金隅股份：地產回升 水泥底部靜待轉機
2015年金隅股份實現營收409.25 億元，同比-0.77%，歸屬凈利20.17 億元，同比-16.73%。每10 股派發現金股利0.3 元轉增10 股。
水泥量價齊跌拖累全年業績，地產改善帶動Q4 業績超預期回升
公司業績下滑主要原因在水泥市場供需進一步惡化，量價齊跌拖累業績；分季度來看，公司Q4 營收同比+20.72%（Q1、Q2、Q3 分別為-16.6%、-9.15%、-3.83%），歸屬凈利同比+40.15%（Q1、Q2、Q3 分別為-60.34%、-27.6%、-96.11%），Q4 業績出現超預期回升，主要受益于貨幣政策、地產政策持續寬松帶來的房地產業務業績回升。
地產業務：業績底部開始回升，工業用地加快轉化
房地產板塊結轉收入169.2 億，同比上漲8.91%；毛利率36.9%，同比提升2.31 個百分點；政策環境持續友好，帶動公司地產業務增速、盈利能力均有所回升。地產總體結轉面積126.31 萬平方米，同比降低15.64%，其中商品房銷售改善較為明顯，結轉面積106.97萬平米，同比增長10.66%，銷售單價同比增長17.81%。在京津冀一體化的大背景下，工業用地轉化得以加快，2016 年將有更多的項目切實落地。
水泥業務：景氣處于歷史底部，政策催化或迎來轉機
水泥板塊收入108.29 億元，同比下滑14.88%；銷量3926 萬噸，同比下降3.16%；水泥售價178 元，同比下降16.97%；噸毛利18 元，同比下降45.75%；噸凈利-15.2 元，去年同期盈利0.9 元。水泥業績下滑主要原因還是華北水泥市場進一步惡化，出現量價齊跌。行業目前已在歷史底部，公司量價環比均在改善。后續需求端受益京津冀一體化推進，供給端受益供給側改革，預計公司水泥板塊業務有望出現轉機。
公司地產業務2015 年回升趨勢明顯，其重點布局一線城市，今年有望延續增長態勢，且北京工業用地儲備豐富、轉化加快，價值重估提速；水泥業務已經處于歷史底部，今年以來量價已出現環比改善趨勢，后續在京津冀一體化、供給側改革等政策驅動下，供需有望迎來邊際改善。
編輯：馬佳燕
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