水泥業2015年度及2016年一季度盈利及運營能力分析
2015年度及2016年一季度行業整體盈利水平下降
2015年1-12月，各重點跟蹤上市公司的歸屬母公司凈利潤同比均下降；海螺水泥與萬年青利潤降幅稍小，分別為31.6%和54.8%，華新水泥、上峰水泥與同力水泥的業績分別同比下降83.5%、91.6%和79.9%；2015年1-12月北部地區重點跟蹤上市公司天山股份與冀東水泥同比轉為虧損，寧夏建材業績同比下降92.7%，祁連山投資收益較多業績同比下降68.1%，金隅股份作為綜合性公司業績同比下降16.7%。2016年1-3月，除金隅股份(綜合性公司)與天山股份(減虧)外，各重點跟蹤上市公司的歸屬母公司凈利潤同比均下降；海螺水泥降幅較小，為32.6%，萬年青業績下降90.9%，華新水泥、上峰水泥與同力水泥的業績均同比轉為虧損；2016年1-3月北部地區重點跟蹤上市公司寧夏建材、祁連山與冀東水泥同比虧損擴大，天山股份減虧，金隅股份業績同比上升3%。
2015年4季度及2016年1季度水泥行業盈利質量同比下降
2015年第4季度營業收入同降14%，環增5.5%，營業成本同降11.9%，環增0.7%，營業利潤同降82.3%，環增57.1%，歸屬母公司凈利潤同降85.3%，環降19.5%。2016年第1季度營業收入同降7.6%，營業成本同降3.6%，營業利潤與凈利潤同比轉虧。由于產品價格較低，盈利水平同比下降，行業整體盈利同比轉虧。
分細部，南部優于北部，重點公司存貨同比上升，應收賬款同降
行業下游需求疲弱，我國水泥行業自14年11月后產品價格即開始回落，2015年累計下降17.4%；雖華東、東南價格領跌，但區域內供給端壓力較小、集中度高、企業費用控制力強，景氣度相對較好；而北部地區需求降幅大，產能過剩壓力下景氣難言好轉。分析行業及上市公司存貨、應收賬款、應付賬款、購買商品支付現金、銷售商品收到現金等科目變化情況，2015年1-12月，水泥行業營業收入同比下降14.7%，營業成本同比下降10.1%，存貨同比增長9.8%，應收賬款同比下降13.3%，銷售商品收到現金同比下降17.4%；2016年1-3月，水泥行業營業收入同比下降7.6%，營業成同比下降3.6%，存貨同比上升3.7%，應收賬款同比上升8.5%，銷售商品收到現金同比下降7.2%，購買商品支付現金同比下降18.7%。
關注2季度旺季需求環升，景氣度仍以華東、中南為佳
2016年開局長三角地區為主需求恢復較好，行業自律下價格觸底反彈，需求端1-3月水泥產量4.4億噸，同比上升3.5%；3月數據顯示固定資產投資與房地產投資增速繼續回暖。二季度行業需求旺季，如需求回暖明顯，則水泥價格底部反彈后可改善相關企業盈利，應關注后續宏觀及行業中觀數據表現。
編輯：孔雪玲
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
