產能新增放緩，需求增長

  2015財年印度水泥產量同比增長5.6%，2014財年增速為3%。印度評級機構ICRA表示，基礎設施建設發展復蘇，以及投資周期及整體經濟的改善，導致2016財年水泥需求將增長6.5%-7%。

  ICRA認為隨著基建、投資及整體經濟的復蘇水泥需求在年中逐漸改善。他們認為水泥需求的復蘇可以反映經濟的復蘇趨勢。行業報告顯示2014財年新增水泥產能2500萬噸，2015、2016、2017財年新增產能將分別下降至2200萬噸、1900萬噸、1400萬噸。

  未來三年水泥需求會隨著新政府優先考慮住房和基礎設施建設有所增長。降息周期有可能會刺激住房需求，如果政府保持重振資本開支周期的承諾，在基礎設施建設和衛星城鎮建設上加大力度，水泥需求年均增速可能達到7-9%，但這仍然不能使產能完全發揮，但產能利用率有望在2017財年由目前的73%上升到79-80%，這將有助于價格的提升。

  對于未來需求增長，ICRA高級副總裁Sabyasachi Majumdar 表示：盡管政府已經明確穩增長的思路，但新政府所采取的政策仍需時間去實施。

  孟買水泥商會主席Madhusudan Shah表示水泥需求的實質性提升可能還需要更多的時間。

  2014年第二、三季度水泥需求受選舉前投資及季風延遲的影響出現一定增長，但大選周期之后水泥需求增速放緩，在2015年一季度隨著政府削減開支水泥需求受到影響，房地產和建筑項目以及基礎設施建設項目恢復緩慢導致水泥需求放緩。

  此外，受嚴重季風影響農作物產量下降，導致農業收入受到影響，從而使得季風過后農村地區房屋建設及其他用途所需水泥量削減。同時地域氣候因素如南部季風、北方2015年一季度的極低氣溫及非季節性降雨影響了部分地區的建筑活動，水泥需求相應受到影響。

  價格動向

  過去幾年，印度水泥市場受產能過剩及需求放緩所拖累，水泥價格增長速度遠遠低于成本的通脹率。2011-12年在印度北部，水泥價格年均增速為3.5%，印度西部水泥價格出現5-7%的下跌，印度東部水泥價格年均上漲6.5%。

  2005-2008年，政府對農村住房、道路和鐵路等基礎設施建設方面支出增加，私人資本支出增加，同時個人可支配收入增加導致水泥需求以年均10%的速度增長。水泥價格年均增長10-12%，水泥制造商利潤空間擴大。他們用剩余資本新建產能，全國水泥產能2008-2011年短短的三年內快速由10000萬噸提高至29000萬噸。然而，隨著經濟出乎預料地急速放緩，水泥需求從2011年開始回落，水泥生產企業迅速丟掉了他們手中的定價權。

  據ICRA估計，去年第四季度水泥企業的經營利潤率環比下跌1.3個百分點至14.1%。

  前幾個月，水泥價格出現跨區域的季節性回升，例如，在德里零售水泥價格從去年9月份的268盧比/袋上漲到10月份的288盧比/袋，經過一段時間的穩定期，2015年1月份回調至285盧布/袋。1月份多數地區價格出現反彈，幅度在4-14%之間不等，漲幅最低的是加爾各答地區，漲幅最高的地區是孟買。孟買水泥的整體銷售價格從去年12月的320盧布/袋漲至今年1月份的364盧布/袋。

  南部地區海德拉巴水泥價格從321盧布/袋提升到350盧布/袋，今年價格從375-380盧布/袋漲至390盧布/袋。物流瓶頸也是造成2015年1季度水泥價格上漲的一個原因。

  ICRA副總裁助理Noopur Jain表示水泥企業定價權一定會得到提升，“隨著供-需失衡關系的逐漸改善，水泥企業將會提高水泥價格。盡管可能不會像2007或2008年那樣企業的定價能力那么強，但接下來的六個月到一年的時間里價格肯定會比現在有所改善。”

  這種情況下，唯一能夠令價格維持上漲的因素就是產能合并。過去兩年，JP Association將其北方的部分產能出售給UltraTech。2012年Dalmia水泥獲得兩家位于東部的水泥企業Calcom和Adhunik水泥的股權。

  Majumdar表示：“2015-2016財年水泥企業的盈利能力與債務保護指標將有所改善，但仍將繼續保持疲弱。基礎設施建設項目的增長及總體投資周期仍是近期價格上漲的主要動力。”