同力水泥：二季度扭虧 下半年盈利有望向好
2016年1-6月公司實現營業收入14.7億元，同比下降9.5%，歸屬上市公司股東凈利潤109.66萬元，同比下降98.5%，EPS0.0023元；單2季度公司實現營業收入8.5億元，同降8.3%，歸屬上市公司股東凈利潤4376.3萬元，單季EPS0.09元。
2016年上半年水泥需求整體仍低迷，房地產投資回暖趨穩，水泥行業產量實現正增長;1-6月，河南省水泥產量7853.2萬噸，同比上升1.4%。公司上半年生產熟料574.4萬噸，生產水泥617.1萬噸，產品毛利率穩定;一季度虧損情況下，二季度實現扭虧。
綜合毛利率略有下降，費率上升1個百分點
報告期內公司綜合毛利率20.6%，同比下降0.2個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別為5.1%、11.7%、1.5%，同比分別變動-0.14、0.97、0.15個百分點，期間費率18.3%，同比上升1個百分點。
單2季度，公司營收同降8.3%;綜合毛利率24.66%，同升1.5個百分點，環升9.56個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別為4.75%、9.8%、0.9%，同比分別變動-0.4、1.06、-0.2個百分點，期間費率15.4%，同比上升0.5個百分點;
水泥主業與河南省內毛利率基本穩定，基礎設施業務嶄露頭角
報告期內，分產品，水泥、熟料、基礎設施和其他業務毛利率分別為22.3%、12.35%、23.14%和22.95%，較去年同期分別變動-1.3、2.84、-25.24和0.9個百分點，水泥、熟料、基礎設施和其他業務營業收入占比分別為80.3%、16.9%、1%和1.8%，毛利潤占比分別為86.76%、10.1%、1.14%和2%。
報告期內，分地區，河南和其他地區毛利率分別為20.84%和13.8%，較去年同期分別下降0.15和4.8個百分點，河南和其他地區收入占比分別為97.1%和2.9%，毛利潤占比分別為98.1%和1.9%。報告期內河南和其他地區的營業收入分別同比下降6.3%和14.3%。
下半年需求旺季，盈利或向好
公司在一季度虧損情況下，二季度實現扭虧，展望下半年，需求端企穩疊加去年同期低基數，且當前鄭州水泥價格已超去年同期，公司盈利有望改善。河南省水泥市場集中度高，天瑞、中聯、同力三家企業占據50%以上熟料產能，且中聯、天瑞先后持股同力水泥，三方后續或加強協作整合，將有利于地區水泥行業盈利水平的提高。公司基礎設施業務已嶄露頭角，進軍城市建設業務的產業多元化戰略將受益于鄭州航空港區經濟發展。預計公司2016-2018年EPS分別為0.23、0.31、0.40元，目標價21.5元，維持“買入”評級。
風險提示：固定資產投資、房地產投資增速下滑，基建業務拓展不及預期。
編輯：孔雪玲
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