博鰲亞洲論壇2016年年會于22日至25日在海南博鰲召開，來自世界各地的中外政要、知名學者和工商界翹楚等領域嘉賓，聚首博鰲小鎮，共同探討亞洲未來發展，傳遞亞洲開放、活力、思變的“亞洲聲音”。

  25日上午，在“美國經濟的可持續性”的論壇上，清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示，當一個經濟系統、金融系統失火的時候，第一件事趕緊做的是救火，而不是誰是縱火案的犯人。美國人很快，很快搞了量化寬松，美聯儲及各種監管機構聯合起來強迫各家投資銀行變成商業銀行，強迫各家投資銀行接受央行的現金。

  而中國做的是什么呢？還是靠金融刺激，2008年11月7日宣布的4萬億，一直到2010年這段時間，大概有20萬億的人民幣的刺激性的投資。中間滿打滿算可能2萬多億財政的錢，中央可能只花1.19萬億。最后執行結果也差不多，主要靠銀行，主要靠信貸擴張。信貸擴張給誰？給地方政府。地方政府從事基礎設施建設，間接拉動了鋼鐵、水泥，從而產生了今天的產能過剩。

  以下是文字實錄：

  政府靠銀行搞刺激投資基建 導致今天產能過剩

  主持人：2009年的時候中國推出大規模財政刺激計劃，來提振經濟。美國主要是靠私營部門，中國靠公共部門。美國靠貨幣政策，中國靠財政政策。李教授，您覺得對于中國來說，美國應對危機有什么經驗教訓嗎？

  李稻葵：中國應該向美國學什么東西？這是從金融危機爆發以后。我覺得應該學的是很簡單的一件事情，當一個經濟系統、金融系統失火的時候，第一件事趕緊做的是救火，而不是誰是縱火案的犯人。美國人很快，很快搞了量化寬松，美聯儲及各種監管機構聯合起來強迫各家投資銀行變成商業銀行，強迫各家投資銀行接受央行的現金。

  我們看到很多的書，高盛當時不同意，說我不愿意變成一個商業銀行，我沒有問題，憑什么被你監管？電影里演的你沒有選擇，必須當商業銀行，這是命令。緊急情況為了救火，這是應該做的。

  中國做的是什么呢？其實中國主要還是靠金融刺激，2008年11月7日宣布的4萬億，一直到2010年這段時間，大概有20萬億的人民幣的刺激性的投資。中間滿打滿算可能2萬多億財政的錢，中央可能只花1.19萬億。最后執行結果也差不多，主要靠銀行，主要靠信貸擴張。信貸擴張給誰？給地方政府。地方政府從事基礎設施建設，間接拉動了鋼鐵、水泥，從而產生了今天的產能過剩。

  所以大家有一個誤解，好像中國政府靠財政力量搞刺激。不是。主要還是靠銀行。大家好像有一個誤解，中國直接修鋼廠、水泥廠。不是。主要搞基礎設施建設，才間接導致了現在的產能過剩。這是中國的做法。

  還有一點，我想補充一下Paul SHEARD先生的分析。他講的我很同意。但是有一點很值得我們學習。美國的金融體系反應非常快，能夠把量化寬松很快轉成資產價格上升。比如花旗銀行，當時拿了很多現金，怎么辦呢？花旗銀行不可能一下子把這個錢貸款小企業，金融危機爆發后他是很緊張的。找大機構、大基金，大量的錢貸給大基金。

  大基金拿這個錢買房地產。直接通過這些基金公司收購地產。只要是地產都買。不管是住宅、不管是公寓，還是別墅。還是倉庫，還是酒店，大量的購買。上千億美元的購買。這一下子就把房地產價格托起來了。地產價格一起來，商業銀行日子好過了，老百姓日子好過了。這一下經濟就恢復了。所以他有這么一個傳導機制。這一點也是值得我們特別關注的。這個方面大家故事講的太少、評論太少。實際上這是美國金融業一個優勢。

  日本QE到目前為止作用非常有限 功力已經到頭

  主持人：現在很多人認為日本經濟三大箭頭，量寬掩蓋了真正的日元貶值的目的。就像高董事長所說現在全球的政策好像越來越零和博弈。我們經濟增長和出口都帶來了很大風險。您覺得從多大程度上影響到了匯率、歐洲、美國？

  李稻葵：量化寬松政策在不同經濟體、不同國家效果是完全不一樣的。盡管他們的初衷也許是一致的。剛才我們說了在美國，美國有了QE之后，他馬上資產價格，尤其是它的房地產價格起來了。整個經濟就開始感覺到很舒服了。有點像咱們感冒以后，人吃阿司匹林，讓你的血管擴張、讓你的熱量增加，人頭就不疼了。

  日本的QE也許它的初衷是要重新找到通貨膨脹。這是日本央行行長反復講的。但是他的結果到目前為止并不是通貨膨脹。到現在為止還是通貨緊縮的，主要的作用就是貶值。這一點我很同意你的分析，它的最后結果就是通過貶值，拉動了出口。通過出口，拉動了日本上市公司股票的表現。所以最近兩年日本股市表現不錯，但是很可惜的是日本的經濟至少有75%是不可貿易的部門。

  盡管日本是出口大國，但是本土經濟在本土不做貿易的，是75%以上甚至更高。這部分經濟體到目前還沒有激活，這部分經濟體跟匯率沒有關系，它的建筑業、零售業、服務業跟匯率沒有關系，跟結構改革有關系。所以QE到目前為止它的作用非常有限，它的功力可能已經用完了，已經到頭了。其他那兩項我看現在還沒有效果。

  美國應由各州或聯邦政府多發一點債

  主持人：在中國的收入增長很高，但是世界其他地方實際上收入增長并不是很好。就像Paul所說我們需要更多的財政政策。你是不是能夠給美國的經濟來提供一些建議？

  李稻葵：我說QE有一點影響，但是根本的現在美國收入差距問題是什么呢？是它的勞動參與率在下降。大量的長期失業的不進入勞動大軍的人口，美國的勞動參與率，有工作的人除整個人口的比例是過去40多年最低點。幾乎達到了歐洲的水平。過去美國經濟之所以這么好，是因為美國勞動參與率高。現在情況不一樣了。

  QE相當于在點心上涂了一層奶油，以最光鮮的方式告訴美國收入差距擴大了。有了QE，華爾街工作的人工資提高了、獎金創造記錄了。這是事實。所以以最光鮮方式告訴老百姓社會差距擴大。

  美國該怎么辦？作為經濟學的學者，我們開的藥方非常容易。從經濟學角度來看，應該由各個州或者聯邦政府多發一點債。拿著發債的錢修基礎設施，把公路、高鐵修一修，洛杉磯到舊金山修高鐵。很簡單。但是政治上可不可行呢？非常難，很多人反對美國這么干。這回到了一個經濟和政治矛盾的重大話題了。

  李稻葵吐槽美公務員辦公效率低 高西慶反駁:那是優點

  主持人：美國對于中國的經濟減速相對來說是免疫的，隨著美國越來越多從世界體系當中退出，這對世界其他國家是一個多大的災難。如果美國有越來越多保護主義、如果美國不再那么支持全球化的話，對世界其他國家影響非常大嗎？

  李稻葵：從中國人角度看美國，美國優勢就是非常包容、非常自由的精神。也許這個精神跟移民政策不見得相關。澳大利亞客觀地講沒有美國人那么包容和自由。但是也是問題。由于他這里是包容、自由的，誰也不管誰，各人管各人的，非常自由。所以在美國有一大幫天才，還有更多窮人沒有人管。容易使社會兩極分化。美國政治體制當時的想法是想方設法限制政府的力量，想方設法讓政治的力量降低。

  但是當今世界，美國是各個大國之間的一個，政治的力量那么低，就影響政策的執行。尤其是金融監管方面，進公務員的人遠遠比進華爾街的人素質要低，我這個話講的有點不好聽了。在美國監管體制下貓跑不過老鼠，這是他的長期問題。所以要客觀分析美國的優勢和劣勢。

  高西慶：稻葵說的最后一點我不同意，說到美國公務員質量，中國公務員的質量很高，尤其是監管機構。我們相對來講這個話。正是因為美國政府的制度設計，使得它的公務員，尤其是金融監管機構不能夠，他制度本身不允許，他自己也沒有足夠意愿努力把金融系統。政府那只閑不住的手被綁住了。可是我們這個機制下，這個手動太多了。政府平均水平稍微低一點，這是美國的優勢，不是劣勢。

  李稻葵：這個問題我們可以另外討論。《動物園樂園》諷刺美國人，機動車廁所動作很慢，干活很慢，效率很低。你要在美國生活就知道了，很難受。

  中美應互補 中國不可能全面學美國

  主持人：李稻葵博士，在您看來中國是否有潛力能夠成為最前端？有些人認為他已經在最前端了。基因測序、無人機已經屬于最前端了，特別先進，比美國任何公司都先進。中國在技術方面它的趨勢是什么樣的？你認為政府、學術界、私營部門是否會有一個很好的合作？

  李稻葵：非常好的問題。我也經常問自己的問題。20年后，中國跟美國相比是怎么一個狀況。我傾向于認為20、30年后，美國仍然會在最先進、最有突破性的技術領域是領先的。因為很簡單，美國這個體制非常崇尚自由，沒有限制的，這是它的優勢。但是在一些跟市場接近的，需要大量工程師去不斷測試、不斷推進的領域，中國也會領先。是不同的模式。舉個例子，現在工程機械這個行當，中國是相當的領先，像三一重工。

  還有跟消費者很近的領域，比如互聯網、家用電器，中國是領先的。但是在最頂尖的科技突破方面，美國是領先。所以以后中國和美國永遠是一對兒相對補充的商業模式、技術創新模式。從這個角度來說，美國不用擔心，我不認為中國未來全面超過美國。

  反過來，中國也不用擔心，我們也不是永遠落后，而是這兩個體制是互相互補，是世界兩種不同的模式。中國不可能變成一個移民國家，因為歷史上這么多年的傳統不可能一下打破。中國不可能全面學美國，美國也不可能全面學中國，但是世界是多元化的，這兩個體系可以互相學習、互相依存。