[中報點評]深天地A：成本下降至混凝土利潤大幅提升
2015年上半年，全國商品混凝土產量增速同比大幅下滑，全國30個省市區（除西藏）有14個商品混凝土產量同比下滑，深天地主營業務區域廣東上半年商混產量同比下滑0.76%。據深天地A中報披露，公司上半年商品混凝土銷量實現121萬方，完成年初計劃的44.8%，較去年同期略有下降（去年上半年銷量為129萬方）。
表1：上半年經營情況
數據來源：上市公司中報
上半年，商品混凝土營業收入占公司整體營業收入96.32%，混凝土產量同比略有下降導致營業收入出現同比下滑，同時產量的下降及成本端的大幅下滑導致營業成本顯著下降。上半年公司商品混凝土板塊毛利率為14.81%，較去年同期上漲5.59個百分點。公司表示上半年，公司在原材料成本控制上在大力推行水泥集采的基礎上推行礦粉集中采購，將公司內部全部礦粉采購納入公司集采業務，有效地降低了礦粉的采購成本。
上半年，從全國及廣東區域來看，水泥價格同比出現大幅下滑，廣東地區上半年水泥價格均價同比下降幅度超過60元/噸。深天地上半年混凝土銷售均價為334元/立方米，成本在284元/方，毛利為50元/噸。從廣東區域混凝土市場價格來看，今年上半年平均價格較去年同期下滑13元/立方米。
成本端水泥價格發生大幅下滑，砂石整體價格變化不大，在全國整體需求端趨顯疲軟的狀況下，水泥價格的顯著下降為企業帶來了較大的盈利提升空間。
從深天地歷史經營業績來看，公司盈利水平為近幾年最高，而隨著經營活動獲利水平的提升，公司的應收賬款壓力也逐漸增加。近幾年周轉天數逐年增加，今年上半年，應收賬款周轉天數達到269天，較去年同期上漲54天，從側面反映了下游項目端資金偏緊的社會現狀。
表2：歷年中報財務指標比較
數據來源：上市公司中報，Wind資訊
公司上半年現金比率只有17.34%，較去年有3.44個百分點的下滑，資金流動性較差，以現有資金支付當前債務的能力偏弱。
去年下半年公司發布重大事項停牌公告，去年12月15日披露了《重組預案》等相關公告并復牌，自重組預案披露后，公司、交易對方以及各中介機構積極推進各項工作，相關各方就本次重大資產重組事項進行了積極的溝通和磋商。然而，由于各種原因交易雙方無法達成一致意見，公司決定終止本次重大資產重組。據悉重組表地方為河南科隆新能源有限公司，是區域龍頭電池企業，在電池行業累計深厚，擁有鋰電池、軍品、民品三大業務，其中的鋰電池業務和民品中的高鐵電池業務正處于快速發展階段。然而雙方對交易標的的估值產生分歧導致重組失敗，可見傳統企業并非每次跨界發展都能成功。
編輯：jirong
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