水泥：需求不力致價格持續下行 看好區域主題
統計局公布4月水泥產量數據：4月當月產量20865萬噸，同降7.3%；1-4月累計63616萬噸，同降4.8%。券商對此點評如下：
4月增速創新低，地產銷售回暖尚難傳導至投資。4月當月水泥產量同降7.3%，是本世紀以來4月（旺季）首現負增長且幅度較大，較14年同期的3.9%的增速下滑11個百分點。需求如此弱勢源于地產投資的疲軟，盡管4月地產銷售增速今年以來首現正增長，反映地產新政及流動性政策的刺激效果得到一定體現。不過單月投資增速0.5%，創新低。顯然目前仍處去庫存階段，需求改善傳導至投資端尚需時日。
東部受需求壓制，水泥旺季持續降價。目前華東、中南需求恢復不及預期，Q2價格不僅沒有企穩，反而在主導企業主動出擊下持續下行，目前華東部分區域425出廠價已低至175元/噸，券商粗算即使具備成本優勢的主導企業也已在盈虧線附近，不少企業應已虧損，華中和華南價格也有跟跌。
水泥企業如此迅猛的殺跌也反映了實體對短期市場需求的悲觀預期。
看好區域主題下的量價齊升。盡管全國水泥需求不景氣，券商看好區域主題下的京津冀和新疆：1、相關刺激措施落地有望帶來需求持續性復蘇，期待下半年能有所體現；2、供給端投放接近尾聲，淘汰落后也持續推進；3、企業自律意識增強：主導企業通過錯峰生產奠定較好的庫存基礎。
結構性依然看好西北、華北水泥股，調整帶來更好買入機會。對于東部水泥，事實上從產業的角度理解，券商更愿意看到在需求中期下行的背景下能有一輪價格戰帶來區域競爭格局的重塑，而不是依靠供給的控制去延續并不健康的繁榮。從投資的角度看，本輪牛市的驅動是流動性，是改革，顯然基本面向下且不在風口的水泥難以成為資金持續親睞的板塊，但低估值本身就是機會，特別是在水泥相對鋼鐵、煤炭的估值溢價消除后。因此，券商繼續看好低估值、低配置，具備一帶一路、京津冀一體化和海外擴張主題的水泥股，標的推薦天山、青松、金圓、祁連山、寧夏、冀東、金隅。
編輯：余樂樂
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