2014年上半年即將過去，從目前的走勢看，鋼價走勢混沌不明，一方面是現貨在低庫存，低成交的情況下逐步企穩，逐漸有走強跡象，而期貨走勢也在緩慢筑底，在3000左右反復盤整，而市場上某些所謂市場專家卻釋放這樣的信息，由于經濟減速跡象明顯，鋼價還將再次探底，在目前這樣的市場分歧劇烈的情況下，只有仔細研究當前鋼價走勢的關鍵影響因素，這樣才能正確把握明年真正的鋼價走勢。

  1） 下半年鐵礦石走勢如何？

  2014年以來，國產礦市場就開始了持續下跌行情，數據顯示，截止至6月26日，國產礦價格已經累計下滑28周左右，其中唐山地區跌幅達24%，價格下跌一時難止。雖然當前仍舊未出現底部行情，但對于目前的已經持續了近一周的持穩行情，或許機會已經來臨。當前鋼市基本面上，期貨市場和外盤市場均表現出了不一樣的回暖預期行情，而進口礦現貨也出現了近半周的反彈行情，雖然漲勢逐漸減少，但對于國產礦的支撐力度卻是不減。加之當前國產礦市場供需兩弱格局正在逐漸改變，而主要表現的就是鋼廠的采購價格的政策調整在減少并逐步在加大內外礦的爐料配比。所以對于國內礦石市場來說，當前的價位投資或許已經是一個合理低位。漲勢短期內不會出現，但未來的上漲預期卻增加了些許，所以國內礦石市場的持穩行情仍舊會持續。進口礦方面，普氏指數連番上漲，基本已經帶動了此輪漲勢的持續；而外盤和掉期的漲勢又支撐了礦價的上行。且期貨市場表現堅挺，導致現貨跟漲積極。不過也加大了實盤貨源價格與遠期價格的倒掛價差增大。且近期礦山招標和現貨平臺成交價格明顯有著托市嫌疑，因此讓市場感覺此次礦石漲勢有虛漲態勢。加之礦石庫存高位，礦山出廠價折扣，都是對現貨市場形成的較大利空。因此預計此次進口礦漲勢持續時間不會太大，托市后的持穩比漲價更令人安心。

  澳洲將2015年鐵礦石價格預估從此前預計的每噸100.80美元，下調至94.60美元，指稱生產商爭搶中國鋼鐵市場的競爭日益加劇，冶金煤價格預測原先為134.60美元/噸，大砍至118.90美元/噸。資源與能源經濟局在最新季度報告中，小幅下調了對澳洲2014/15財年鐵礦石出口預估至7.207億噸，3月時的預估為7.254億噸。

  而今年的鐵礦石暴跌主要是由于融資礦問題受到銀行關注引起的， 所謂的融資礦就是指鐵礦石貿易融資，其具體模式是，鋼廠或貿易商通過海外銀行開出的信用證（通常為3-6個月），在向國內銀行支付15%至30%的保證金后，由國內銀行向礦山企業支付貨款，鐵礦石則發貨至鋼廠或貿易商手中，鋼廠或貿易商則在3至6個月以后將貨款償還銀行即可。中間則可以利用這些資金去做投資。

  而銀行二季度以來加大對融資礦的風險控制以及提高保證金，引起鋼廠或貿易商對鐵礦石的拋售，這對已持續下跌的鐵礦石市場來說加劇其價格走勢惡化，而一些貿易商可能因為資金鏈斷裂破產。一旦這些貿易商出現資金鏈斷裂，銀行壞賬風險將增加。雖然出現部分貿易商跑路拋貨的局面，但是總體風險基本可控。

  4月18日，銀監會向天津、河北、上海、山東等多地銀監局下發《關于開展進口鐵礦石貿易融資情況快速調研的通知》，希望全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，以防范相關風險。5月上旬，央行委托上海一家機構深度參與調查融資礦一事，同時負責協助央行起草下一步有關規范管理融資礦的文件。這些管理措施或被央行采納，應用到下一步對于融資礦的管控和整治中。鐵礦石貿易融資被套出來的錢，一部分被投資做房地產，雖然房地產形勢并不好，但還是被作為投資的一個重要選擇。二是進入到資本市場，投資股票、信托、基金或者短期債券。三是做高利貸。

  但是就中國國內鋼鐵產業的現實情況而言， 5月粗鋼產量同比仍增長2.6%至7，043萬噸，折算鐵礦石消耗量超過1億噸，而2014年國內月均鐵礦石產量為1億噸，但是由于品位低，折算成標準品基本為5000萬噸，也就是說月均消耗進口鐵礦石5000萬噸左右，依照上半年的消費強度，基本2個月就能消化現有港口鐵礦石庫存。

  2） 經濟微刺激對鋼價有何影響？

  今年一季度經濟增速從去年四季度的7.7%回落至7.4%，以及4月工業生產活動的疲弱都讓人們擔心二季度經濟增速持續放緩。但5月公布的各項經濟數據表明，經濟增速下滑的局面有所緩解。

  第一，投資增速雖然持續放緩，但是受益于穩增長政策的實施，有利于投資增長的因素正在增多。如5月以來，中央要求地方政府加快基建工程和其他預算的支出進度，財政對于穩增長的扶持力度顯現：1-5月全國財政支出累計增長12.9%，大大高于4月9.6%的水平，這也推動了中央項目投資的明顯提速，1-5月份同比增長8.7%，增速比1-4月份提高3個百分點。再如前期不利于投資增長的資金面情況也有好轉的跡象：1-5月份，固定資產投資到位資金185835億元，同比增長13%，增速比1-4月份提高0.5個百分點。其中，受益于央行貨幣政策微調帶來的銀行信貸擴張動力的增強，1-5月資金來源中，國內貸款增長13.5%，增速提高1.6個百分點。這也一定程度上刺激了基建投資增速的反彈。

  第二，消費增速繼續保持平穩。今年一季度以來受累于加大反腐力度帶來的政府消費增長疲軟，以及房地產市場景氣度下滑帶來的相關商品增速回落，今年一季度消費相對于去年底出現了明顯回落，但是5月以來，消費增速卻明顯回升：同比名義增長12.5%，比上月提高0.6個百分點。我們認為，由于就業的穩定，居民收入仍保持著較快的增長，進一步有利于消費的平穩增長。

  第三，受益于全球經濟復蘇的進一步好轉，5月我國出口增長明顯改善，同比增7%.而考慮到去年6月后出口基數因素減弱及外圍經濟持續復蘇，預計未來幾個月出口將保持溫和反彈的趨勢。而在需求有所企穩情況下，工業生產活動也得到提振：5月工業增加值同比增長8.8%，比4月份加快 0.1個百分點。

  從過去幾輪經濟復蘇的經驗來看，除非基建投資增速明顯發力，否則在房地產和制造部門投資增速持續下行的情況下，投資增速還將繼續回落拖累經濟增長。因此，保持目前基建投資較高的增長就成為穩定下半年經濟的關鍵。我們注意到，政府已經做了多方面的部署。如近期國務院擬部署對穩增長、促改革、調結構、惠民生政策措施落實情況開展全面督查，這無疑有利于督促各地加快投資計劃的啟動和實施，激發各地穩增長的熱情。

  從通俗意義上的理解，今年政府的調控邏輯解釋就是走一步，看一步，由于目前局勢異常復雜，一方面外需繼續疲軟，出口不振，但是通過主動的貨幣貶值后，出口情況有所好轉，另一方面，由于熱錢加速流出，外匯占款急劇減少，國內經濟可能短期逆轉，從前期的通脹突變為全面通縮，這就是所謂的經濟硬著陸，這正是管理層所憂慮的。在這樣的情況下，加大微刺激，穩增長措施將平滑經濟波動，減緩宏觀經濟增速減緩對實體經濟的負面影響，各行業將遵循自身的經濟規律發展，如今年上半年的鋼價持續下行可能不會再現，所以目前來說，微刺激，穩增長的疊加效應將反而將對鋼價波動起到部分平滑作用，是間接利好。

  3）鋼價是否具備上漲條件？

  進入六月以來鋼材市場價格雖沒有繼續快速下挫，但除了螺紋與熱卷這兩大基礎品種價格略有反彈外，其余品種價格水平繼續下移，其中鍍鋅、無取向硅鋼更是創下年內最低。與此同時，無論是汽車還是家電，行業景氣均處于低谷，鋼鐵行業主要下游企業大批量備貨意愿不強。由此也可看出，鋼廠在低需求的壓制下并不具備全面大幅提價的底氣。與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存較去年同期已降低約370萬噸，而鋼廠庫存較去年同期增加約170萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期低200萬噸。可見在粗鋼產量維持高位的情況下，國內庫存出現明顯下降，市場需求總體仍保持在不錯的水平。從鋼廠生產情況來看，統計局數據顯示，2014年1-5月份我國粗鋼和鋼材累計產量分別為34252萬噸和45260萬噸，同比分別增長2.7%和6.1%.其中5月份粗鋼和鋼材產量分別為7043萬噸和9682萬噸，同比分別增長2.6%和6.1%；粗鋼和鋼材日均產量分別為227.2萬噸和312.3萬噸，環比分別下降1%和增長1.3%.

  進入2014年下半年后，資金面在存款準備金率進入下降預期后將逐漸放松，在這樣的情況下，今年貿易商受高成本資金影響不得不拋售庫存回籠資金的情況將會減少，另一方面，由于房地產等其高利潤行業的不景氣，將促使更多的貿易商回歸主業，以前，很多貿易商只是將鋼材貿易作為一種融資手段，將圈得的資金投入房地產等高利潤行業追逐超額利潤。

  從市場心態看，經歷了2014年上半年的大幅下跌以后，目前的市場心態基本已經回歸平穩，前期的恐慌性拋售已經平息，貿易商持續保持低庫存，手握現金應對危機，而下游用戶也是按需采購，保持最低水平的庫存維持低速消費，但是一旦行情開始有走強跡象，下游用戶將加大采購力度。

  綜上所述，2014年下半年的鋼價波動幅度將會比上半年小，在目前維持弱平衡的鋼價走勢在半年還貸高峰以后，在資金面回歸正常，下游需求逐步放大的頂托下有常識性的走強趨勢，由于2014年的流動性結構性緊張對鋼材生產需求產生嚴重影響，在出口量大幅增長的帶動下，我國粗鋼資源供應量增速明顯放緩。據測算，2014年1-5月份我國粗鋼資源供應量為31310萬噸，同比增長0.1%，其中5月份資源供應量為6319萬噸，同比下降1.7%.6月份，從中央到地方，諸多穩增長的措施在積極的布局之中。如央行宣布從6月16日起，對符合審慎經營要求且三農和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行在二個月內第二次定向降準。來源：中國鋼材招標網