華新水泥發布三季報，公司2016年1-9月實現營業收入91.63億元，同比減少7.27%;歸屬于上市公司凈利潤1.61億元，同比上升29.13%。基本每股收益0.10元。

  銷售業績靚麗，盈利逐步改善。2016年前三季度，面對水泥行業產能嚴重過剩、競爭加劇的不利局面，公司著力降低成本費用，歸母凈利同比增長29.13%，其中三季度公司盈利1.52億元，同比增長327.86%。報告期內，得益于全國水泥價格整體底部回升疊加旺季需求釋放帶來的銷售回暖，公司實現營業收入91.63億元，單季度業績亮眼。三季度公司整體毛利率底部回升從今年一季度的-0.56%回升為27.48%。全年來看，隨著供給側改革推進以及傳統旺季的來臨，看好公司全年業績進一步改善。

  核心銷售區域情況好轉，拉豪水泥資產實現整合。2015年全國水泥過剩嚴重，企業經營舉步維艱，公司主要市場湖北地區水泥供給格局不容樂觀，2016年仍有三條5000t/d產能在建，制約了水泥企業協同的空間;需求端短期來看需求旺季的到來以及水泥價格的回升為公司下半年業績奠定了堅實的基礎，從中長期來看湖北省尤其是武漢區域重大工程仍將持續投放，同比仍將維持低速增長。總體而言如果區域內水泥企業協同能夠如河南等區域有所進展，企業的業績將會持續改善，高業績彈性的優勢將會體現。同時，公司所在區域競爭格局好轉，8月3日公司以14.14億元收購拉法基在西南地區水泥資產，本次收購水泥資產噸成本遠低于行業水平，與拉法基西南地區盈利不佳有關，收購完成后公司將新增2000萬噸熟料產能，拉豪中國區域的同業競爭問題得到解決，會推進西南區域水泥資產整合，企業管理效率和盈利能力將有望提升，區域競爭格局明顯改善。

  國際業務穩步推進，國內業務不乏亮點。受益于股東Holcim的外資股東背景，華新水泥在海外業務布局方面搶占先機，目前已經有塔吉克斯坦亞灣、格索特以及柬埔寨亞灣三條生產線在產，20%左右的凈利率遠高于企業平均以及行業平均水平，此外，塔國50萬噸粉磨站項目預計今年完工，配合原有產能不僅滿足國內需求，還會出口至局勢趨穩、重建需求巨大的阿富汗，哈薩克斯坦阿克托別2500t/d項目和尼泊爾納拉亞尼2800t/d項目正在推進，預計2018年公司海外熟料年產能將達到400萬噸。國內業務方面，西藏和云南地區水泥盈利能力卓越，受益于當地旺盛的需求;西藏地區大型基建工程陸續開工，西藏水泥價格從今年4月開始一路上升，目前噸單價在800元以上，公司的西藏產能在公司屬于稀缺資源，高盈利短中期仍將持續，云南地區泛亞鐵路以及相關基建工程仍在持續推進，區域需求格局良好，公司在云南景洪、昭通水泥資產的盈利狀況也遠好于行業平均水平。

  環保業務日臻成熟，各項技術不斷完善。公司目前運行的環保項目達19個、試營運項目2個、在建項目7個。報告期內，公司持續創新，進一步完善廢棄物預處理和水泥窯協同處置領域的環保技術，在改進生活垃圾預處理工藝、提高RDF質量、優化污泥餅的干化處置及試點多點投燒技術、提升RDF喂料量及改善窯系統運行穩定等方面均取得一定進展和成效。未來如果相關政策補貼能夠出臺，將會促進公司環保業務的發展。

  盈利預測和投資評級：可以預計公司2016年和2017年營業收入140億元、149億元，同比增長5.40%、6.31%;歸屬于母公司的凈利潤3.83億元、5.56億元;EPS為0.26元、0.37元。維持“買入”評級。