金圓股份：水泥主業向好 擬定增切入環保產業雙輪驅動
報告期公司實現營收8.5億元，同比+60%；歸屬凈利7965萬元，同比+596%；混凝土業務并表，水泥業務向西藏地區擴張，業績大增:公司業績爆發主要受益于一是公司于去年8月收購的商砼公司并表帶來絕對增量，上半年商混業務收入2.8億，毛利率41%(博友、民和按80%股權分別實現歸屬凈利3674萬和480萬)；二是公司水泥業務一方面深耕青海等傳統優勢地區(目前公司熟料產能614萬噸，在青海地區市場份額超30%，產能排名第一)， 同時，也積極進入西藏市場(價格與盈利水平相對較高)，上半年公司實現熟料、水泥收入分別為0.7億、4.9億，同比增長-31%、14.69%，毛利率分別為46.5%、34.49%，整體毛利率同比+24pct，其中西藏地區實現收入1.7億，也是絕對增量，毛利率45.13%(青海5.3億，毛利率40.21%；廣東1.37億，毛利率18.67%)
布局環保業務，未來雙輪齊驅:公司定增募資不超過13.62億元，主要用于收購江西新金葉58%股權、投資含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項目(一期)、3萬噸/年危險固廢處置項目、水泥窯協同處置工業廢棄物項目。新金葉承諾2016-2018年累計凈利潤不低于3.23億元(歸母凈利和扣非后凈利孰低)。此次公司采取自建和收購相結合方式進入固(危)廢處置行業，布局和轉型環保業務，可有效降低經營風險。該塊環保業務將與公司傳統水泥業務相互配合，未來形成雙主業雙輪齊驅的商業模式，對未來盈利前景看好。
投資建議:首次覆蓋給予買入評級:公司水泥業務在青海市場處于龍頭地位，區域競爭優勢明顯，市場占有率超30%，公司集中精力于青海市場，未來市場份額有望進一步提高；同時公司進入環保固廢處置行業，是國家政策大力支持的領域，未來前景可期。不考慮增發2016-2018年EPS 為0.58、0.64、0.65元；假設2017年定增通過，2016-2018每股收益為0.58、0.63、0.71元，給予“買入”評級。
編輯：孔雪玲
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