近日，國家統計局公布了2019年1-11月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量提速增長：1-11月水泥產量為21.30億噸，同口徑和全口徑分別增長6.1%和6.6%，增速環比分別加快0.3個百分點和0.33個百分點。

（2）水泥需求大增：11月單月水泥產量為2.23億噸，環比和同比分別增加3.09%和9.49%。基建投資和房地產開發投資增速繼續回落，房地產施工情況推測應有所放緩，主要依據是當月新開工增速落回漲前的水平，竣工繼續加快，整體施工面積增速放緩。筆者認為，10月單月新開工并沒有持續性，隨著天氣轉冷基建增速也回落，而11月水泥需求大增或是由于兩廣及周邊地區前三季度由于雨水天氣影響被抑制的需求在暖冬環境下集中釋放，因而并沒有體現在宏觀經濟數據中，但從產量來看需求確實大增。

　（3）后市展望：12月，旺季逐漸轉淡，北方地區施工需求已基本結束。預計12月水泥需求同比會繼續增長，但增速相比11月有所下降。全年水泥產量預計將超過23億噸。

基建為來年蓄力、房地產施工有所放緩

基建投資增速再次回落。1-11月份，全國固定資產投資53.37萬億元，同比增長5.2%，增速與1-10月份持平。1-11月份，基礎設施投資同比增長4.0%，增速比1-10月份回落0.2個百分點。其中鐵路運輸業投資增長1.6%，增速大幅回落4.3個百分點；道路運輸業投資增長8.8%，增速環比加快0.7個百分點。水利管理業投資增長1.7%，增速加快1.1個百分點，公共設施管理業投資增長0.2%，增速與10月份持平。

12月，中央政治局會議提出加強基礎設施建設，筆者認為，臨近年末，基建投資增速回落或是為來年蓄力，逆周期調節的“有效性”在政策的大力支持下，應有較好的落實。

圖1：2017-2019.11全國基建投資額累計同比增長率

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

房地產投資繼續回落、施工應有小幅放緩。2019年1-11月份，全國房地產開發投資增長10.2%，增速環比小幅回落0.1個百分點。與水泥直接相關的是建安支出今年5月以來持續提速，1-10月再次提速，同比增長6.65%。土地購置費一般有1年以內的滯后期，今年以來土地購置費增速同比大幅回落，1-10月份土地購置費增長18.40%，增速環比下降1.2個百分點。

　圖2：2017-2019.11全國房地產開發投資相關情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

新開工增速落回漲前水平，竣工繼續加快。1-11月份房屋新開工面積增長8.6%，盡管上月增速環比驟然回升，本月又落回漲之前的水平，房屋竣工面積同比下降4.5%，降幅環比縮窄1個百分點，房屋施工面積同比增長8.7%，增速環比回落0.3個百分點。

　圖3：2017-2019.11全國房地產施工情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標：銷售面積增速小幅回升，資金情況穩定。1-10月份房地產開發企業土地購置面積同比下降14.2%，降幅比1-10月份縮窄2.1個百分點；土地成交價款下降13.0%，降幅環比縮窄2.2個百分點。1-10月份，商品房銷售面積同比增長0.2%，環回升0.1個百分點；本年資金來源增速4-8月內持續下滑，1-11月同比增長7.0%，環比持平。

圖4：2018-2019.11全國房地產土地購置與資金來源情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

11月房地產的投資增速繼續回落，施工方面或有小幅放緩，新開工面積增速在上個月的上漲僅僅是曇花一現，11月又落回了上漲之前的水平，竣工面積降幅縮窄，整體施工面積有小幅放緩，另外銷售也有小幅提升。筆者認為，筆者認為，10月單月新開工并沒有持續性，預計12月地產端水泥需求仍可保持韌性，但不會有大幅上漲，以穩為主。

水泥產量增速加快，華東中南需求較好

根據國家統計局數據，2019年1-11月水泥產量為213,040.00萬噸，比去年同期增產13192.00萬噸，11月單月水泥產量為22320.00萬噸。1-11月水泥產量同口徑和全口徑分別增長6.1%和6.6%，增速環比分別加快0.3個百分點和0.33個百分點。

據市場反饋，十一月，全國需求分化，北方天氣漸冷，需求開始走淡，華東和中南地區需求較好，西南地區需求依然偏弱。

圖5：2017-2019.11全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

　商品混凝土需求穩中有升

1-10月，全國商品混凝土的累計產量為20.51億方，同比增長14.90%，增速比1-9月加快0.03個百分點。從下游需求來看，1-11月基礎投資、房地產施工面積、新開工面積增速較上月回落，而竣工面積降幅是收窄，整體而言，市場需求略有回落，同時當前正處于冬季淡季行情，北方陸續停工，預計11、12月商混產量增速將略有回落。

圖6：2017-2019.11全國商混產量及同比增長情況

數據來源：中國混凝土與水泥制品協會，水泥大數據（https://data.ccement.com/）