建研集團：檢測業務有望成為增長新引擎
報告期內，建研集團實現營業收入17.89億元，同比增長0.95%；歸屬凈利潤2.22億元，同比下降2.02%；每10股派發現金股利人民幣1.0元(含稅)。
1、地產景氣低迷業績增長趨緩，受益成本下降盈利能力有所提升： 增速明顯放緩的原因主要受地產持續下滑影響，商混市場需求疲弱，公司主業減水劑業務增長趨緩。公司四季度凈利增速遠超營收的主要原因是成本下跌使得盈利能力得到明顯提升。公司回款質量近年來已經有所提高，在低迷的行業環境下，相比外延擴張，公司未來將更加注重修煉內功，走精細化管理道路。
2、減水劑布局進一步完善，未來步入穩定增長期： 公司多個異地子公司已陸續進入成熟期，開始貢獻利潤，其中增長最快的地區是重慶和浙江。2014年公司新開拓了江西和江蘇兩個區域，并與西部建設建立戰略合作，業務布局進一步完善，考慮到行業特點和地產環境，券商預計公司減水劑業務將進入平穩增長期。
3、檢測業務有望成為增長新引擎：國家陸續出臺打破檢測行業相關壁壘的相關政策，檢測行業市場趨于開放，公司在轉型檢測服務的戰略指導下，14年陸續與天堂硅谷、廣東省建科院、天津建科院建立了戰略合作關系。公司的檢測業務將會實現跨區域(從原來的福建省擴展到杭州、廣東和天津等地)與跨領域(在原有的工程檢測基礎上增加如醫療等行業的檢測)的變化。隨著公司的逐步轉型，未來檢測業務將成為公司業績增長新引擎。
投資建議： 2014年公司減水劑業務得到進一步完善，考慮到行業特點和地產環境，預計這一塊業務將進入平穩增長期。14年公司與天堂硅谷簽署戰略合作協議，檢測業務有望實現跨區域跨領域的變化。隨著公司的逐步轉型，檢測業務未來將成為增長新引擎。券商預計公司2015-2017年EPS分別為1.03、1.22、1.53元，維持買入評級。
風險提示：宏觀經濟繼續下行，異地擴張不順，原材料價格大幅上漲。
編輯：余樂樂
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