房地產端水泥需求下滑

  今年前十個月，基建投資增速同比增長17.39%，雖有一定的下滑但是幅度不算很大，而農村房屋每年的竣工、施工面積近年來一直較為穩定，在11億平方米以上，波動不大，因而今年水泥需求的萎縮主要是因房地產端水泥需求的下滑而導致的。從投資來看，1-10月份，與水泥需求直接相關的房地產建筑工程投資僅同比增長0.4%，較去年同期增速大幅下滑了10.8個百分點；從施工情況看，住宅項目施工基準周期一般在1~1.5年左右（《房地產項目開發周期基準》），商業辦公類年限在2~3年不等，假設新開工項目施工周期1.5年（18個月）、施工速度保持平穩的情況下，今年1-10月開工的項目（18個月內）實際累計完成的施工面積同比大幅下滑8.11%。近十年來，這一指標出現下滑的次數僅有兩次，另一次是在2013年，然而2013年由于基建投資增速由2012年的15.27%直接上升到21.32%抵消了房地產需求下滑的影響，全年水泥需求還是增長的，然而今年基建增速反而是出現一定的下行，因此，房地產端水泥需求的下滑導致了今年水泥需求的萎縮。

圖1：水泥需求、房地產實際施工面積及基建投資增速走勢

數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

明年上半年行業預期悲觀

  由工信部和中國水泥網共同發布的中國水泥景氣一致指數自去年2月份下跌以來，持續呈單邊下行走勢，而領先于行業一致指數6~9個月的先行指數在今年3~5月份短暫維穩后，于6月份繼續步入加速跌勢，截止9月仍無反彈跡象，預期明年至少是上半年行業景氣度繼續下滑，形勢悲觀。

圖2：中國水泥行業景氣先行指數與一致指數走勢

數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  那么明年上半年景氣度繼續變差，是什么因素導致的？筆者認為，房地產將繼續拖累水泥需求。從1.5年內開工后實際待施工面積看，2014年底這一數據為13.57億平方米，同比下滑6.59%，這是2015年1-10月實際完成施工面積下滑的基礎。同樣，2015年1-10月，這一指標同比下滑了12.82%，預計全年跌幅至少會在10%以上，這給明年的實際施工量埋下了極大隱患，除非明年的開工面積大幅增加。那么明年的新開工面積會否大幅增長？2015年1-10月份，商品房待售面積繼續增長，同比增幅14%，較去年同期新增1億平方米，去庫存任務艱巨，因此，盡管新開工面積已經持續兩年回落，明年預計大幅增長的可能性不大，上半年1.5年內開工的房地產項目實際施工面積繼續減少，對水泥需求造成拖累。為穩定經濟增長，政府層面或進一步出臺政策刺激住房消費以加快去庫存進度，同時基建投資力度預期會有所加大。

行業寒冬下 企業如何應對？

  截止2015年9月底，全國共有3389家水泥制造企業，虧損面達39%，西北、華北處于全行業虧損狀態，中南、華東、西南、東北利潤大幅下滑，2015年9月，水泥行業綜合預警指數為74.1點，全行業處于偏冷區間，今年9、10月份，全國水泥價格僅小幅上漲，進入11月，企業價格上調面臨越來越大的壓力，廣東、四川、云南等多個省份價格上漲以失敗告終，全國水泥價格下行風險加大， 明年上半年行業大概率由偏冷走向過冷。行業寒冬下，企業如何應對將顯得至關重要，甚至關系生死存亡。筆者認為，水泥企業在市場淡季必須及時開展停窯的冬眠策略，以穩定價格，在市場有所好轉時抱團逐步抬升價格，同時順勢而為，轉型升級，謀求企業長遠發展。

（1）冬眠策略：穩定價格

  11月13日，工信部和環保部聯合發布《關于在北方采暖區全面試行冬季水泥錯峰生產的通知》，西北、華北、東北及山東、河南兩省將陸續展開錯峰生產，筆者稱之為冬眠策略。對比上一次的錯峰生產，這一次的覆蓋范圍和停窯時間都有增加，說明力度更大。這將極大的緩解北方市場的供需矛盾，避免了淡季市場的價格進一步走低。對于南方市場，夏季是用電高峰期，而水泥市場處于淡季，筆者強烈建議南方地區水泥企業尤其是大型水泥企業應積極開展夏季停窯以控制供給量。

（2）抱團取暖策略：抬升價格

  顯然，僅穩定價格并不能提升企業的盈利，關鍵還需要抬升價格。雖然水泥的需求減少，然而如果能控制生產節奏，企業間互相減量生產、抱團取暖，從而在需求有所回升時抬升價格水平，企業即使不能夠盈利，依然可以減少虧損。筆者認為，在生產成本差不多的情況下，量、價一旦齊跌，沒有企業會是贏家，只有合作才能實現共贏。

（3）轉型策略：謀長遠發展

  2014年，中國人均水泥消費量已經是海外國家平均水平的6倍，城鎮化率也已高出世界城鎮化率平均水平，水泥需求的增長空間正變得越來越窄。從2005年到2015年的十年間，水泥企業的數量減少了52%，下一個十年，預計行業將經歷下行通道，水泥行業集中度將繼續提升，更多的水泥企業無疑會退出市場。在行業增長潛力縮窄、企業退出的大趨勢下，水泥企業必須要有強烈的危機意識，盡快謀轉型，謀長遠發展。