水泥行業利潤下降66% 需求無大改善
基本面：華東價格小幅上漲，限產提價動力較強
國慶節前后，全國水泥市場價格環比小幅上漲0.1%。價格上漲主要體現在安徽和浙江，上調幅度10-20元/噸；河北邯鄲價格小幅下調10元/噸。整體來看， 10月上旬，受國慶假期及臺風、降雨影響，全國絕大部分地區水泥需求較之前相比均有回落，不同地區企業發貨量環比減少10%-20%,庫存有所增加。價格方面大體以平穩為主，并未因需求減少而出現明顯回落，且局部地區價格仍有小幅上行，如浙江沿海和安徽合肥等地。
節后，隨著建筑工程復工及天氣好轉，下游需求已在陸續回升中，預計江浙滬皖贛、湘鄂等地區企業發貨恢復到節前水平后，將會繼續推動水泥價格上漲。水泥庫存環升1.6個百分點至75.2%,同比增加5.2個百分點。 本周全國熟料庫容基本穩定，均值為79.6%；全國水泥磨機開工率均值50.68%, 環比上周下降3.61%,主要是由于東南沿海地區的降雨和臺風等不利天氣影響， 加上華北正在秋收，水泥需求普遍下滑，節后已有所恢復。此外，蘇錫常主導企業計劃10月限產30%,浙江企業也將進行一定限產。
宏觀面：1-8月水泥行業利潤同降66% 3年投865億建海綿城市
1-8月，水泥行業累計利潤約157億，較同期減少307億，同降66%,較1-7月擴大2.4個百分點。8月利潤總額僅為9.57億，環降33%,較同期減少約47億元。
住建部計劃3年內投資865億在16個城市開展“海綿城市” 建設試點，建設面積450多平方公里。
發展改革委9月批復的城市軌道交通、鐵路、公路建設項目的投資總額超過8800億元。
審計署公告顯示，部分重大項目建設推進緩慢，其中有五個鐵路項目和六個省份的水利項目投資完成率為0%。近三成鐵路項目投資計劃完成率低于50%,涉及年度投資計劃1737.24億元；5發改委、保監會發文，將加大保險資金支持重大工程建設力度。
前8個月我國企業對“一帶一路”沿線國家的直接投資107.3億美元， 同增48.2%,占我國非金融類對外直接投資的13.9%。
投資觀點：需求尚無顯著改善，等待刺激落地
今年需求持續疲軟除了地產投資持續低位運行外，基建投資進度也低于預期，盡管年初以來批復項目較多，但受審批程序嚴格化影響，整體施工進程顯著放緩。9月以來，穩增長呼聲再起，短期更重于調結構，不過需求端的實質性改善可能要到4季度末，在此之前的投資機會在于刺激預期的落地，低估值的水泥股存在交易性機會。
編輯：李艷
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