水泥市場在4、5月份處于上半年傳統需求旺季,但全國水泥均價自4月中下旬以來已經持續6周回落,一方面是近期雨水天氣偏多,另一方面是由于今年資金面緊張導致下游需求偏弱,企業庫存壓力增加,部分地區水泥價格出現回落。

　　5月底全國水泥庫容比水平較上月略有上升,約為69%,其中主要是華北、華東和中南地區庫容比有所升高。需求方面,6月即將迎來高考以及農忙期,7、8月份的高溫及雨水天氣較多,短期下游需求或將繼續走弱。

　　長期來看,水泥新增產能不斷放緩,現有產能也開始謀求綠色轉型,未來水泥窯協同處置廢棄物有較大發展空間。目前企業也在積極爭取財稅政策等方面的支持,環保業務的發展有望促進整個水泥行業的轉型升級。同時,若水泥行業化解過剩產能相關政策能夠得到較好的落實,也將會促進水泥行業的結構調整和供需關系改善。

　　個股方面重點關注具有低成本優勢且受益于未來行業資源整合的華東地區龍頭企業海螺水泥,關注發展水泥環保產業的金隅股份、華新水泥,以及受益于京津冀大氣污染防治的冀東水泥。

　　水泥市場:5月份,全國水泥市場旺季不旺,在雨水天氣偏多以及資金面短缺等不利因素的影響下,下游需求表現較弱,庫存壓力上升,全國水泥平均價格已連續6周下滑。各地區水泥價格來看,華東和西北地區水泥價格環比上月有所下滑,東北、中南和西南地區有所提升。庫存方面,全國水泥庫容比約為69%,環比上月底上升了0.9個百分點,其中主要是華北、華東和中南地區庫容比有所升高。

　　水泥產量增長速度放緩:2014年1-4月全國水泥產量累計同比增長4.34%,達到6.72億噸;熟料產量累計同比增長6.95%,達4.28億噸。4月份單月水泥產量為2.26億噸,單月同比增長3.9%,環比增長10.27%。水泥產量增速水平低于去年同期。

　　基建和地產投資增速下滑。截至2014年4月,我們跟蹤的基建固定資產投資累計為2.19萬億,累計同比增長20.86%。2014年前4月份道路運輸業固定資產累計同比增長23.9%至0.51萬億,鐵路固定資產投資同比下降2.80%至1,078億元。其中基本建設投資同比增長5.2%至943億元。

　　4月份單月鐵路基本建設投資同比下滑0.5%至349億元。房地產方面,2014年1-4月全國房地產開發投資完成額為2.23萬億,累計同比增速為16.4%。整體來看房地產和基建方面投資增速較去年同期均有所放緩,對水泥需求的拉動作用減弱。

　　新增產能繼續放緩,現有產能謀求綠色轉型:新增產能方面,2013年全國新增熟料產能為9,529萬噸,預計2014年全國新增水泥熟料產能大約在6,000-8,000萬噸,產能增速繼續放緩,新增產能仍將主要集中在西北和西南地區。水泥行業化解過剩產能的相關政策不斷出臺,對于淘汰落后產能的力度繼續加大,近期國務院辦公廳印發了《2014-2015年節能減排低碳發展行動方案》,其中明確了水泥減排目標,并且將指標落實到了各地區。

　　水泥現有產能過剩嚴重,大型企業也謀求向綠色轉型,發展水泥窯協同處置廢棄物的環保業務,近期七部門聯合下發了《關于促進生產過程協同資源化處理城市及產業廢棄物工作的意見》,目標在水泥、電力、鋼鐵等行業培育一批協同處理廢棄物的示范企業,并建立技術規范和標準體系等。