這是一個不太平的雙十一，馬云用912.17億搶走了多數國人的眼球，于是鬧騰快一年的山水水泥終于覺得太“寂寞”，一則通報成功搶回了各位水泥同仁關注的目光。

  據彭博社報導，山水集團周三已向香港證券交易所通報，將沒錢清償周四到期的應付票據，總額約 20 億人民幣，等同提前宣告違約。與此同時，山水還申請解散，并請求法院指派臨時清算人，山水成為中國第6件企業內債違約。

  消息一出，業內錯愕！山水股權爭奪戰，這場年度大戲終于又被玩兒出了新花樣，只是這回貌似玩兒大了，那么山水真的到了山窮水盡的地步嗎？在張才奎這招“很受傷”的會是誰呢？我們不妨簡單盤點一下山水這場破產風波會有哪些看點，謝謝各位看官。

  首先，破產是手段不是結果。山水水泥宣布清盤著實讓業內感到疑惑，從公司財務情況來看，雖然山水水泥中報收入下滑31.1%，凈利潤虧損10.96億，并且賬面可用貨幣資金僅6.99億，但是同時也要看到，山水水泥作為國內十大水泥企業，在山東、遼寧、山西、內蒙等地擁有100多家子公司，俗話說“百足之蟲死而不僵”，且近幾年企業均處于盈利狀態，在沒有太多征兆的情況下破產不應該看做企業經營不善的結果，而應該是山水水泥股權爭奪戰玩出的新手段。

  眾所周知，在2013年11月，山水投資推出“信托退出計劃”和“股份回購計劃”之后，山水股權內部矛盾開始公開化，而隨著中國建材的加入以及天瑞水泥的半路殺出，又將這一內部矛盾進一步復雜化，山水股權爭奪戰演變成一場持續的內爭外斗。

  10月16日，這場行業大戲迎來關鍵轉折，香港法庭批準了接管人和山水投資新晉兩位獨立董事的所有申請，這意味著張氏父子喪失山水控制權的可能性全面放大。與此同時，天瑞以及中國建材和亞泥均表示考慮全面要約收購山水水泥，如此公司已發行債券或被提前贖回，面對龐大的贖回壓力，同時又不想被競爭對手惡意收購，“走投無路”的張氏父子選擇了將公司清盤，一招魚死網破，把所有和山水水泥這條大船綁在一起的股東全部沉入了海底，此招不可謂不“毒辣”，一時讓爭斗了大半年的天瑞、中國建材、亞泥全部傻眼。

  其次，誰會來當“接盤俠”。山水水泥因債務問題面臨破產，那么有沒有可能哪個救世英雄幫助山水償還債務，避免違約呢。事實上是可以的，從目前山水的股權構成來看，天瑞、中國建材、亞泥都是大股東，個個財大氣粗，這20億的債務絕對不是問題。

  那么什么是問題呢？問題是大家愿不愿意伸出援手來填山水這個坑。其實這很難！一方面，上述幾家股東近來斗爭太厲害，難以共同發力挽山水于危局；另一方面這幾個大股東也不是吃素了，各自在自己的區域與山水水泥有市場重合，如果能夠把山水分了，把重合區域的水泥廠劃入自己的盤子里，那么豈不是可以進一步提高當地的市場控制力？凡事在商言商，前人早就說過，沒有永遠的朋友只有永遠的利益。

  所以，山水這場破產風波，可能面臨兩個結果。要么大家湊湊錢，來填這個大坑（PS：后面可能還有更大的坑），要么山水破產，大家每個人分一點，然后各回各家各找各媽。

  再次，大家都是受害者。不得不說，張氏父子這一招，的確讓各方大掉了一次血。之前，臺灣亞泥還在考慮收購山水股權，希望藉以擴增在大陸水泥事業的版圖，現在計劃可能被迫作廢。亞泥周三盤中下跌 0.76%，已連續 5 日跌，期間跌幅達 6.2%。

  那么剩下的天瑞和中國建材呢？尤其是天瑞，曾經花了高價買進山水水泥股份，如今看來更像是買了一劑毒藥。而且未來幾年，天瑞也將有一批債務到期，如果資金陷入困難，到時候麻煩事不會太少。當然，對于中國建材而言，錢的問題從來不是問題，但是當前水泥行業下行壓力加大，中國建材1-9月凈利潤僅7.56億元，同比減少79.28%，如果陷入山水水泥這個泥潭，絕對不是什么好事，而且對其行業地位來說也有不小的影響。

  最后，出來混的遲早是要還的。當前，經濟下行壓力正在不斷增大，今年前三季度，水泥行業利潤大幅下滑65%，不少企業出現業績暴跌甚至嚴重虧損。雖說山水水泥此次面臨的破產危局在很大程度上是因為股權爭奪戰的愈演愈烈，但是資金流的短缺，中報凈利潤巨虧10.96億元也是其中不可忽視的催化劑。

  未來水泥需求逐步下滑已經不可避免，中國建材工業經濟研究會會長劉長發日前就表示，15-20年內，國內將有25億噸產能退出市場，2/3以上的企業關閉。其實，在固定資產投資增速放緩的背景下，水泥企業減少是一種必然，更何況國內水泥產能過剩如此嚴重，可以想象的是，未來經營不善缺少資金流支持的水泥企業會面臨較大困境，山水水泥破產主因雖然不是業績問題，但業績問題卻值得業內深思。國內水泥行業必然要為前些年產能盲目擴張付出代價，這也印證了那句老話，出來混的遲早是要還的，期待各位企業家更大膽的革新吧，不然日子可能會越來越不好過。