1.宏觀

  10月，全國經濟保持平穩運行，需求與供給面均出現走穩跡象。1-10月固定資產投資同比增長8.3%，增速比1-9月加快了0.1個百分點；民間固定資產投資同比增長2.9%，增速較1-9月加快了0.4個百分點。房地產投資增速加快，基礎設施投資增速與1-9月持平，市場需求面有所改善。

  10月當月規模以上工業增加值增長6.1%，從3月份以來，規模以上工業增加值的增速已經連續8個月保持在6%以上；同時服務業表現比較好，增長比較快，整體生產比較平穩。

  1.1工業增加值

  10月份，工業增加值當月同比增速為6.1%，自4月份以來當月同比增速保持在6.0%-6.3%中間，工業生產穩定態勢愈加明顯。1-10月工業增加值累計同比增速為6%，已經連續5個月保持該增長水平。

  圖1：工業增加值累計與當月同比增速走勢（%）

  數據來源：國家統計局、中國水泥研究院

  10月不同行業增長分化明顯，高技術產業增長有所加快，高技術制造業增加值同比增長10.5%，較9月加快0.9個百分點；消費品制造業增加值增速回升，10月同比增長4.9%，增速較9月加快1.8個百分點。10月，煤炭開采和洗選業增加值同比下降0.3%，在8、9月出現回升后再次出現下降走勢，煤炭產量繼續下降，后期隨著北方供暖季的到來，需求將有所上升，預計價格將繼續上揚。

  1.2 PMI

  10月，制造業采購經濟指數PMI大幅提升，國家統計局PMI為51.2%，較9月提高0.8個百分點，在臨界點之上明顯回升。從分項指標來看，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間指數均高于臨界值，從業人員、原材料庫存指數低于臨界值。10月生產指數達到53.3%，現2014年10月以來最高水平，制造業生產活躍性明顯提高。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數據來源：國家統計局、WIND、中國水泥研究院

  10月財新中國制造業PMI也出現同樣的上揚走勢，大幅超過之前預期。新訂單改善、產業指數創下五年半高位，帶動制造業PMI攀升至近兩年半高點，顯示經濟暫時企穩。但出口訂單增速放緩、就業仍不樂觀，預示著復蘇前景仍不確定。

  1.3 CPI、PPI

  10月，CPI繼續保持同比上漲的走勢，且同比走勢較9月擴大，主要原因是去年同期基數相對偏低。由于食品價格的環比下跌，同時核心CPI環比漲幅下降，導致10月CPI環比出現0.1%的下跌，但部分能源產品價格回升，居民用煤、液化石油氣、柴油、汽油價格環比均現上漲。

  圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）

  數據來源：國家統計局、中國水泥研究院

  PPI繼續上漲，10月份PPI已同比上漲0.7%，當月環比上漲1.6%。分行業來看，煤炭開采和洗選業價格同比上漲15.4%，漲幅較9月擴大11.3個百分點；同時煤炭行業價格環比上漲了9.8%，漲幅較9月擴大了4.4個百分點，該行業價格的大幅上漲是PPI上漲的重要影響因素。相較于生產資料價格的大幅回升，生活資料價格則呈現弱勢回暖，10月生活資料PPI同比上漲0.1%，環比持平。

  1.4 M0、M1、M2

  10月末，廣義貨幣（M2）余額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣（M1）余額46.54萬億元，同比增長23.9%，增速比上月末低0.8個百分點，比去年同期高9.9個百分點；流通中貨幣（M0）余額6.42萬億元，同比增長7.2%。當月凈回籠現金854億元。

  10月當月人民幣貸款增加6513億元，同比多增1377億元；其中中長期貸款當月新增5619億元，同比多增2107億元。

  圖4：貨幣供應量當月同比及新增人民幣貸款及社會融資規模當月值（%，億元）

  數據來源：中國人民銀行、中國水泥研究院

  1-10月社會融資規模增量累計為14.35萬億元，比去年同期多1.78萬億元。10月份當月社會融資規模增量為8963億元，比去年同期多3370億元；其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加6010億元，同比多增437億元。

  2.需求面

  2.1固定資產投資

  1-10月，全國固定資產投資（不含農戶）484429億元，同比名義增長8.3%，增速比1-9月份加快0.1個百分點。從環比速度看，10月份固定資產投資（不含農戶）增長0.58%。

  圖5：全國固定資產投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數據來源：國家統計局、中國水泥研究院

  分產業看，第一產業投資15366億元，同比增長22%，增速比1-9月份加快0.2個百分點；第二產業投資189136億元，增長2.9%，增速回落0.4個百分點；第三產業投資279926億元，增長11.5%，增速加快0.4個百分點。第二產業中，工業投資185681億元，同比增長3%，增速比1-9月份回落0.2個百分點；其中，制造業投資153068億元，增長3.1%，增速與1-9月份持平。

  2.2基礎設施建設

  1-10月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）94928億元，同比增長19.4%，增速與1-9月份持平。其中，水利管理業投資增長20.9%，增速比1-9月份加快0.4個百分點；公共設施管理業投資增長23.6%，增速與1-9月份持平；道路運輸業投資增長15.6%，增速比1-9月份加快0.6個百分點；鐵路運輸業投資增長9.3%，增速回落0.1個百分點。

  圖6：基礎設施固定資產投資同比增速走勢圖（億元，%）

  數據來源：國家統計局、中國水泥研究院

  2.3房地產業

  1-10月份，全國房地產開發投資83975億元，同比名義增長6.6%，增速比1-9月份提高0.8個百分點。其中，住宅投資56294億元，增長5.9%，增速提高0.8個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.0%。

  圖7：房地產開發投資及施工、竣工、銷售面積同比增速走勢圖（億元，%）

  數據來源：國家統計局、中國水泥研究院

  1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積730981萬平方米，同比增長3.3%，增速比1-9月份提高0.1個百分點；房屋新開工面積137375萬平方米，增長8.1%，增速提高1.3個百分點；商品房銷售面積120338萬平方米，同比增長26.8%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。商品房銷售熱度并未因房產新政的出臺大幅回落，新開工面積同比增速再度回升，10月份，國房景氣指數為94.10，比9月份提高0.05點，可以預期今年全年房地產投資將保持良好的增長走勢。

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  3.水泥量價

  3.1產量

  1-10月全國水泥累計產量19.91億噸，同比增長2.6%，增速與1-9月持平；10月當月水泥產量2.28噸，同比增長3%，增速較9月上漲0.1個百分點，自7月開始已經連續四個月單月產量同比增速保持上漲走勢。

  圖8：水泥、熟料累計產量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  分區域來看，1-10月華北水泥累計產量保持同比9.5%的增速，主要是河北省水泥產量同比增長15.6%，拉動了整個華北地區水泥產量的同比上升；西南地區同樣產量繼續增長，1-10月累計產量同比增長8.66%，增速較1-9月上漲0.61個百分點；華東、中南地區產量繼續保持小幅增長，東北、西北地區產量保持同比下降走勢，西北地區下降幅度達到4.26%，降幅較1-9月擴大。

  圖9：各地區水泥累計產量同比增速走勢圖

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  分省份來看，31個省市區中11個省市水泥累計產量同比下降，其中降幅最大的是陜西，同比下降12.1%，浙江、上海、吉林、新疆等四省市區也出現超過5%的同比下降；20個省市產量同比上漲，西藏產量同比增長達到31.7%，云南、河北水泥產量同比增幅也超過了15%，云南產量增幅達到19.3%。

  圖10：各省市1-10月水泥累計產量同比增速比較（%）

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  3.2價格

  10月，全國水泥價格繼續加速上揚，月初CEMPI為90點，月末漲至97.77點，與去年同期相比水泥指數已經上漲16.32個點。10月末YRCPI漲至91.68，較去年同期上漲了14.43個點。

  圖11：近三個月全國及長江流域水泥價格指數走勢比較

  數據來源：中國水泥網、中國水泥研究院

  分區域來看，10月份，中南地區水泥價格指數環比上漲12.61個點，是六大區域中價格漲幅最大的地區，華北、西南、華東地區水泥價格指數分別環比上漲10.27、9.47、8.01個點，西北地區環比上漲4.62個點，東北地區價格漲幅最小，區域價格指數環比上漲0.83個點。煤炭價格不斷上漲同時運費上漲是繼續推漲全國水泥市場價格的重要因素，同時臨近年底，企業有意向繼續提升水泥價格以提升全年業績。

  圖12：近三個月各區域水泥價格指數走勢比較

  數據來源：中國水泥網、中國水泥研究院

  分省市來看，10月份，全國除吉林、內蒙古、上海、新疆水泥價格未發生明顯變化，其余27個省市水泥市場價格均出現環比上漲行情。10月價格漲幅最高的是河南，由于前期環保嚴查攪拌站停工較多，10月份陸續開工，下游需求有所恢復，價格輪番上漲，同時受11月初集中停窯的影響，市場預期后期供應偏緊，刺激市場價格大幅上揚。

  圖13：10月末各省市水泥價格環比漲跌幅比較

  數據來源：中國水泥網、中國水泥研究院

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  4.成本

  10月，煤炭價格繼續大幅上漲，盡管水泥價格也出現上揚走勢，但水泥價格的上漲幅度仍無法完全消化煤炭成本上漲的壓力。10月末秦皇島港動力末煤（Q5800）平倉價接近700元/噸，環比上漲100元/噸，較年初上漲了近300元/噸。為了應對近期煤炭價格的過快上漲，相關部門在國慶節前部分放寬了276天工作日的限制，允許部分安全高校的先進產能在10月1日至12月31日期間增加產量，預計后期價格上漲速度將放緩。

  圖14：1-9月份煤炭、水泥價格及水泥煤炭價格差走勢（元/噸）

  數據來源：WIND、中國水泥網行情數據中心、中國水泥研究院

  5.資本市場

  10月份，伴隨水泥價格的上揚走勢，SW水泥制造指數也顯示出繼續上行走勢，相比之下滬深300的上行趨勢略顯緩慢。10月底，SW水泥制造市盈率出現“腰斬”，不知是成本端對擠壓令市場對水泥行業未來業績的估值預期下降還是其他原因，10月最后一周周五SW水泥制造市盈率報收28.77倍，較前一個周五下降15.27倍。月末SW水泥制造相對于滬深300的市盈率溢價率為220.97%，較前期大幅下降。

  圖15：SW水泥制造指數與滬深300指數漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數據來源：WIND、中國水泥研究院

  6.進出口

  1-10月，全國水泥及熟料累計出口量為1555萬噸，同比增長28.9%，增速較前期明顯放緩；累計出口金額59325.6萬美元，同比下降3.8%，降幅較1-9月擴大。10月當月水泥及熟料產品綜合出口單價為41.91美元/噸，環比下降約2.5美元/噸，國內價格的繼續上漲并未帶來出口價格的繼續同步上漲。

  圖16：水泥及熟料累計出口量及當月平均出口單價（萬噸，%，美元/噸）

  數據來源：WIND、中國水泥研究院

附件：CCRI-水泥行業月度運行分析報告（201611）