華新水泥實際控制人瑞士豪瑞公司已與四川雙馬最終控制人法國拉法基集團簽署《商業合并協議》，兩集團合并完成后，新成立的“拉法基豪瑞”將成為全球水泥業巨擘，兩家A股上市公司也因此從“各為其主”轉變為 “同入族譜”。

  全球水泥巨頭拉法基和豪瑞的合并，因為牽扯華新水泥、四川雙馬的歸屬，與A股市場有了關聯，兩家A股上市公司今日都就此發布了公告，并因此從“各為其主”轉變為 “同入族譜”。業內專家表示，此次合并將對兩家A股公司的業務格局造成怎樣的影響，目前還有待觀察。

  同歸“拉法基豪瑞”旗下

  華新水泥是通過其第一大股東Holchin B.V.得到上述合并消息的。Holchin B.V.目前持有上市公司39.88%股份，豪瑞公司(Holcim Ltd.)為其實際控制人，且豪瑞公司還通過Holpac Limited 百慕大持有華新水泥1.99%股份，合計持股比例近42%。根據協議，若合并交易得以完成，豪瑞公司將統一持有兩集團擁有的全球業務及資產，并更名為“拉法基豪瑞公司”(LafargeHolcim Ltd.)，且完成合并后，拉法基豪瑞公司將持有拉法基集團的三分之二以上股份。

  對于實際控制人層面的重大商業交易，華新水泥第一大股東表示，其將一貫堅持在中國的發展戰略，維持公司的獨立運營。

  作為拉法基旗下的A股上市公司，四川雙馬也公布了類似消息。目前，拉法基集團通過拉法基中國海外控股公司，控制了四川雙馬71.74%股份，后者為公司第一大股東。由于上述合并將使得拉法基集團變為拉法基豪瑞公司控股，因此也將造成公司的實際控制人變更。

  關于豪瑞和拉法基的合并，在今年4月已經對外宣布，由此引發的水泥行業格局的討論亦熱火朝天。根據雙方之前正式公布的合并協議細節，這項合并將締造一家合計營收達320億歐元的行業“巨無霸”，成為行業歷來最大并購案。

  公告稱，由于合并協議項下的交易涉及至少十五個國家的復雜的反壟斷審查，同時，在某些國家還需要獲得證券監管部門的審批。另外，交易是否能夠完成還將取決于豪瑞公司股東對換股要約的批準，以及是否有持有拉法基集團三分之二以上股份的股東在將來接受豪瑞公司發出的股份轉讓及換股要約。因此，本項境外交易是否能夠如計劃完成，存在重大不確定性。

  誰將受益更多?

  盡管能否完成尚不確定，但隨著交易不斷推進，合并將會對華新水泥、四川雙馬的業務格局產生怎樣的影響，還是要“未雨綢繆”一番。

  回顧看，此次交易的雙方，都是較早進入中國市場的國際水泥巨頭。1994年，拉法基開始在中國開展業務。2005年，拉法基與瑞安建業宣布合并雙方在中國的水泥業務，成立拉法基瑞安水泥公司。同年，拉法基入主四川雙馬，以四川雙馬為平臺整合西南水泥市場的構想浮出水面。目前，拉法基瑞安水泥100%持有四川雙馬第一大股東拉法基中國海外控股股權，四川雙馬的市場集中在西南地區，包括云南、貴州、四川和重慶。

  相比之下，豪瑞公司在中國的發展模式與拉法基不完全相同，而是通過不斷增資華新水泥來提升市場份額。1999年，豪瑞成就頗有遠見地“選中”了有“中國水泥工業搖籃”之稱的華新水泥，成為其戰略投資者。2008年初，豪瑞公司成為華新水泥實際控制人。合作以來，豪瑞公司不僅僅在資金上給予華新水泥支持，而且在清潔生產、環境保護、廢棄物協同處置、提高能源效率等方面與華新水泥展開合作。目前，華新水泥的生產線分布在湖北、湖南、河南、重慶、四川、云南、西藏、江蘇等地，并在哈薩克斯坦投資建廠。

  行業分析人士指出，目前看，雙方將忙于交割業務，無暇顧及中國或是其他市場的擴張、發展。但是，從兩家A股公司目前業務看，在西南地區會有一定程度重合，如果合并順利完成之后，西南水泥市場格局或將重新調整。若再進一步深入整合，將對西南水泥市場集中度有所提升。

  微觀看，對兩家A股公司而言，或許規模更大、發展更好的華新水泥擁有相對有利的地位。近年來，一直有傳言稱拉法基計劃退出中國市場。雖然拉法基方面對此予以否認，但是最近幾年來，拉法基以四川雙馬為平臺進行業務整合進展緩慢，鮮有成效。相比之下，華新水泥與豪瑞合作多年，國際化程度及與外資企業合作經驗均比其他國內企業更為領先。