奧克股份：立足環氧 做行業的領軍者
報告摘要：
產業鏈向上游延伸，行業領軍地位進一步鞏固，奧克股份在環氧精深加工領域深耕近30 年，一直致力于高性能混凝土減水劑聚醚、太陽能光伏電池用晶硅切割液和聚乙二醇領域。已經形成東北、華東、華南、華中和西南的五大區域的沿海沿江的百萬噸乙氧基化產能的戰略布局，現有EOD產能50 萬噸/年，其中主要產品晶硅切割液保持國內切割液新液70%左右的市場占有率；聚羧酸減水劑用聚醚占有國內32%左右的市場份額，并以每年約29.6%的復合增速增長，現已成為公司的主要收入來源。隨著揚州奧克20 萬噸環氧裝置、30 萬噸EOD 裝置、5 萬標立乙烯儲罐裝置投產，公司產業鏈由環氧乙烷向乙烯延伸，抵御風險能力和盈利能力均得到加強，在國內環氧精深加工行業中的領軍地位進一步鞏固。
基建投資增加帶動聚醚單體需求增長，主營業務產銷兩旺、量利雙升當前我國經濟增速放緩，預計下半年經濟發展難有起色，仍需基建投資發揮經濟托底作用，預計基建投資增速仍將維持在18%-20%左右，基建板塊對聚醚的需求仍將繼續增長。公司前三季度EOD產品的銷量為29.72 萬噸，同比增長19.87%，其中，聚羧酸減水劑用聚醚單體產品的銷量為24.90 萬噸，同比增長25.83%。目前揚州奧克20 萬噸環氧裝置、30 萬噸EOD 裝置均滿負荷運轉，為全年扭虧為盈提供有力保障。
政策助力，聚羧酸減水劑替代增強
聚羧酸系減水劑由于減水性能高，保坍性好，生產和使用過程中無有害物質，成本與萘系減水劑相當，現在使用越來越多，國家重大基礎設施建設中已經明確規定要使用聚羧酸減水劑。混凝土外加劑分會2013 年調研結果顯示，合成萘系和聚羧酸減水劑占合成減水劑總量的比例分別為46%和52%，根據兩種減水劑的發展趨勢預測，近年來聚羧酸減水劑市場份額將進一步加大到60%左右。
年產2萬噸DMC項目進展順利，未來有望成為新的利潤增長點公司年產2 萬噸新能源鋰電池電解液溶劑項目采用中科院過程工程研究所的“萬噸級離子液體固載催化DMC/EG 聯產新技術”。裝置原料環氧乙烷和二氧化碳均為公司自產，原料供應穩定，經濟性強；產品DMC 純度高，副產品乙二醇市場需求廣闊，競爭性強。該項目僅為中試裝置，目前施工進展順利，有望在明年上半年投產，為公司將來建設更大規模的DMC 項目打下良好基礎。DMC 項目是公司環氧乙烷深加工產業鏈上一個新的突破，未來有望成為公司新的利潤增長點。
風險提示
原材料價格大幅波動；新項目進展不及預期；下游需求減弱。
編輯：鞠麗
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