2015年行程過半，上半年國家經濟呈現緩中趨穩走勢，國民經濟發展出現一些明顯轉型，投資拉動對于國民經濟增長的貢獻呈下降趨勢，消費拉動逐漸顯現出主力地位。上半年全國固定資產投資增速延續了2013年第三季度以來的下降走勢，上半年累計增速降至15年以來最低值。中國混凝土及制品行業由于投資拉動效應遞減，上半年混凝土及部分制品產量增速大幅下滑，部分制品產量同比下降。

  需求的萎縮導致混凝土產量增速大幅下滑，同時市場價格在今年上半年也呈現緩慢下行走勢，較去年同期有明顯下滑，混凝土與水泥制品整個行業利潤相較去年同期有小幅下降，與上游水泥行業相比，混凝土與水泥制品的盈利能力有較強的抗風險能力。然而，隨著上游資金緊張導致混凝土企業短供情況加劇，整個混凝土及制品行業也將步入較為艱難的境地。

  一、需求面投資止跌企穩，后續需求仍不樂觀

  1、建安投資增速大幅下滑，新建工程投資增速大幅回落

  上半年，全國固定資產投資完成23.71萬億元，同比增長11.4%，增速繼5月份下滑至11.4%之后成功止跌；占固定資產投資比重最大，同時也是拉動混凝土及制品需求的主要部分建筑安裝工程完成投資16.52萬億元，同比增長13.2%，增速在1-5月降至12.9%之后出現反轉回升，但仍是近十余年最低水平。

  圖1：固定資產投資與建安工程投資及增速走勢

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  從建設性質來看，新建投資累計同比增速保持下滑走勢，2015年1-5月新建投資同比增長11.5%，較去年同期下降近9個百分點。改建和擴建投資增速均高于新建投資增速，其中擴建投資增速較去年同期高近5個百分點，改建投資增速較去年同期低不到2個百分點。

  圖2：新建及改擴建投資及增速走勢

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  新建投資增速大幅下滑，同時，盡管新開工項目比去年同期增加數量較大，但新開工項目計劃總投資額同比增速出現大幅下滑，上半年，新開工項目計劃總投資額為19.19萬億元，同比微增1.6%，增速較去年下滑超過10個百分點。上半年，本年施工項目計劃總投資額為76.63萬億元，同比增長3.7%，增速同比回落同樣超過10個百分點。從在建投項目資情況來看，總投資額增長速度大幅下滑，預示著未來投資增長空間大幅萎縮，相應的混凝土及制品需求將出現明顯萎縮，長期來看需求悲觀狀態顯現。

  2、基建投資增速小幅回落，房地產投資增速大幅萎縮

  上半年，基建投資有效支撐了全國固定資產投資，房地產投資增速大幅回落，加劇了混凝土及制品需求的萎縮。

  圖3：基建&房地產投資占全國固定資產投資比例及各自投資增速（%）

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  上半年，基建投資占全國固定資產投資比例為22.35%，較去年同期增長1.45個百分點；房地產投資占全國固定資產投資比例為18.54%，較去年同期下滑1.21個百分點。基建投資較去年同期增長19.19%，增速較去年同期下滑3.65個百分點；房地產開發投資較去年同期增長4.6%，增速較去年同期下滑近10個百分點。基建投資增速下降較為溫和，部分程度上抵消了房地產投資增速快速下滑帶來的消極影響。然而，由于房地產投資占全國固定資產投資比例仍然較重，且在混凝土及制品應用領域所占比例較重，因此，房地產投資增速快速下降很大程度上導致了混凝土的需求的下滑。

  分行業來看，房地產業增速低，基建整體投資增速在各行業中處于中等水平，信息軟件和信息技術服務行業增速保持最高水平。

  圖4：不同行業固定資產投資同比增速（%）（截止到2015年5月）

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  從拉動混凝土及制品需求的主要行業來看，建筑業在2013年投資基數較低的背景下2014年實現較大幅度增長，2015年增速快速回落；交通運輸業投資增速波動幅度較小，鐵路運輸及公路運輸業固定資產投資有力支撐整個交通運輸業投資保持20%以上的增速；水利投資增速出現明顯下滑，

  房地產調控政策盡管已經有所松動，但土地政策、資金政策以及商品房庫存壓力過大等因素導致商品房開發景氣指數持續下滑。上半年房屋新開工面積同比下滑15.8%，連續保持一年半的同比負增長走勢；房屋施工面積同比增長4.3%，增速同比下降7個百分點。

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  二、混凝土及制品產量增速大幅下降，利潤增長仍然堅挺

  上半年隨著需求明顯放緩，預拌混凝土產量增速出現明顯下滑，主要制品產量或增速大幅下滑或同比產量萎縮；預拌混凝土價格自年初開始出現緩慢下行走勢，但6月份價格與1月相比下跌幅度不大；1-5月份混凝土與水泥制品行業整體利潤仍出現15%以上的同比增長，盡管與去年同期相比有5個百分點的下降，但與上游水泥行業及其他建材行業相比，利潤增速算是最好水平，且從年初至5月份混凝土與水泥制品行業累計利潤均高于水泥行業。

  1、混凝土產量增速大幅下滑，華北、東北產量同比減少

  上半年，全國預拌混凝土產量累計7.31億立方米，同比增長3.96%，增速較去年同期下滑超過10個百分點，比去年全年下滑7.4個百分點。從上半年各月產量來看3-5月當月產量均為同比下降。

  圖5：全國及各地區預拌混凝土產量同比增速

  數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

  分區域來看，上半年華北、東北地區混凝土產量同比萎縮，需求的下滑導致華北、東北地區水泥、混凝土消費量出現萎縮。混凝土產量增速最高的是西南地區，同比增長12.5%，與去年同期相比增速仍有近12個百分點的下滑；中南、西北、華東地區產量為個位數增長，漲幅分別為9.78%、3.27%和0.42%，華東地區產量幾乎與去年持平。

  2、混凝土價格呈緩慢下滑走勢，同比小幅下跌

  上半年，全國混凝土均價呈現緩慢下降走勢，6月份價格較1月份下滑月10元/立方米左右，1月及6月與去年同期相比均價下降20元/立方米。

  圖6：全國及各地區混凝土價格走勢（C30，元/立方米）

  數據來源：中國水泥研究院

  從原材料成本價格走勢來看，砂子、石子和水泥價格在上半年呈下行走勢，砂子、石子價格下降幅度較小，較去年同期分別只有2-3元/噸的降幅 ，但水泥價格出現較大幅度下降，上半年均價較去年同期下滑60元/噸。隨著水泥價格的大幅下滑，混凝土價格也出現了下降走勢，但從商混-原材料價格差來看，上半年由于商混價格下降幅度較小，價格差呈現小幅上漲走勢，從而導致預拌混凝土行業利潤保持上揚。

  圖7：原材料價格走勢及商混-原材料價格差（元/噸，元/立方米）

  數據來源：中國水泥研究院

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  3、制品產量有升有降

  上半年，混凝土水泥制品產量有升有降，水泥混凝土排水管、水泥混凝土電桿產量同比增長，但增速明顯下降；水泥混凝土壓力管和預應力混凝土樁產量同比下降。

  表1：上半年混凝土水泥制品產量及增速

  數據來源：國家統計局

  分地區來看，東北、華東地區除電桿以外壓力管、排水管和預應力混凝土樁產量均出現大幅萎縮；西北地區所有產品均出現同比萎縮；西南地區所有制品產量均同比增長，其中水泥混凝土壓力管產量出現177%的同比增長。

  表2：上半年各地區混凝土水泥制品產量增速（%）

  數據來源：國家統計局

  4、行業利潤增長盡管下滑但仍能保持較高增速

  上半年，混凝土與水泥制品行業整體利潤超過水泥行業，成為建材產業利潤水平最好的行業。盡管與去年同期相比行業利潤增長速度明顯放緩，但從1-5月全行業利潤增長情況看仍維持了15.7%的較好水平。

  表3：1-5月混凝土與水泥制品行業利潤及增長情況

  數據來源：國家統計局

  同時由于成本端原材料價格的下滑，行業整體毛利率水平較去年同期略有上漲，5月份行業整體毛利率為13.61%，較去年同期上漲0.3個百分點。由于產品產量整體增速顯著下降，整個行業的期間費用同比增速也出現明顯下降，但主營業務收入增速下降幅度較大，期間費用率較去年同期略有上升。從去年開始，建筑施工項目資金緊張問題日益嚴重，混凝土及制品企業在今年上半年年加大回款力度、提高現金銷售比例，因此應收賬款情況略有好轉，1-5月全行業應收賬款凈額同比增長20.48%，較去年同期下降7.6個百分點。同時企業在制定生產計劃上也更加謹慎，見單生產的情況有所增加，1-5月行業產成品庫存較去年同期減少2.08%。

  表4：1-5月混凝土與水泥制品行業主要經濟指標

  數據來源：國家統計局

  行業內上市公司中，預告業績增長的有巨龍管業、深天地和西部建設凈利潤實現增長，其他公司業績預計同比大幅下滑。上市公司業績預報（青龍管業為業績快報）及業績變動原因如下表：

  表5：混凝土及水泥制品行業上市公司上半年業績預告

  數據來源：WIND資訊，中國水泥研究院整理