6月15日，央行發布2016年5月金融統計數據報告。中國5月M2貨幣供應同比11.8%，預期12.5%，前值12.8%。中國5月M1貨幣供應同比23.7%，預期21.9%，前值22.9%。中國5月M0貨幣供應同比6.3%，預期5.6%，前值6%。

  5月新增人民幣貸款9855億元，預期7500億元，前值5556億元。5月新增人民幣存款1.83萬億元。中國5月社會融資規模6599億元，預期10000億元，前值7510億元。

  初步統計，2016年1-5月社會融資規模增量累計為8.10萬億元，同比多1.15萬億元。2016年5月末社會融資規模存量為146.33萬億元，同比增長12.6%。

  興業銀行首席經濟學家魯政委解讀稱：1.本月M2和社會融資存量雙雙回到13%以內，顯示了“穩健偏寬松”的政策取向繼續向“穩健”回歸。（注：4月M2同比12.8%，社會融資存量同比13.2%）；

  2.單月貸款環比大幅反彈，主要是上月貸款較少，從1-5月份的信貸來看，節奏與往年的節奏精確一致。（注：4月新增人民幣貸款5556億元）；

  3.M1繼續加速和存款增加，相對于貸款、社會融資增加更為明顯，顯示地方債置換和政策性銀行的融資，已極大緩解了地方政府的資金壓力。（注：4月M1同比22.9%，人民幣存款增加8323億元）；

  民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫解讀稱：

  ①5月新增社融6599億，遠低于預期。分項來看，表內上升、表外直接融資均有所回落。表內回升因穩增長和房地產銷售持續改善，表外回落因4.27央行票據監管新規，商業銀行票據業務大量被清退。委托貸款和信托貸款增量放緩。債市收益率震蕩疊加企業信用風險暴露，企業債取消發行增多。

  ②5月新增人民幣貸款9855億元，超出市場預期，與最后一周銀行信貸集中投放有關。分項來看，居民部門仍是信貸新增主力，當月新增5759億，其中中長期5281億，反映銀行在房地產去庫存與信用風險高企背景下對低風險的按揭貸款偏好增強。企業短期貸款持續下滑，中長期貸款有所改善但增幅較小，當月新增1825億，地方債務置換導致貸款償還是新增中長期不及預期的主因，從目前看，基建融資需求仍相對活躍。

  ③5月M2增長由上月12.8%跌至11.8%，去年打新和股票牛市推升非銀存款，基數錯配是M2同比回落的主因。M1繼續高增長反應信貸派生存款力度仍強，當然也有地方債置換資金滯留的原因。不過，考慮到去年三季度3萬億的救市資金，基期錯配效應顯現，預計M2增速將持續下降，全面13%的目標或難以完成。考慮到反映企業交易行為活躍度的活期存款M1繼續高增長，央行貨幣政策或提升對M1的參考權重，仍將趨于穩健。

  ④狹義貨幣增速持續升高，高頻的5月和6月上旬土地成交繼續活躍，房地產銷售-投資-開工鏈條順暢下，房地產開發投資短期內難以下滑，維持債市短期震蕩的判斷。

  九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，5月金融數據下滑并非由于實體經濟融資需求的下滑，而是各個監管部門的全面收緊。主要證據包括：

  （1）根據Wind口徑，5月城投債的凈融資額為135億元，與之前的千億元以上的水平差距甚遠，在城投債的市場偏好仍強的狀況下出現這種現象，發改委、交易所等相關部門的監管收緊或是重要原因，6月社融中債券融資減少397億元，同比少2107億元，就是重要的證據；

  （2）根據Wind數據，5月滬深兩市的增發家數從4月的66家下降到5月的39家，僅略高于2月，比2015年以來的平均水平都低，定增監管的升級是首要因素；

  （3）5月央行及銀監會的監管也在升級，央行成立票據交易所，并聯合銀監會發布126號文、46號文，加強對票據業務的監管升級，或與5月票據大幅減少5066億有關。

  鄧海清表示，除監管趨嚴之外，信用風險頻繁爆發也是導致社會融資下滑的重要原因。2016年以來，各類信用風險頻出，評級下調不斷，金融機構對企業信心下降，也是導致債券融資大幅下滑的重要因素。

  鄧海清認為，政策層對于經濟數據的反應有一定的滯后性，5月監管全面收緊的重要原因是一季度的經濟開門紅，政策層擔憂中國經濟重走老路、供給側改革停滯不前。但反過來，政策層并不希望經濟無底線下行，鑒于5月固定資產投資已經出現明顯的下滑跡象，未來政策層會對過緊的監管政策進行修正，對于未來的金融數據和投資數據不宜過度悲觀。