當下基建項目大舉推進的態勢仍在延續，這或預示著3月中旬公布的1-2月主要投資、工業生產數據也有望超出預期。基建投資仍能保持高速，進而支持中國經濟保持穩定增長。

  我國2月官方與財新PMI均超出預期：統計局PMI達到51.6，比1月上升0.3個百分點；財新PMI升至51.7，亦是4年來的次高紀錄。經濟數據樂觀向好與當前基建投資持續加碼、企業經營活動積極密切相關。盡管1~2月主要宏觀經濟數據要待3月中旬才能公布，但結合高頻機械行業、工程用車等數據來看，今年投資啟動早于預期，或將支持上半年經濟保持復蘇態勢。

  盡管1月春節是工程項目開工的傳統淡季，但用于機械工程的挖掘機卻淡季不淡。銷售方面，在過去四個月銷量同比增長70%的基礎上，1月淡季挖掘機銷量也達到了54%的高速增長；需求旺盛的局面也拉動了產量的提升，自去年下半年以來，挖掘機產量逐步走高，2016年12月產量同比增速達到65.4%，創2011年2月以來新高。

  挖掘機行業的全面向好并非偶然，作為工程運行活躍程度的重要晴雨表，挖掘機行業的供需兩旺在筆者看來只是一個縮影，其背后實則是去年年中以來政府穩增長政策加碼，積極財政和房地產拉動投資明顯提升的效果體現。實際上，盡管中國宏觀數據在去年全年鮮有變化，尤其是GDP數據幾乎橫在6.7%~6.8%區間，但越來越多的微觀數據表明，自去年三季度以來，中國基建和房地產投資對經濟增長的拉動是越來越強的。

  與挖掘機行業火爆相互印證，自去年三季度以來，重型卡車的市場表現同樣搶眼。根據中汽協公布的數據，1月重型載貨車產銷增速分別為87.62%和125.15%，均是近6年來的新高。而回顧上一輪重卡行業如此火爆的情形，還要追溯到2010年，彼時恰是國內推出大規模經濟刺激、加大基建投資以抵御全球金融危機之際。

  從周期的角度來看，挖掘機行業與宏觀經濟景氣周期高度重合。例如，從與工業增加值的關系來看，2008~2010年，經濟波動先受到海外金融危機沖擊大幅下滑，之后得益于經濟刺激計劃出現明顯反彈。同期，挖掘機的銷量在2008年的105%增速快速回落至2008年年底的-33%，但自2009年下半年便出現了正增長，直至年底反彈至136%（見圖）。

  然而，去年下半年以來，挖掘機市場火爆，但工業增加值數據并未出現明顯好轉，兩者情況出現背離。正如筆者在2016年9月的文章中提到的，去年宏觀數據與微觀數據存在不一致的情況，工業增速疲軟，但發電量向好、工業企業利潤大幅攀升、貨運量持續、PMI等數據走高；全國固定資產投資數據持續下滑，但如果剔除遼寧省異常值，投資增速仍然保持高位。

  數據“打架”混淆了判斷，整體來看，筆者認為，利潤、貨運量、機械產品銷售等微觀數據對市場變化更為敏感，且難以粉飾、更為可信，其積極向好說明了經濟復蘇實則強于預期。

  目前來看，當下基建投資仍舊熱情不減，主要體現在：

  一是基建項目審批仍然較快。1月發改委共審批核準固定資產投資項目18個，總投資1539億元，金額是去年同期的近3倍，項目主要集中在水利、交通、能源等領域。全國鐵路連續三年投資超過8000億元。

  二是PPP項目合作熱情較高。截至去年底，PPP投資額達13.5萬億元，入庫1.126萬個項目中一般項目在識別階段、移交階段暫無項目，說明后續對投資的支持有望持續