天山股份：助力長遠發展 增持評級
天山股份第八次臨時股東大會審議通過非公開發行股票方案，向公司控股股東中國中材股份有限公司增發股票，增發后中材股份持有不超過45.81%的股份。
1、優化財務結構，助力長遠發展。本次非公開發行完成后，公司股東權益將相應增加，公司負債總額將相應減少，公司資產負債率將顯著降低，募集資金扣除發行費用后將全部用于償還借款，減少公司后續的利息支出，從而降低公司財務費用，提升公司盈利能力。按照本年度中報的財務數據，本次發行完成后，假設募集資金為115,000萬元、本次發行募集資金全部用于償還借款，則公司資產負債率將由66.20%下降至61.41%。
2、營收凈利企穩，歸母凈利潤為正。在水泥產能過剩的大背景下，公司積極貫徹錯峰生產，嚴控成本費用開支，經營形勢有所好轉。2016年1-9月實現營業收入36.92億元，同比減少6.42%，同比跌幅較2015年收窄，與第二季度同比跌幅相當。公司1-9月歸母凈利為433萬元，較前幾個報告期明顯提升。雖然凈利潤還未完全實現扭虧為盈，公司業績已呈企穩態勢。公司期間費用率穩定在21.6%的低位，毛利率上升至20.8%，盈利能力有所改善。今年上半年新疆、江蘇水泥均價同比下跌13.3%和6.1%，由財務報表推算，公司銷量同比增加約5.8%，產能利用率有所上升。
3、供給側改革有力推進，期待新疆地區壓減過剩產能取得成效。
去年以來，新疆地區水泥產能過剩尤為嚴重，熟料產能利用率不足40%，水泥銷售量價齊跌。為推進行業供給側改革，地方企業和水泥協會先后于今年5月和7月在新疆召開“水泥行業脫困推進會議”和“全國水泥行業實現穩增長調結構增效益現場交流大會”，認真落實5月份國務院辦公廳發布的《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》，并且在淘汰P.C32.5型水泥和錯峰生產等方面走在全國前列。一方面，新疆經信委在去年10月便下達文件要求按期淘汰P.C32.5型水泥，并且更進一步在今年7月1日起淘汰P.C32.5R型產品；另一方面，新疆水泥行業于2014年率先在全國嘗試開展錯峰生產，2016年停窯時間延長至5個月。經測算，兩項舉措預計能減少區域水泥產能1400和2000萬噸，合計占新疆水泥產能的20%以上，地區強有力的供給側改革能夠有效削減目前的過剩水泥產能。
編輯：孔雪玲
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