[中報點評]臺泥國際：盈利大幅下滑，積累資金準備繼續產能擴張
2015年上半年，臺泥國際凈利潤出現大幅下滑，大陸市場需求疲軟，公司整體銷量出現下滑，同時各區域價格不斷下滑，上半年累計下滑幅度較大，導致公司整體業績顯著下滑。上半年，臺泥國際營業收入同比下降24.36%，而營業成本下滑幅度只有7.59%，本公司擁有人應占利潤出現同比92.18%的大幅下滑。
表1：臺泥國際上半年經營業績（單位：萬港元）
數據來源：上市公司中報
分區域來看，公司在大陸的四個區域銷量均出現同比下滑，除華南地區和四川瀘州敘永生產線實現盈利，其他地區業績均出現虧損。香港地區出現與大陸不同的市場環境，公司在香港市場的銷量及售價均有所提升，提升了香港區域的凈利潤。
表2：上半年臺泥國際不同區域銷售及業績表現
數據來源：上市公司中報
2015年上半年臺泥國際完成了對四川鐵路水泥和湖南金大地的收購，提高了公司在四川市場份額，新開拓了湖南市場。然而，上半年受市場影響這兩個企業并未給臺泥國際帶來正向盈利，反而出現雙雙虧損的局面。
表3：收購事項對公司業績的影響（單位：港元）
數據來源：上市公司中報
盡管上半年公司收購的水泥項目未能帶來盈利，但公司認為國內需求疲軟的狀態下，各區域激烈的價格戰將加速水泥產業的整合，具備顯著成本優勢的大型水泥集團將在激烈的競爭中受惠，迫使低效的企業或退出市場或被兼并。而在動蕩的行業環境中，公司表示必須維持穩健的財政和充足的現金以應對市場變化。從公司資產負債結構來看，資產負債率為51.14%，凈資產負債率為47%，較去年同期略有上漲，6月初公司公布了一項供股計劃：按每持有兩股現有股份可獲發一股供股股份，供股已于7月份成為無條件，公司已籌集資金凈額約36.072億港元。供股完成后公司能減少銀行貸款，增加用作收購的資金。
表4：上半年臺泥國際財務比率與去年同期比較
數據來源：上市公司中報，Wind資訊
與去年相比，臺泥國際各項財務指標表現均有所下滑，除償債能力變化較小以外，盈利能力指標、收益質量、營運能力指標均明顯不如去年同期。
編輯：jirong
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