券商：華東水泥價格持續反彈
水泥價格繼續溫和復蘇。平均水泥價格（全國性）上周環比漲0.2％至239.42元人民幣每噸。浙江、陜西、安徽部分地區的水泥價格上漲10-20元人民幣每噸，而廣東、云南的價格則繼續下降。在3月下旬，市場需求持續復蘇，華東和中南部的日均出貨量回到70％-80％，主要是受到基建和房地產開發的需求增加所帶動。但是，來自華北的基建和農村發展需求仍然疲弱。平均出貨量只有約20％-60％。平均庫存水平（全國性）下降到70.06％。
煤價繼續適度反彈。環渤海地區發熱量 5500 大卡動力煤的綜合平均價格指數上周上漲1元人民幣每噸至389元人民幣每噸，較去年同期低19.3％。
樂觀投資者 vs 保守管理層。華潤水泥、西部水泥、臺泥和天瑞水泥均在上周宣布2015年全年業績。臺泥和西部水泥分別錄得虧損凈額2.49億港元和3.09億元人民幣。華潤水泥和天瑞水泥繼續實現利潤，但分別同比下滑76％和同比增長45％。華潤水泥、西部水泥和天瑞水泥的管理層均在分析師會議上，對 2016年的銷量目標表達了保守的看法（大多是同比持平），但我們發現參與會議的投資者普遍持樂觀看法，主要由于房地產和固定資產投資數據相對強勁。鑒于水泥價格反彈勢頭的可見性有限，我們維持早前的觀點，即是金隅股份是較安全的選擇。如果水泥價格的反彈僅為短暫性，則政府利好政策仍將提振其房地產業務并為盈利提供緩沖。
我們覆蓋的水泥股平均上漲7.7％。由于市場情緒上周轉好，我們覆蓋的水泥股全線上漲。表現最好的金隅股份，股價上漲 11.1％至5.40港元；中國建材的表現最弱，但股價仍上漲3.4％。
編輯：馬佳燕
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