祁連山:成長中的西北水泥龍頭
祁連山是甘肅和青海區域的水泥龍頭。公司水泥熟料設計產能為甘肅省最大，青海省第三，分別占到甘肅省全省的43.18%和青海省全省的15.31%。祁連山是中國建材集團布局在西北地區的重要水泥成員企業，是北方水泥企業中的優秀公司，公司經營質量優異盈利能力突出。
區域需求恢復且可持續，供給嚴控，高景氣具備向上空間。2019年甘肅省內重點項目的恢復建設帶動區域需求改善，全省固投增速改善明顯，省內地產投資韌性不改。同時青海地產投資增速也大幅改善。甘青地區基建項目存量需求旺盛，項目的持續建設將對區域水泥需求形成穩定支撐。供給端方面2016年后甘肅幾無新增產能，區域錯峰限產執行力度一直較強，甘肅省水泥價格景氣度保持在高位。甘肅水泥價格遠低于西北地區均價，西北地區均價低于華北地區，也遠低于華東和中南地區。甘肅水泥價格上漲空間仍大。
基建補短板的重點區域，交通建設空間大。2020年是全面建設小康社會的收官之年，新冠疫情也使得穩增長必要性上升，2019下半年以來國家陸續出臺政策從融資層面支持基礎設施建設，甘肅作為脫貧攻堅戰和基建補短板的重點區域，人均鐵路和公路密度存在較大短板，交通建設空間廣闊。
西藏新建產能即將投產，產能規模躋身地區三強。西藏地區水泥供小于求，價格長期大幅高于周邊省市，目前祁連山位于西藏的在建產能為240萬噸，2020年全部投產后公司產能規模或躋身地區前三強。
資產整合助力業務協同，甘肅水泥有望進入極高寡占階段。2020年是中國建材承諾整合西北水泥同業競爭期限的最后一年，祁連山、天山股份與寧夏建材有望迎來整合。整合方案的落地將使得甘肅水泥市場進入寡占階段，并有力遏制外來水泥的流入，增強祁連山對甘肅市場的控制力。
編輯：俞垚伊
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