中材國際基本面狀況良好。財務方面：總資產穩步增長，成長性良好；貨幣資金占比逐步提高，資產流動性強。營收呈現一定的波動性，收入、利潤質量高。賬面資金充裕，長短期償債能力均有保障；主要業務毛利率首次出現扭轉，成本控制效果明顯；股東回報顯著增強，分紅金額保持在30%以上（占歸屬股東凈利潤），顯示了較強盈利能力及較高的盈利質量。主要受資產減值大幅下降影響，公司利潤近兩年出現爆發式增長，業績改善顯著。

  中材國際布局多元化業務，加大國外市場拓展。受國內水泥市場持續去庫存影響，公司試水環保產業，2015年完成對安徽節源的股權收購。一方面借助于安徽節源的客戶群可以將自身所擅長的粉磨系統節能改造、窯爐系統節能改造、煙氣除塵設備制造、脫硫脫硝工程技術服務等迅速拓展到煤礦、電力、化工、煤氣焦化、機械制造等多個行業；另一方面充分發揮中材國際三家大型工程設計研究院的工藝設計優勢，以設計優化實現節能改造，彌補安徽節源在自身所服務行業中的不足。而對于EPC業務，則積極開拓海外市場，2015年新簽合同中海外訂單金額占比已突破90%。

  投資建議。中材國際專業從事水泥技術裝備及工程服務，是全球最大的水泥工程系統集成服務商之一，主要以EPC/EP模式開展國際業務，海外業務收入占比突破80%，行業龍頭地位穩固。受國內水泥行業去產能影響，公司在立足主營業務的基礎上積極推動多元化，收購了安徽節源環?？萍加邢薰竞偷聡鳫AZEMAG公司，切入環保領域和礦山制造與銷售等領域，同時積極開拓物流、礦業、電力、基礎設施、民用建筑等業務，“1+N”產略雛形已現。節能環保產業是朝陽產業，行業發展空間巨大，預期未來公司該業務將呈現爆發式增長，同時由于其高毛利率，也將改善公司綜合毛利率。此外，國內部分原有水泥生產線由于技術更新、設備老化和能耗等因素，存在一定的改造需求，有利于發揮公司作為行業龍頭的專業技術優勢。而對于國外業務，隨著“亞投行”的貸款支持，“一帶一路”沿線國家的基礎設施投資建設有望持續加大，對水泥的需求也將持續上升，由于水泥存在銷售半徑制約，亞洲國家將建立自己的水泥生產線以滿足自身供給，公司作為龍頭企業將持續受益。此外，公司積極重視費用控制，連續3年三項費用占營收比重持續下降，顯示出較強的國際業務管理能力?？紤]到公司的強大技術儲備，以及“一帶一路”所帶來的機會，預測2016/2017/2018年EPS分別為0.841/1.062/1.229元，對應目前股價的PE為11.02/8.73/7.54，給以“增持”評級。