近日，國家統計局公布了2019年1-10月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量維持增長：1-10月水泥產量為19.07億噸，同口徑和全口徑分別增長5.8%和6.27%，增速環比分別下降1.1個百分點和0.56個百分點，增速環比有所下滑。

（2）水泥需求環比略降：10月單月水泥產量為2.17億噸，環比減少0.65%。基建投資增速再次回落，今年以來整體是震蕩趨穩的狀態，房地產的投資增速如期回落，施工速度加快與預期相同，而新開工的提速卻在意料之外，另外本月銷售也首次轉增。筆者認為，2017-2018年也曾出現四季度新開工提速的現象，目前來說單月新開工提速不排除是在年底趕工期疊加期房交付壓力加大造成的短暫施工加快現象。

（3）后市展望：11月，南方仍處于旺季，北方地區施工需求將基本結束。預計四季度房地產施工仍會保持堅韌，對地產端水泥需求有所支撐。基建投資方面，逆周期調節的“有效性”，能否落到實地，落實程度如何將是后期能否繼續增長的關鍵因素。全年水泥產量大概率將超過23億噸。

基建增速回落、房地產施工數據全面好轉

　基建投資增速再次回落。1-10月份，全國固定資產投資51.09萬億元，同比增長5.2%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月份，基礎設施投資同比增長4.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點。其中鐵路運輸業投資增長5.9%，增速大幅回落3.9個百分點；道路運輸業投資增長8.1%，增速環比加快0.2個百分點。水利管理業投資增長0.6%，增速回落1.3個百分點，公共設施管理業投資增長0.2%，增速回落0.7個百分點。

11月13日召開的國務院常務會議，要求降低部分基礎設施項目最低資本金比例，例如將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%，對補短板的基礎設施項目，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。另外，基礎設施等項目可通過發行權益型、股權類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。近日統計局發言人稱，下一階段要按照黨中央、國務院的部署，繼續把狠抓逆周期調節政策的落實落地。筆者認為，逆周期調節的“有效性”，能否落到實地，落實程度如何將是后期基建投資能否繼續增長的關鍵因素。

　圖1：2017-2019.10全國基建投資額累計同比增長率

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

　房地產投資小幅回落、施工數據全面好轉。2019年1-10月份，全國房地產開發投資增長10.3%，增速環比小幅回落0.2個百分點。與水泥直接相關的是建安支出今年以來保持增長趨勢，1-9月再次提速，同比增長6.42%。土地購置費一般有1年以內的滯后期，今年以來土地購置費增速同比大幅回落，1-9月份土地購置費增長19.60%，增速環比下降2.3個百分點。

　圖2：2017-2019.10全國房地產開發投資相關情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

新開工增速意外回升，竣工繼續加快。1-10月份房屋新開工面積增長10.0%，在經歷了連續五個月下滑后，本月增速環比驟然回升1.4個百分點，房屋竣工面積同比下降5.5%，降幅環比縮窄3.1個百分點，房屋施工面積同比增長9.0%，增速環比加快0.3個百分點。

圖3：2017-2019.10全國房地產施工情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

　前瞻性指標：銷售面積增速首次轉增，資金情況穩定。1-10月份房地產開發企業土地購置面積同比下降16.3%，降幅比1-9月份縮窄3.9個百分點；土地成交價款下降15.2%，降幅環比縮窄3.0個百分點。1-10月份，商品房銷售面積同比增長0.1%，今年來首次轉增，10月單月銷售面積同比增長1.94%，環比降低0.97個百分點；本年資金來源增速4-8月內持續下滑，10月同比增長7.0%，環比小幅回落0.1個百分點。

　圖4：2018-2019.10全國房地產土地購置與資金來源情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

10月房地產的投資增速如期回落，施工數據全面轉好，施工速度加快與預期相同，而新開工的提速卻在意料之外，另外銷售也首次轉增。筆者認為，2017-2018年也曾出現四季度新開工提速的現象，或是由于房企受施工單位報審驗收影響，在年前加快建筑工程項目掃尾工作，目前來說單月新開工提速不排除是在年底趕工期疊加期房交付壓力加大造成的短暫施工加快現象，預計四季度房地產施工仍會保持堅韌，對地產端水泥需求有所支撐。

水泥產量繼續增長，華東中南需求向好

根據國家統計局數據，2019年1-10月水泥產量為190,720.00萬噸，比去年同期增產11257.00萬噸，10月單月水泥產量為21652.00萬噸。1-10月水泥產量同口徑和全口徑分別增長5.8%和6.27%，增速環比分別下降1.1個百分點和0.56個百分點，增速有所下滑。

據市場反饋，進入十月全國需求繼續向好，華東和中南地區需求增長，其他區域需求整體趨弱。

　圖5：2017-2019.10全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

混凝土需求穩中有升

1-9月的商混累計產量為18.26億方，同比增長14.87%，增速比1-8月加快0.77個百分點。從下游需求來看，1-10月基礎投資增速較上月回落，而房地產施工、新開工及竣工面積增速上揚，預計10月商混需求穩中有升。

　圖6：2019年1-9月商混產量18.26億方，同比增長14.87%

數據來源：中國混凝土與水泥制品協會，水泥大數據（https://data.ccement.com/）