爆發于2020年初的新冠肺炎疫情正在全球范圍內肆虐，經濟學家普遍預測新冠肺炎疫情對全球經濟的打擊將遠遠超過2008年經濟危機。當地時間4月14日上午，國際貨幣基金組織(IMF)在美國華盛頓發布最新一期《世界經濟展望報告》，表示世界經濟增長正在遭遇上世紀30年大蕭條以來最嚴重的打擊，預計2020年全球GDP增長將萎縮3%，這是大蕭條以來，全球第一次面臨發達經濟體和新興經濟體同時進入衰退。

全球經濟下行壓力加大，但對國內水泥企業海外資產并購而言，卻存在一些機遇。境外地區不少企業受到疫情的沖擊，對企業的現金流、資產負債率以及其公司的業務、融資成本等方面帶來比較嚴重的影響，企業估值在這種情況下會有所下降。企業這時也比較需要得到外部資金的援助，而國內企業憑借資本和管理優勢，此時涉足也會對加速當地經濟恢復，促進就業提供重要幫助，為全球經濟復蘇做出貢獻。

大部分水泥公司市值縮水超過20%（數據來源：實地投資研究公司）

事實上，1997年亞洲金融危機爆發之后，當時也為拉法基、豪瑞、海德堡等國際大水泥企業進入東亞和東南亞創造了機會，而此次危機也為國內企業進入國外市場創造了機遇。

經濟衰退伴隨資產估值下跌 海外并購機會出現

總體而言，經濟衰退期和經濟增長期相比，經濟衰退期的資產更容易被低估，在這種價格相對便宜的背景下，更利于海外資產的收購和布局。

具體來看：

從實力上講，國內疫情發展已經步入尾聲，目前基本得到控制，疫情對中國經濟的沖擊正在減弱，加之中國經濟強大的韌性，國內企業具有更強大的抗風險能力，且具備短期恢復能力。同時，從中國水泥網行情數據中心公布的國內水泥價格態勢來看，近段時間華東、中南、西北等區域多個省市水泥、熟料價格出現恢復性上漲。伴隨著國內經濟形勢回暖，水泥行業正在走出一季度疫情影響的陰霾。

此外，中國外匯儲備高達4萬億美元，且人民幣匯率相對平穩，資本充足。具體到水泥行業，經過過去幾年的行情復蘇之后，當前國內主要水泥企業普遍握有大量的閑置資金，尤其是一些大型企業，資金實力相當雄厚。

全球水泥行業約90%的自由現金流來自中國（數據來源：實地投資研究公司）

從必要性來講，一方面在國內產能飽和的背景下，進一步走向海外可以作為企業面向國際化發展的一項重要選擇，而且疫情結束之后，為推動經濟復蘇，海外基建投資力度有望加大，也會刺激水泥市場需求的增長；

另一方面，國內水泥企業較長一段時間以來，發展多局限于國內市場，在部分行業人士看來更像是“窩里橫”，雖然近年來也有不少水泥企業走向海外，但是總體來說，國內水泥企業在海外布局方面與拉法基豪瑞、西麥斯、海德堡等國際化大企業相比還有很大的差距。

此外，中國水泥產量已經連續多年占據全球60%的份額，但是在國際舞臺上還是缺少發言權。去年“2019第一屆大宗建材現貨產品交易大會”上，主辦方中國水泥網、港交所.QME曾提出，利用水泥國際貿易提升國內水泥企業的發言權，甚至實現水泥國際貿易的人民幣定價權。從這一角度來講，海外投資并購，優化海外市場布局，對于實現上述目標也具有重要意義。

收購還是新建？這確實是個問題

中國水泥企業的海外征途主要分為兩種發展模式。一種為并購現有水泥企業，另一種為自建生產線，相比之下二者各有優劣。

關于新建生產線：

新建生產線更利于利用現有或未來資源，實現更好的生產線布局，企業生產技術水平以及成本控制能力也會因為當前的技術優勢更具競爭力，在市場化競爭中也更利于實現“后發制人”，水泥廠的建設尤為如此，通常而言同樣規模生產線，新建生產線往往比原有生產線更具市場競爭力。

但是，新建生產線也面臨一些問題。

一是部分國家和地區基礎設施相當落后，不具備水泥運輸條件，政府也可能不會投入資金完善交通，只能水泥廠自己建設。以俄羅斯為例，一些地區交通等配套設施投入成本已經與水泥廠本身投資基本相等，投資成本更高。

二是新生產線建設周期長，由于建設周期長，且部分國家由于文化的差異，施工進度極為緩慢（薪水按天算不是按量算，導致故意拖延施工進度的情況并不少見），企業時間成本和資金成本也將大大增加。

三是新建生產線需要組建自己的團隊和建立管理體系，適應當地文化市場，這些工作的推進，一方面比較繁瑣且需要花費大量的時間，另一方面會對當地的水泥行業固有體系造成沖擊，容易引發市場和文化沖突。且，建設期匯率變化，行業態勢變化等等都會給在建項目帶來不確定性因素。

當然，新建線的前提也是需要掌握礦山和運輸資源。

關于收購現有資源：

并購現有資源優勢在于，通過對企業的并購可以快速實現對當地市場、團隊和礦產資源的整合，避免了項目建設期和建成后“打天下”的不確定風險。

并購現有資源的不利之處，一方面，水泥廠建設基礎投資巨大，且搬遷難度大，因此建設初期就需要對資源、運輸、市場等等因素充分考慮，而現有的水泥廠，很難對上述各因素做出調整；另一方面，并購水泥企業還存在設備型號復雜，難以系統化管理以及可能需要承擔一些債務風險等問題。另外，國外水泥并購流程復雜，國與國之間存在差異，并購能否最終實施也存在不確定性。

總體來講，新建生產線和并購現有資產各有利弊，水泥企業需要充分權衡。但有一點是必然的，無論是選擇哪一種切入模式，“拿下”礦山或掌握港口、交通等資源都是“王道”。

從海螺集團的發展軌跡可以得知，對于水泥企業發展而言，得資源者得天下。以礦山資源為例，石灰石是一種不可再生資源，即便其全球儲量巨大，但是優質的、大型的、靠近市場的、交通便利的石灰石資源仍然是“稀缺品”。

海螺T型戰略能夠成功的重要原因在于，依托長江沿線豐富且高質量的石灰石礦山資源，建設熟料生產線，利用便利的運輸，在華東市場集中區域興建粉磨站，牢牢把控市場節奏。因此，無論選擇哪種模式，對資源的掌控都極為重要，也是充分應對未來市場變化的關鍵之處。

走向海外需要注意些什么？

一方面，面對“抄底”的誘惑，需要冷靜思考。對于競爭力強勁，資金雄厚的國內水泥企業而言，雖然資金并不是太大的問題，但是同樣需要注意現金流的問題，畢竟國內水泥市場面臨的不可控因素正在增加。

近段時間，東北、新疆相繼爆發價格戰，雖然尚未影響到全國水泥行業走勢，但是業內企業不得不思考這樣一個問題，水泥的大好形勢還能持續多久？新一輪的經濟刺激能夠為水泥企業帶來多大程度的幫助？這些問題都存在太多不確定性，因此為防備國內市場競爭的全面爆發，充足的現金流是必要的。當然，水泥企業還需要考慮到本身發展布局的需要，為了收購而收購并不可取，收之能用，用之有效才是關鍵。

另一方面，逆全球化趨勢會在本次疫情當中被進一步放大，水泥企業不得不考慮對外投資的風險。例如當地政府對待外資的態度以及政策變化等等，同時，雖然部分國家政府在控制反華情緒上作出努力，但仍應警惕借疫情釋放反華情緒和種族歧視的行為，對海外投資項目、管理人員或勞務人員可能帶來的不良影響，這是企業必須考慮的問題。

中國水泥網大數據研究院則指出，從市場成長性來看，“一帶一路”沿線，尤其是東南亞地區具有較大的并購、投資價值。從渠道與市場穩定性來看，北美包括巴西是比較好的，不過并購、投資成本較高。中國水泥網大數據研究院還認為，盡管對于中國水泥企業而言，目前是個絕佳的海外并購良機，但卻不是一個容易的選項。并購的挑戰來自多方面的，地緣政治、地方保護主義以及可能的巨大并購成本和過程的不確定性，并購之后如何與原有的團隊員工保持合作、維護當地關系對于國內水泥企業而言缺乏經驗，這些都是國內水泥企業需要注意的問題。

總體來講，疫情作為一個“黑天鵝”事件，兼具突然性和破壞力，對全球經濟形勢造成嚴重的沖擊，但從國內水泥企業加速國際化，實現全球布局的角度而言，或存在一定機遇。特別是一些具備資源和交通優勢的準備建設或正在建設的國外優質生產線，收購或參股都是可能的選擇。

不過，特別需要注意的是，國內水泥企業要極力地避免在新的國家、新的市場、新的文化下，照搬中國市場的成功經驗，要“一國一策”，熟悉當地的宗教、習俗、文化、尊重當地的團隊，只有這樣才能真正的在國外市場生根發芽。