存攀升局面，煤價仍舊承壓。仍需進口政策出臺，方可實現煤價止跌。

減產不敵需求銳減，國際油價低位震蕩：截至5 月2 日，布倫特原油期貨結算價環比上漲3.83 美元/桶，至25.27 美元/桶，漲幅17.86%。截至4 月24 日，按熱值統一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值1.62，環比下降0.37 點，跌幅18.73%；國際油價與國內煤價比值1.16，環比下降0.40 點，跌幅25.36%。

港口吞吐量持續增加，煤價仍舊承壓：截至4 月24 日，當周秦港煤炭日均調入量33.56萬噸，環比增加3.34 萬噸，漲幅11.06%；日均調出量40.77 萬噸，環比增加13.99 萬噸，漲幅52.21%。截至4 月29 日，廣州港煤炭庫存213.70 萬噸，周環比減少15.1 萬噸，降幅6.60%。當周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共41 艘，環比增18 艘，漲幅79.01%；預到船舶日均23 艘，環比增加6 艘，漲幅32.23%。港口煤炭調入調出量均增加，但供給過剩局面持續。

用電需求增長，沿海電廠日耗回落：截至4 月30 日，本周六大電廠日均耗煤54.86 萬噸，環比減少1.85 萬噸，跌幅3.26%；庫存周環比減少14.67 萬噸至1607.99 萬噸，跌幅0.90%；存煤可用天數增加0.71 天至29.33 天。沿海地區制造業用電需求逐漸恢復，但是仍低于同時10%左右。預期進入5 月隨著水電發力，煤炭需求堪憂。

國內沿海運費震蕩運行：截至4 月30 日，國內主要航線平均海運費較上周上漲0.49 元/噸，報收26.13 元/噸，漲幅1.90%。截至4 月29 日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（載重15 萬噸）環比下跌1 美元/噸，報收7.50 美元/噸。盡管本周上漲，但是由于國際航運市場持續低迷，大量內外貿兼營船只回流內貿市場，船舶供給過剩導致國內沿海運價低位震蕩。