2014年上半年行業整體景氣度持續向好 業績繼續改善
自2013年2季度延續至今行業景氣持續向好，業績繼續改善：除冀東、天山、青松業績報虧外，其他重點公司均同比大幅增長；其中塔牌、祁連山和同力分別增長265.9%、135.2%和134%，海螺、江西增幅90%，華新和寧夏建材增幅在40%上下。
◆雖需求低迷，但供求邊際改善引致2季度水泥行業盈利質量持續提高
匯總上市公司歸并行業，2014年第2季度營業收入同增3.1%，環增45.9%，營業成本同降1.2%，環增42.5%，營業利潤同增30.3%，環增154.2%，歸屬母公司凈利潤同增27.5%，環增174.2%。行業盈利質量自2013年2季度以來持續改善；
◆分細部，南北分化明顯，南優北憂
今年以來我國南部地區水泥行產品（水泥和熟料）價格高于去年同期；4-6月雖產品價格持續下降，但主要能源品種-煤炭-價格跌幅明顯，成本降幅高于產品價格回調幅度，在位企業盈利能力繼續改善；分區域：華東、中南和東南區域相關水泥公司表現尤佳，西南區域底部企穩略有改善；北部地區景氣度較差，東北區域水泥價格大幅下滑，華北和西北區域景氣度不佳，2季度北部地區內多數上市公司業績較差；寧夏建材和祁連山的業績改善主要由于成本下降，產品價格持平或略降；
◆景氣良好，整體運營能力趨好，回籠現金與擴張信用均衡
分析行業及上市公司存貨、應收賬款、應付賬款、購買商品支付現金、銷售商品收到現金等科目變化情況，2014年1-6月全行業營業收入同比增加10.9%，存貨同比增長21.8%，應收賬款同比增長14.6%；行業營運能力和現金流管理能力的幾項指標增速基本與營業收入和營業成本增速相匹配，表明行業運營正常，無異常值。南部地區，海螺、江水、塔牌信用擴張搶占市場份額，華新、巢東、雙馬現金管理意愿更強，北部地區，青松、寧夏進行信用擴張，天山、祁連山進行現金回籠；具體分析請參見報告內容；
◆北方地區供需格局轉變仍需時日，南方地區看4季度需求
3季度為北方水泥旺季，但北方地區受困于產能過剩需求不振泥潭，短期內供需格局難以逆轉，需關注政策面京津冀、絲綢之路等概念；南方地區3季度為淡季，且受房地產拖累需求，預計3季度將受到沖擊，4季度為南方地區最旺季，水泥行業受益宏觀經濟穩增長，需求有望從3季度回復至高水平。全行業看，由于煤炭成本端短期內仍將利好盈利能力改善，水泥行業全年業績繼續看好！
編輯：周夢瑩
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