央行與北大教授對經濟判斷誰對誰錯？
北京大學國發院教授盧鋒
中國經濟真的開始企穩了嗎？你若在思考這一問題，央行給出了參考答案。
近日，央行主管的《金融時報》引用該報專家組成員的觀點稱，5月份主要宏觀數據看，經濟出現企穩跡象，央行可能會繼續觀察前期政策措施的效果，本月已無降息、降準可能。總的來看，預期降息已經進入尾聲，下半年至多存在一次降息可能。
然而，北京大學國發院教授盧鋒卻給了不同的答案。
“現在看來，經濟沒有最難只有更難”，同樣是在今日，盧鋒在中國未來經濟論壇暨北大國發院中國經濟觀察報告會上表示，中國宏觀經濟面臨比較大的下行壓力，有較多困難。他同時預測，經濟有望在今年下半年或者明年走出此輪低谷。
在做出如上結論之前，他笑著說道，“之前幾位領導和師長談宏觀經濟形勢，我稍微有點意外，大家講的困難不多，但網絡上財經媒體卻都不看好。”
盧鋒認為，目前中國經濟正在經歷一個過去30多年改革開放后的深度周期性調整過程中。此次周期性調整與80年代末和90年代末20世紀初那兩次深度調整有相同點，但更多的是不同點，主要表現在六個方面：
一是，此次周期性調整之前，有一輪經濟高速增長時期，表現在GDP比體制內權威共識11年提前實現4萬億美元；
二是，外部失衡導致內部失衡，主要是我國長期雙順差導致貨幣被動擴張，利率和匯率改革卻滯后；
三是，中國與世界經濟融合度空前加深，中國企業走出去快速擴張導致歷史性偏差，美國金融危機爆發后，調整難度更嚴峻；
四是，資產貨幣化程度和范圍空前，房地產就是一個明顯的例子，泡沫化明顯，資產負債表調整罕見；
五是，4萬億刺激導致通貨膨脹更加嚴重，僅房價官方數據就在17個月內上漲47%，事實上是被嚴重低估的；
六是，體制改革不到位，權力尋租、權錢交易仍然普遍存在，導致在消費和投資上扭曲了資源配置結構。
“我認為現在已經進入第三階段，最后的關鍵調整期，即宏觀失衡調整和經濟結構調整”，盧鋒總結稱，第一個調整是2011年以后被動局部調整期，第二階段是十八以后全面調整期。
對于中國經濟的判斷，到底誰對誰錯，今日股市已經給出了最好的判斷。
不過，盧鋒對中國經濟前景依然樂觀。他表示，展望未來，4個方面的變化值得關注：十九大后中國有望初步建成一個開放性的現代市場經濟的架構；在十三五末期，無論經濟總量還是影響力、和重要性都講接近或者超越美國；中國經濟結構進一步調整，向質量、效益、內涵、集約的方向發力；繼續領跑甚至引領全球經濟，參與全球治理范圍和深度逐步加深。
編輯：曾家明
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