煤炭股上漲不受基本面支撐 2015年煤價將持續疲弱
最近的上漲行情缺乏基本面支撐。
煤炭股最近強勁上漲，券商研究范圍內的H/A股煤炭股分別較2014 年10-11月份的低點上漲了14%-17%/56%-79%。券商認為整體股市的上揚以及有關煤價正在觸底的市場預期是此輪上漲行情的關鍵推動因素。但在券商看來，鑒于供應持續過剩以及煤炭定價前景疲弱，當前的上漲行情并不合理且無法持續。
煤價尚未觸底。
上海證券報于2014 年12 月29 日報道，中國神華和大唐、華電等主要發電企業簽訂了2015 年煤炭供應合同，價格為人民幣530 元/噸(5,500 大卡/千克)，高于522元/噸的2014年環渤海灣實際煤價。然而需指出的是，2013 年12 月31日，中國神華商定2014年合同煤價為人民幣590 元/噸(與2013 年環渤海灣實際煤價相同)，前提是實際交易價格將根據實際環渤海灣煤價調整，而2014 年該煤價進一步下跌12%至人民幣522 元/噸。券商預計現貨煤價將繼續推動2015年合同煤價的實現。
2015年供應壓力尚未結束;需求可能保持疲弱。
券商預計2015年國內煤炭產能將進一步增加2-3 億噸/年，加之需求前景疲軟，這將進一步加劇持續存在的煤炭供應過剩，進而對煤價造成影響。此外，券商預計中煤能源和神華等主要煤企在去年下半年減產后將全面恢復生產。
煤價將進一步下行；股價上漲后兗煤評級仍為賣出。
過去幾年中煤價顯示出較強的季節性，春節后通常都會下跌。券商仍然預計2015年煤價將同比下跌3%至人民幣500 元/噸，也即連續第四年下跌。兗煤H/A股價分別較去年10 月份低點上漲15%/79%。鑒于券商對煤炭市場前景的謹慎看法，券商認為該股的強勁上漲并不合理，因此維持賣出評級。主要風險包括煤價高于預期以及成本低于預期。
編輯：袁燕萍
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