科隆精化：聚羧酸系減水劑市場占有率較高
聚羧酸系減水劑替代萘系已成主流方向，國內市場尚未飽和。
從國際市場來看，美國、日本等國已基本上完成聚羧酸減水劑取代萘系減水劑的過渡，成為混凝土減水劑中的主流產品，市場份額達65%以上，傳統的萘系第二代減水劑已經處于市場的衰減期。而我國萘系減水劑在市場上過去長期占據主要位置，根據中國建筑材料聯合會混凝土外加劑分會的統計分析，2009年我國混凝土外加劑總產量達722萬噸，其中萘系等第二代減水劑占全部合成減水劑總量的67%,聚羧酸系減水劑占26%,市場替代空間仍然較大。
科隆精化公司為國內聚羧酸系減水劑領軍企業，市場占有率較高。
聚羧酸減水劑產業鏈中，由于聚醚單體的生產技術要求高，原材料環氧乙烷又屬于易燃易爆危險化學品，國內目前只有科隆精化和奧克股份等少數幾家企業掌握了聚醚單體的全部生產技術并實現了量產。2012年公司在聚羧酸減水劑市場的占有率為5.87%,排名第二，僅次于江蘇博特。
盈利預測：
根據募投項目建設進度情況，券商預計2014-2016年歸于母公司的凈利潤分別為6116萬元、7230萬元和8901萬元，同比增速分別為16.1%、18.2%和23.1%,相應的稀釋后每股收益為0.90元、1.06元和1.31元。
定價結論：
綜合考慮可比同行業公司的估值情況及科隆精化自身未來的業績增長情況，券商認為給予科隆精化合理估值定價為22.5元-27.00元，對應2014年每股收益的25-30倍市盈率。
編輯：何姝
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