本周一，聯合國氣候變化大會在巴黎召開（當地時間11月30日-12月11日）。在歷屆氣候大會中，碳排放問題一直是重中之重，而中國作為最大的碳排放體，碳排放總量占全球27%，因此，中國在這次會議的表態將變得非常重要。外交部副部長劉振民在上周的吹風會上對外透露，中國將始終堅持走綠色、低碳、可持續發展的道路，并支持大會達成全球減排新協議。

  分析人士表示，歷屆氣候大會上，碳排放以及全球氣候變暖均是大會的核心議題。因此，碳排放相關概念股有望在氣候大會期間借機發力，短期內值得密切關注。

  事實上，早在2011年我國已開始對碳排放有明確指引，目前，主要有3家主要的碳排放交易所。在二級市場上，清潔能源范圍的碳排放概念股，相對于炒得熱火朝天的其他新能源個股顯得不溫不火。但部分券商認為，隨著相關政策的不斷落地，以及聯合國氣候變化大會的催化，市場有望重新認識碳排放概念股，今后受到主力資金的追捧應該是大概率事件。本周一，與碳排放相關的個股已經開始異動。

  相關概念股：

  中電遠達（600292）: 催化劑量價齊升，收購碳排放交易平臺

  (1)碳排放交易布局，行業空間無疆

  根據發改委副主任解振華在關注氣候中國峰會時表示，將加快推進在加快推進在北京、上海、天津、重慶等七個省市的碳排放權交易試點工作，鼓勵條件具備的地區先行先試碳排放權交易。而此次公司布局的中電投先融期貨在重慶市期貨公司中排名第三，有望借助中電投的平臺率先打造重慶碳排放交易的示范平臺。

  (2)公司將成脫硝電價上調的彈性標的

  由于定增預案已經發布，考慮到此次注入后公司將擁有 10.64GW的脫硝資產，而一旦脫硝電價上調，公司的彈性將會比較大。脫硝電價每上調 1 厘錢，對應貢獻的凈利潤共 4251 萬元（以 15%的所得稅率計算）。由于火電脫硝電價目前還無法覆蓋大部分電廠的脫硝成本，因此我們認為后續上調脫硝電價的預期仍然很大。

  石大勝華（603026）：鋰電池電解液溶劑龍頭，碳排放減排先驅

  （1）主要生產裝置復工，2015年業績有望企穩

  公司 2015 年第一季度因生物燃料裝 置進行了技改以及第二套 20萬噸混合碳四深加工裝置停工，產品產量下降，導致營業收入大幅下滑；另外，受油價下跌影響，各主營產品的銷售價格較上年 同期都有不同幅度的降低。目前公司停工裝置已經復工，加上國際油價底部企 穩，對公司產品價格形成支撐，我們判斷公司 Q4 業績將有所好轉，16 年業績 有望重回上升通道。

  （2）鋰離子電池電解液溶劑優勢明顯，后續將受益于碳交易市場建設

  公司是目前l國內唯一能夠同時提供全部五種鋰離子電池電解液溶劑的企業，主導產品碳酸 二甲酯（DMC）產能 10 萬噸，后續募投產能 5 萬噸將按計劃建設。與同行業 競爭對手相比，公司碳酸酯類產品產業鏈一體化優勢明顯，并能提供 99.99%的高純度溶劑，與國內外知名鋰離子電池生產廠家形成了良好的合作關系，預計 后續碳酸酯類產品將隨著我國新能源汽車市場的爆發而保持較快增長。此外， 每噸碳酸二甲酯生產過程中可消耗 0.7 噸二氧化碳，按公司現有產能計算，公司每年可消耗約 7-10萬噸二氧化碳，將顯著受益于我國全面碳排放交易市場的建設。

  （3）油品升級促進 MTBE穩步增長

  MTBE 作為汽油添加劑，可以增加汽油的氧含量，提高其辛烷值，對凈化城市空氣起到積極作用。我們認為隨著國Ⅴ標準的 加快實施（全國供應國 V 標準車用汽柴油的時間提前至 2017 年 1月），我國將 加快清潔油品生產供應，目前主流無鉛汽油添加劑 MTBE 市場需求有望進一步 擴大，促進公司相關業務發展。

  龍源電力（00916）：2015 年 3 季度符合預期；碳排放交易系統帶來上行空間

  （1）2015 年 3 季度業績符合預期

  2015 年 3 季度，收入同比增長 6%至40.30億元，凈利潤同比下滑 93%至 1,200 萬元，主要由于人民幣貶值導致 3 億元匯兌損失。核心凈利潤同比上升約 94%至 3.12 億元，主要因為財務費用下降。9M15 盈利同比增長 45%至 22.18 億元，占我們 2015 全年預 期 65%（vs. 2014 年該數值為 60%）。 （2）發展趨勢

  產能擴張穩步進行，10 月風電并網 150MW，11~12 月月均并網 500~600MW，大部分位于三北地區（1~3 級）。2016 年，公司計 劃 將 全 部 新 裝 機 風 電 （ 2GW ） 分 布 在 4 級 地 區 或 海 上 （100~300MW）。

  2015 年 3 季度利用小時數僅為 332 小時，同比減少 7%，主要由于風力資源下降以及棄風率上升（從 2015 上半年 11.9%上升至 2015 年前 9 月的 13.68%）。考慮到甘肅和新疆地區棄風問題進一 步惡化，中金公司保守估計 2015 年 4 季度風電利用小時數為 563 小時（在 2014 年 4 季度高基數上同比下降 4%），對應 2015 全年利用小時數 1,980 小時。展望未來，中金公司預計中國北方棄風率或將大幅上升，主要因為上網電價下調前的搶裝。因此，我們下調2016公司風電利用小時數預測 2.4%至 2,000 小時。

  更多利好因素應對棄風問題：1）2016~17 年全國范圍碳交易系 統將帶來額外 CCER 收入；2）利率每下調 10bps，盈利將相應增 長 1.5~2%：2014 年 11 月以來的 6 次利率下調（165bps）帶來的利好因素（+25~30%），將在未來兩年逐漸釋放。

  愛康科技(002610): 布局碳排放領域，開啟低碳新時代

  (1)公司在碳排放領域制定了“三步走”發展策略

  第一步，參股一家國內領先的碳排放行業資訊及綜合服務電商平臺，占據碳排放行業的信息高地。第二步，針對自有的已并網光伏電站項目開發 CCER 并以此 為質押向商業銀行申請融資，改善光伏電站項目的會計利潤和現金流。第三步，著手啟動碳排放相關金融產品的前期開發準備工作，利用公司在金融創新上的競爭優勢深度分享行業增長。

  (2)公司投資 250 萬元參股碳排放行業資訊類企業碳諾科技

  公司以 250 萬元的對價向兩位自然人股東巴鈺程、閆坤收購碳諾科技 20%股權，股權轉讓已辦理完工商變更手續。目前，巴鈺程、公司、閆坤分別持有碳諾科技 65%、20%、15%的股權。根據公開信息，碳諾科技是一家致力于服務中國碳市場、節能減排市場的專業信息及行業服務互聯網創新機構，通過專業、精準的市場、行業研究分析，為用戶提供市場參考及行業解決方案；以互聯網的創新技術方式，打造中國碳市場、環境產業的專業平臺。

  (3)公司擬與北京環境交易所簽署合作協議

  公司擬與北京環境交易所有限公司（簡稱“北京環交所”）簽署《溫室氣體自愿減排項目管理、簽發和融資合作協議》。公司向北京環交所提供目前自有電站項目資源并按照約定支付服務費用，北京環交所向公司提供溫室氣體自愿減排項目管理、簽發和融資的全程服務， 服務范圍包括 CCER 項目的開發與監測、國家指定的獨立第三方機構的審定和核證、省主管部門和/或國 家主管部門CCER備案與簽發（首次簽發減排量為項目并網發電日至2015年6月30日的減排量），CCER 相關融資顧問服務等相關工作。

  (4)國內碳排放行業的全面啟動，政策有望持續密集出臺

  近年來，中國環境問題日益突出，以 PM2.5 為首的大氣污染物嚴重影響中國民眾的生存環境。為了應對氣候變化，國家發改委氣候司推出碳排放權交易并自 2013 年 6 月開始在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等 7 個省市開展試點，截止2014年11月底全國累計成交 1436 萬噸，成交金額超過 5 億元。此外，首批 10 個自愿減排交易項目于 2014年11月 25 日獲得簽發，合計 CCER 簽發規模達 649 萬噸，標志著自愿減排交易市場的啟動。至此，以碳排放交易及 自愿減排交易兩大機制為主導的中國碳市場正式成立。從政策角度看，2014 年 9 月《國家應對氣候變化規 劃（2014-2020）》、2014 年 11 月《中美氣候變化聯合聲明》及 2014 年 12 月《碳排放權交易管理暫行辦法》的出臺亦標志著碳排放行業的全面啟動。2015 年下半年，國內碳排放行業的政策有望持續密集出臺， 2016 年有望形成自主統一的碳交易市場，一個千億級的新市場即將誕生。