西水股份：定增方案確立 蓄勢以待轉型
此次發行股份及支付現金購買資產與募集配套資金的成功實施互為前提，共同構成本次重大資產重組不可分割的組成部分。收購天安財險股權并增資天安財險事宜需中國保監會最后審批。
最終方案中配套募集資金的發行價格24.2元/股高出原方案近4元/股，意味著天安財險的資產質量得到肯定，西水股份的重組方案得到追捧。除此之外，根據原方案，西水股份還將以15.99元/股的價格發行股份購買天安財險股權。若保監會最終通過方案，則總股本增加7.1億，持有天安財險50.87%股權，公司主營業務變為保險業務。
作為中西部地區曾經最大的水泥企業之一，西水股份在水泥市場進入低迷之時及時調整戰略，放棄部分水泥業務投身保險業務。公司于2010年入股天安財險，2012年被授權行使50%以上的經營表決權。以明天系為背景，西水股份將與資本市場對接享受金融資源的協同效應。
天安財險資產優質，原保費規模排名長期位于行業前十，其理財險"保贏1號"2015年預計帶來800度億元的保費收入，推助天安財險"資產驅動負債"快速做大做強。而資產需要強大投資能力作保證。天安財險投資收益率一直高于業界平均，2015年收益率更高達13.59%。
假設2016完成收購，2015、2016、2017的EPS為0.6、1.8、2.2，BVPS達到3.1、17、19.2，對應的靜態P/B為8、1.5、1.4，給予增持評級。風險提示：收購進展不如預期、政策風險。
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