6月以來，華北地區水泥價格繼續維持下行走勢，需求不足使得企業開始限制產能發揮，同時企業庫位高企，盡管頻繁曝出京津冀一體化相關交通等基礎設施建設規劃，但由于規劃落地與水泥需求啟動有較大時間差，上半年以來，整個華北區域水泥需求顯得頗為疲軟，水泥價格一路下滑。截止至6月末，華北地區水泥價格指數環比下降2.5個百分點，較今年年初下滑6.5個百分點。從水泥價格來看，山西省已經成為全國價格洼地，僅僅略高于安徽位列全國倒數第二。

  圖1：華北地區及全國水泥指數

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  圖2：華北地區各省市價格走勢（P.O42.5散裝，元/噸）

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  一、需求端投資增速大幅放緩

  無論是整體固定資產投資還是房地產、基建投資，華北地區整體投資增速與全國一樣保持滑落態勢，且華北地區整體投資下滑速度要快于全國整體速度。1-4月華北地區固定資產投資同比增長6.65%，較去年同期下滑7.3個百分點，比全國整體水平低4.75個百分點；房地產開發投資增速好于全國整體水平，然而，從1-5月房屋施工面積來看，除山西保持低速同比增長外，其他四省市則為同比下跌，北京市房地產開發投資中的建筑工程投資額出現同比22.9%的大幅下降；1-4月，華北地區基礎設施建設投資同比增速只有1.9%，低于全國整體水平18.4個百分點。

  表 1：華北地區投資增速與全國整體水平比較（%）

  數據來源：國家統計局

  需求增速大幅放緩，供給端產能過剩，雙向壓力使得企業不斷下調售價，而不斷下跌的煤炭價格給企業帶來一定的價格下行空間，而隨著水泥價格的不斷下滑，水泥-煤炭價格差不斷縮小，企業的盈利空間不斷被壓縮。

  二、企業產能發揮率下降，企業庫位高企

  6月份，農忙、降雨及中高考等因素為需求疲軟的華北市場增加更大壓力，京津冀地區上半月需求又明顯減弱跡象。北京地區主導企業日出貨量在2萬噸以下；天津地區企業出貨同比減少50%以上；河北唐山地區生產線安排輪休，石家莊地區水泥企業生產線斷斷續續生產，整體運轉率偏低，邯鄲邢臺地區大企業出貨不足5成；山西部分地區工程基本處于停工狀態，水泥需求未改淡季行情；內蒙古地區總體需求偏弱，產能發揮率較低。

  從1-5月各省市熟料產能發揮率來看，北京、天津由于熟料產能較低，企業生產線尚能保持較高運轉率，河北、山西、內蒙古均較去年同期有明顯下降，5月份熟料產能發揮率分別在68%、42%、57%左右，而去年5月三地熟料產能發揮率分別為87%、55%、58%。

  同時，從重點企業庫存情況來看，盡管保持著較低產能發揮率，但企業庫存仍較去年同期有大幅提升，截止到5月底華北地區整體庫存較去年提高32.8%。6月份，冀南地區企業庫位基本在7-9成高位。

  6月份，農忙、降雨及中高考因素使得華北地區產能發揮率進一步下降，5月區域整體熟料產能發揮率在58%左右，預計6月將下降至55%左右。

  三、本月各地價格變化情況及下階段預期

  6月份，從各省市價格走勢來看，除山西已進入全國價格谷底，其他各地價格均出現明降或暗降：

  北京地區價格表面平穩，但企業給予客戶的優惠條件不斷提高，實際價格出現下降，同時由于周邊河北省進入的價格也在不斷下滑，唐山P.O42.5散裝水泥運至北京到位價最低至240元/噸，導致北京地區市場成交價格屢探新低，主導企業盡管價格仍維持在300元/噸，但計算優惠政策之后成交均價只有280元/噸，同時水泥企業墊資賒銷情況頻現，現金交易價格在280元/噸左右，墊資價格略高在330元/噸左右。

  天津市下游資金緊張情況沒有明顯改善，P.O42.5散裝水泥主流出廠價在245-255元/噸，到位價在260-270元/噸。

  河北省石家莊地區P.O42.5散裝現金到位價在220元/噸左右，墊資價格在230-240元/噸左右，環比下降10元/噸左右，保定價格保持平穩，唐山地區部分企業價格出現下調。

  山西長治地區廠家為止損提價，報價小幅回漲，其他地區稍顯穩定。內蒙古除鄂爾多斯個別企業價格發生下調，其他地區價格未發生明顯波動。

  表2：華北各省市近兩個月水泥價格（P.O42.5散裝，元/噸）

  數據來源：中國水泥網行情數據中心

  下一階段，隨著室外溫度逐漸升高，戶外施工與高溫天氣可能進度更加緩慢，華北地區需求短期內難見大的提升，京津地區價格暗降將會繼續，山西、內蒙古價格繼續下行的可能性不大，但如果山西地區煤炭價格繼續明顯下滑，也不排除水泥價格下行的可能。河北仍有小幅下滑的風險。對于企業來說，停窯面可能會繼續擴大。