建材行業16年中期投資策略：攻難守易，返璞歸真
價格雖有反彈但仍在底部區域，無必要過度悲觀
2016年以來，水泥、玻璃價格出現了一定幅度的反彈，但拉長周期看，價格整體上未脫離底部區域，且底部區域的下沿貼近企業成本，考慮到大宗商品價格的上漲，該成本線預計在緩慢上移；若價格重回該區域，大企業面臨虧損壓力有望形成一定的行業協同帶來一定的價格底部支撐，而小企業也或將面臨競爭壓力退出市場競爭，形成行業供給收縮利好未來中長期的產品價格修復。因此，雖然短期我們可能面臨價格反彈的反復，但價格在該區域內，大跌的概率小，對于基本面的未來的預判已無需過分的悲觀。
需求支撐力道恐不足，基本面上行也不宜過分樂觀
對建材下游兩大需求組成部分進行分析：（1）房地產：受前期房地產銷售快速回暖的拉動，投資、新開工同比增速有望繼續回升，但因房地產銷售增速的回升速度已現放緩跡象，且未來銷量回升的強度一定程度上也受制于各地的房地產調控政策以及全年宏觀貨幣政策的調控目標，因此我們難給予投資、新開工過高的回升預期；（2）根據歷史數據分析，政府不斷在房地產投資和基建投資中進行權衡，以穩定固定資產投資，因此當地產投資回升之時，基建投資增速方面難給過分樂觀的預期，此外我們對基建投資各核心板塊的數據拆分分析，在中性預期下，預計全年基建投資增速約為18.5%，整個下半年數據運行軌跡表現相對平穩。綜上，我們認為，短期需求的回暖有望持續，但復蘇強度略顯不足，這將導致下半年建材板塊的量價向上彈性受限。
攻難守易，返璞歸真
4月中旬以來的建材板塊表現已經在一定程度上反映出了市場對未來行業運行的擔憂，因此，預計進一步調整空間有限，龍頭標的的估值已具備一定的防御性。若三四季度之交的宏觀地產、基建數據表現尚可，屆時可考慮布局龍頭白馬，參與反彈，選股上關注基本面質地好，估值低廉，且在過去行業競爭中不斷勝出的龍頭白馬海螺水泥、華新水泥；以及在供給側改革之下，區域龍頭整合有望給區域行業發展帶來全新機遇的冀東水泥、金隅股份、天山股份、祁連山、寧夏建材。其他材料領域，推薦偉星新材（塑料管龍頭，基本面扎實，多年來培育的渠道和品牌優勢使其逆勢實現穩定增長）；秀強股份（彩晶玻璃龍頭，轉型教育，16年有望在教育領域實現進一步突破）；新洋豐（磷復合肥行業龍頭，年化30%以上增長可期，產業鏈延伸至新型農業種植，估值低廉，攻守兼備）。
編輯：馬佳燕
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